Broadcom udzieli Anthropic do 42 mld USD pożyczki na leasing czipów przed debiutem giełdowym

Finansowanie o wartości 42 mld USD

Startup z branży sztucznej inteligencji Anthropic zawarł porozumienie z projektantem półprzewodników Broadcom w sprawie finansowania do kwoty 42 mld USD, jak wynika z poufnego prospektu emisyjnego. Struktura finansowania opiera się na instrumentach dłużnych zamiennych na akcje Anthropic, choć spółka zaznaczyła w dokumentach, że żadne papiery dłużne nie zostaną sprzedane przed zakończeniem oferty publicznej. Środki mają pokryć około jedną trzecią zobowiązań Anthropic, wynoszących 125,2 mld USD, z tytułu pięcioletniego leasingu mocy obliczeniowej jednostek przetwarzania tensorowego (TPU).

Pięcioletnie zobowiązanie leasingowe TPU125,2

Linia długu zamiennego Broadcom42

Pięcioletnie zobowiązanie leasingowe TPU

125.2 mld USD

Linia długu zamiennego Broadcom

42 mld USD

Dane z tekstu artykułu

Powiązania sprzętowe i ryzyka strukturalne

Moc obliczeniowa opiera się na jednostkach TPU opracowanych wspólnie przez Google (spółkę zależną Alphabet) oraz Broadcom. Anthropic wskazało w prospekcie, że jednoczesna rola Broadcom jako głównego dostawcy sprzętu i wierzyciela finansowego stwarza potencjalny konflikt interesów. Dokument ostrzega, że decyzje Broadcom dotyczące cen i dostępności komponentów mogą ograniczyć możliwości zakupowe infrastruktury Anthropic. Ponadto prospekt precyzuje, że określone przypadki niewykonania zobowiązań lub opóźnień w płatnościach mogą skutkować natychmiastowym wymagalnością zobowiązań leasingowych, co ograniczyłoby dostęp Anthropic do linii kredytowej o wartości 42 mld USD.

Obserwatorzy rynku zwracają uwagę na koncentrację dźwigni finansowej w łańcuchu dostaw sztucznej inteligencji, gdzie dostawcy sprzętu coraz częściej wykorzystują własne bilanse do finansowania zakupów swoich klientów.

„Można odnieść wrażenie, że obecnie istnieje bardzo skoncentrowany zakład o to, czy dwie firmy będą w stanie wygenerować wystarczające przychody, aby wesprzeć całe to finansowanie.”

Model ten naśladuje działania podjęte przez konkurencyjnego producenta czipów, firmę Nvidia, która również wykorzystuje kapitał własny do wspierania zakupów sprzętu i prowadzi rozmowy z ubezpieczycielami na temat długu zabezpieczonego czipami.

„Nvidia angażuje ogromną część swojego bilansu, a Broadcom musi podążać tą samą drogą.”

Harmonogram IPO i mechanizmy księgowe

Poufny prospekt liczy ponad 300 stron i szczegółowo opisuje przygotowania Anthropic do wejścia na rynek publiczny, co może wycenić firmę na nawet 2 bln USD. Spółka dąży do zakończenia debiutu najwcześniej w połowie listopada 2026 r., a formalna kampania marketingowa dla inwestorów ma rozpocząć się w tygodniu od 9 listopada 2026 r. Dokumenty ujawniają, że Anthropic przekazuje około 16% każdego dolara zarobionego za pośrednictwem partnerów chmurowych z powrotem na te platformy. Anthropic księguje pełną wartość brutto kontraktu jako przychód, podczas gdy opłaty dla platform partnerskich traktuje jako koszty marketingu, co odróżnia tę praktykę od modelu OpenAI, które raportuje przychody netto po odliczeniu opłat za dystrybucję.

Wieloletnia rozbudowa mocy obliczeniowej

Umowa pożyczkowa zacieśnia współpracę nawiązaną wcześniej w tym roku. W kwietniu 2026 r. Anthropic zdeponowało środki na rachunku zastrzeżonym na rzecz Broadcom i ogłosiło rozszerzenie partnerstwa z Google oraz Broadcom, co od 2027 r. zapewni dostęp do wielogigawatowych zasobów sprzętowych TPU nowej generacji. Przewiduje się, że do 2027 r. Anthropic stanie się największym klientem Broadcom w zakresie mocy obliczeniowej. Broadcom prognozuje, że przychody z czipów do sztucznej inteligencji osiągną 115 mld USD w roku fiskalnym 2027 oraz 230 mld USD w roku fiskalnym 2028, co będzie częściowo wspierane przez wieloletnie zobowiązania leasingowe Anthropic.