ZE PAK et SGE, la société de Sołowow, signent un accord pour six réacteurs SMR à Pątnów
ZE PAK et SGE, la société contrôlée par Michał Sołowow, ont convenu de créer une structure ad hoc pour construire jusqu'à six petits réacteurs modulaires BWRX-300 à Pątnów, près de Konin. L'action ZE PAK a gagné environ 3,5 % à la Bourse de Varsovie le jour même.
L'accord
ZE PAK a annoncé mardi 13 octobre 2026 avoir signé un accord d'actionnaires avec SGE (Synthos Green Energy), la société contrôlée par Michał Sołowow, en vue de préparer et de construire des petits réacteurs modulaires (SMR) à Pątnów, près de Konin. Le projet porte sur un maximum de six unités BWRX-300, d'environ 300 MW chacune, pour une capacité totale d'environ 1 800 MW. Les parties créeront une structure ad hoc (SPV), société par actions, une fois les autorisations antitrust requises obtenues. SGE détiendra la participation majoritaire et agira comme partenaire gestionnaire, tandis que ZE PAK prendra une participation minoritaire et apportera des droits sur le terrain.
Le communiqué de la société décrit l'objectif de l'accord :
L'objectif de l'accord est de définir les principes de coopération entre les parties, en particulier les droits et obligations des actionnaires et les principes de développement ultérieur du projet SMR, y compris les étapes vers la création de la SPV, les règles de financement des activités de la SPV et l'apport des actifs convenus à celle-ci.
Contexte à Pątnów
Business Insider rapporte que Zygmunt Solorz avait déjà envisagé des SMR avec Michał Sołowow, mais que ZE PAK s'était tourné vers le nucléaire de grande puissance avec le Trésor public et des partenaires coréens. Piotr Żak, aujourd'hui président de sociétés clés du groupe familial, dont ZE PAK, a relancé le concept. Selon wnp.pl, Korea Hydro & Nuclear Power avait prévu des réacteurs sur le site avant de se retirer, et le lieu est également envisagé pour la deuxième grande centrale nucléaire du gouvernement. Le projet sera construit sur des terrains post-miniers, rapporte Głos Wielkopolski.
Terrain et modalités de paiement
L'apport de ZE PAK est un terrain qu'elle possède, transféré en partie en nature à la SPV et vendu en partie pour 300 millions de zlotys nets. Ce prix peut être réduit de jusqu'à 50 millions de zlotys nets, selon le coût réel de préparation du site. Les paiements sont échelonnés de 2028 à 2030, période à laquelle le terrain doit être remis à la SPV. Si la SPV atteint les jalons convenus avant la cinquième année suivant sa création, le camp de ZE PAK pourra vendre toutes ses actions de la SPV à SGE dans le cadre d'une option de vente au prix de 100 millions d'euros. Sauf manquements substantiels à ses obligations, SGE n'aurait pas le droit de racheter ces actions.
Réaction du cours de Bourse
L'action ZE PAK a gagné environ 3,5 % à 19,4 zlotys à la Bourse de Varsovie (GPW) après l'annonce, son plus haut niveau depuis la seconde moitié d'avril. L'indice WIG n'a progressé que de 0,3 % sur la même période. Les échanges se sont nettement animés : vers 12 h 30, 39 000 actions avaient changé de mains pour environ 740 000 zlotys, contre une moyenne de 7 500 actions par séance complète sur trois mois. Avec une capitalisation boursière proche de 1 milliard de zlotys et un flottant d'environ 9,2 %, le volume reste modeste en valeur absolue mais marque une nette accélération.
- Action ZE PAK
- 3.5 %
- Indice WIG
- 0.3 %
Offre publique de la famille Solorz
La famille Solorz contrôle ZE PAK via Argumenol, une structure basée à Chypre qui détient 65,96 % du capital. Début octobre 2026, Argumenol a annoncé son intention de lancer une offre publique d'achat sur toutes les actions ZE PAK restantes. Elle vise à acquérir près de 17,3 millions d'actions, à atteindre au moins 95 % des voix à l'assemblée générale, puis à procéder à un retrait obligatoire et à sortir ZE PAK de la cote de la GPW. Cette démarche est justifiée par un stade avancé de transformation du modèle d'affaires, notamment la sortie du lignite, le combustible sur lequel la centrale de Pątnów a été construite. Les autres grands actionnaires sont OFE PZU (9,12 %), NN OFE (8,86 %) et PTE Allianz (6,87 %).
Dates clés
La séquence va de l'annonce de l'offre publique début octobre à l'accord signé le 13 octobre 2026, puis aux paiements du terrain de 2028 à 2030. La SPV ne peut être constituée avant l'obtention du feu vert antitrust, que les parties doivent encore obtenir. La fenêtre de l'option de vente court jusqu'à la cinquième année suivant la création de la SPV.
- Argumenol annonce son intention de lancer une offre publique sur toutes les actions ZE PAK restantes
- ZE PAK et SGE signent un accord d'actionnaires sur le projet SMR à Pątnów
- Vente du terrain payée par tranches, avec remise à la SPV prévue d'ici 2030
- Les jalons doivent être atteints avant cette échéance pour que l'option de vente s'applique
