Morningstar DBRS podnosi perspektywę ratingu Grecji do pozytywnej, utrzymując ocenę BBB

Potwierdzenie ratingu i zmiana perspektywy

Agencja ratingowa Morningstar DBRS potwierdziła 4 września 2026 r. długoterminowy rating kredytowy Grecji na poziomie BBB, zmieniając jednocześnie perspektywę ze stabilnej na pozytywną. Agencja potwierdziła również krótkoterminowe ratingi długu w walucie obcej i krajowej na poziomie R-2 (high), podnosząc ich trend na pozytywny. Decyzja odzwierciedla oczekiwania, że dług sektora instytucji rządowych i samorządowych Grecji będzie w kolejnych latach systematycznie spadał. Morningstar DBRS wskazała, że rating BBB wspierają trwające reformy strukturalne, poprawa kondycji finansowej krajowego sektora bankowego, wiarygodne ramy makroekonomiczne oraz zakotwiczenie Grecji w strukturach Unii Europejskiej i strefy euro.

Prognozy wzrostu i czynniki gospodarcze

Według prognoz Komisji Europejskiej, przytoczonych przez Morningstar DBRS, realny produkt krajowy brutto Grecji wzrośnie w 2026 r. o 1,8%, a w 2027 r. o 1,6%. Obie wartości przewyższają oczekiwaną ekspansję gospodarczą w całej strefie euro, gdzie realny PKB ma wzrosnąć o 0,9% w 2026 r. i 1,2% w 2027 r. Grecka gospodarka zaabsorbowała początkowe szoki kosztów energii dzięki silnej aktywności w sektorze turystycznym, gdzie liczba przyjazdów zagranicznych gości wzrosła w pierwszej połowie 2026 r. o 15,4% rok do roku. Wzrost ma jednak wyhamować, ponieważ utrzymująca się inflacja ogranicza siłę nabywczą gospodarstw domowych i zmniejsza konsumpcję prywatną. Ponadto inwestycje w środki trwałe mają pozostać silne w 2026 r., po czym osłabną wraz z zakończeniem dotacji z Instrumentu na rzecz Odbudowy i Zwiększania Odporności. Ryzyka dla tego scenariusza bazowego obejmują potencjalną eskalację napięć geopolitycznych.

Konsolidacja fiskalna i ścieżka długu

Solidne wyniki fiskalne pozostają głównym czynnikiem pozytywnej rewizji ratingu. W 2025 r. Grecja odnotowała pierwotną nadwyżkę budżetową na poziomie 4,9% PKB, podczas gdy państwa członkowskie Unii Europejskiej wykazały średni deficyt pierwotny rzędu 1,0%. Wynik fiskalny był efektem dyscypliny wydatkowej, szczególnie w zakresie płac w sektorze publicznym i świadczeń socjalnych, a także wzrostu dochodów wynikającego z reform strukturalnych, które poprawiły ściągalność podatków i poszerzyły bazę podatkową. Nawet przy uwzględnieniu ostatnich działań fiskalnych, takich jak obniżki podatku dochodowego od osób fizycznych, prognozuje się, że finanse publiczne pozostaną stabilne. Komisja Europejska szacuje, że Grecja osiągnie pierwotne nadwyżki budżetowe na poziomie 4,0% PKB w 2026 r. i 3,7% w 2027 r. Ponadto Grecja jest jedynym krajem spośród dziewięciu porównywalnych gospodarek strefy euro, w którym prognozuje się spadek wydatków na odsetki do 2030 r. o 0,2 punktu procentowego w stosunku do 2025 r.

Morningstar DBRS nakreśliła związek między wzrostem, nadwyżkami a redukcją długu publicznego.

Komisja Europejska prognozuje, że dług publiczny brutto spadnie ze 143,5% PKB w marcu 2026 r. do 134,4% do końca 2027 r., ponieważ oczekuje się, że dynamika wzrostu gospodarczego pozostanie relatywnie silna.

Stabilność polityczna i jesienny kalendarz przeglądów

Choć sondaże wskazują, że utworzenie koalicji rządzącej po przyszłorocznych wyborach parlamentarnych może być skomplikowane, Morningstar DBRS oceniła bieżące ryzyko polityczne jako niskie, wskazując na szeroki konsensus głównych partii politycznych w kwestii podstawowych założeń polityki gospodarczej. Pozytywna perspektywa stwarza potencjał do podniesienia samego ratingu kredytowego w nadchodzącym cyklu przeglądów. Ogłoszenie to otwiera jesienną rundę przeglądów ratingowych dla Grecji. Niemiecka agencja Scope Ratings oraz amerykańska Moody's mają przedstawić swoje decyzje 18 września 2026 r. (Scope obecnie ocenia Grecję na BBB, a Moody's na Baa3). Standard & Poor's oraz Fitch, które przyznają Grecji rating BBB, opublikują swoje oceny odpowiednio 23 października 2026 r. i 6 listopada 2026 r.