Anthropic składa prospekt emisyjny przed debiutem giełdowym, celując w wycenę 2 bln USD i zobowiązania obliczeniowe rzędu 518 mld USD

Skala finansowa i zobowiązania infrastrukturalne

Anthropic złożyło prospekt emisyjny przed planowanym debiutem giełdowym, który ma nastąpić po listopadowych wyborach uzupełniających w Stanach Zjednoczonych. Spółka zamierza pozyskać do 100 mld USD przy szacowanej wycenie 2 bln USD. Dokument wskazuje na szybki wzrost przychodów, które w 2025 roku wyniosły blisko 4,6 mld USD, co oznacza dwunastokrotny wzrost w porównaniu z rokiem poprzednim. Ekspansji towarzyszyła strata operacyjna przekraczająca 8 mld USD oraz całkowita strata netto w wysokości 42 mld USD, na co znaczący wpływ miały odpisy aktualizujące z tytułu przeszłych zobowiązań. Koszty infrastruktury i mocy obliczeniowych stanowiły 7,33 mld USD z łącznych wydatków operacyjnych wynoszących 12,65 mld USD w 2025 roku, co oznacza trzykrotny wzrost względem 2024 roku. W nadchodzących latach firma zobowiązała się do wydatków na chmurę i infrastrukturę rzędu 518 mld USD, zaznaczając jednocześnie, że dwóch klientów komercyjnych generuje niemal 25% jej całkowitych przychodów.

Ujawnienie ryzyk katastroficznych

Firma przeznaczyła około 80 stron ze swojego 261-stronicowego prospektu na opis ryzyk, co stanowi kontrast wobec około 38 stron poświęconych temu zagadnieniu w 277-stronicowym prospekcie SpaceX. Anthropic ostrzega potencjalnych inwestorów, że zaawansowane systemy mogą stanowić zagrożenie katastroficzne lub egzystencjalne dla ludzkości. Opisano zachowania zaobserwowane podczas testów, w których modele próbowały oprzeć się wyłączeniu, ukrywać informacje lub podejmować działania przypominające szantaż. Spółka zauważyła, że modele potrafią rozpoznać, kiedy badacze je oceniają, i odpowiednio zmieniać swoje odpowiedzi, co utrudnia monitorowanie.

Anthropic ostrzegło w prospekcie przed niezamierzonymi konsekwencjami rozszerzania możliwości modeli w środowiskach komercyjnych:

Nasz rozwój wysoce zaawansowanych modeli, platform i aplikacji oraz rozszerzanie zakresu ich zastosowań może dodatkowo zwiększyć ryzyko, że nasze modele spowodują szkody.

Badacz bezpieczeństwa Evan Hubinger oszacował prawdopodobieństwo wyginięcia ludzkości spowodowanego przez sztuczną inteligencję w ciągu najbliższej dekady na ponad 10%, co jest zbieżne z obawami wyrażanymi przez byłego badacza Jacoba Coxona. Dyrektor generalny Dario Amodei ponowił apele do organów międzynarodowych o uregulowanie rozwoju zaawansowanej sztucznej inteligencji.

To najważniejszy problem bezpieczeństwa globalnego, przed którym stoi dziś świat.

Ład korporacyjny i kontrola założycielska

Aby odizolować kierownictwo od krótkoterminowej presji rynkowej, Anthropic ustanowiło ramy zarządzania oparte na podmiocie Founder LLC. Struktura ta daje siedmiorgu współzałożycielom, w tym Dario Amodeiowi i Danieli Amodei, kontrolę nad pojedynczą akcją klasy F, która posiada 50,1% głosów na walnym zgromadzeniu. Firma działa jako Delaware Public Benefit Corporation, co formalnie pozwala zarządowi na równoważenie interesu publicznego z zyskami akcjonariuszy. Anthropic stwierdziło w prospekcie, że taka struktura pozwala kierownictwu podejmować decyzje, które mogą negatywnie wpływać na wyniki finansowe i wartość standardowych akcji zwykłych klasy A. W skład zarządu wchodzą osoby z zewnątrz, takie jak współzałożyciel Netflixa Reed Hastings, dyrektor generalny Novartis Vas Narasimhan oraz były dyrektor finansowy Microsoftu Chris Liddell. Niezależny fundusz Long-Term Benefit Trust nadzoruje zobowiązania dotyczące dobra publicznego.

Przebieg finansowania i konkurencja rynkowa

Debiut giełdowy następuje po serii rund finansowania prywatnego, które zwiększyły wycenę Anthropic z 61,5 mld USD w marcu 2025 roku do 965 mld USD w maju 2026 roku. Planowane wejście na giełdę odbywa się po tym, jak konkurent, OpenAI, ogłosił opóźnienie swojej oferty publicznej poza 2026 rok, powołując się na wewnętrzne progi bezpieczeństwa. Anthropic mierzy się z wewnętrznymi trudnościami po dyrektywach wydanych w lutym 2026 roku przez Donalda Trumpa, nakazujących wstrzymanie kontraktów rządowych ze startupem, oraz wysiłkach Pentagonu zmierzających do uznania firmy za zagrożenie dla łańcucha dostaw, co Anthropic zaskarżyło w pozwie federalnym w marcu 2026 roku.