Warsh de la Fed juge les données d'inflation de juin « positives » mais dit que la « mission n'est pas accomplie » sur les prix

La surprise de l'inflation de juin

Les nouvelles données publiées mardi matin ont montré que l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis a ralenti plus que prévu en juin, tombant à 3,5 % sur un an contre 4,2 % en mai. La baisse des prix de l'énergie en a été le principal moteur. Le rapport a été considérablement plus modéré que ce que les marchés anticipaient et a incité les traders à réduire considérablement leurs paris sur une hausse des taux à court terme. Selon l'outil FedWatch du groupe CME, la probabilité d'une hausse d'un quart de point lors de la réunion des 28 et 29 juillet est passée d'environ 42 % lundi à seulement 12 % après la publication des données. La probabilité d'une action d'ici la réunion des 15 et 16 septembre est tombée à environ 53 %, contre 75 % la veille.

Warsh reste prudent

Lors de sa première apparition devant la commission des services financiers de la Chambre, contrôlée par les Républicains, le président Warsh a reconnu l'amélioration mais a refusé de célébrer. « J'ai examiné les données publiées ce matin sur l'IPC, et elles étaient positives par rapport aux attentes, mais je ne suis pas là pour faire du cherry-picking ; je ne vais pas me présenter ici et dire « mission accomplie » », a déclaré Warsh. Il a ajouté qu'il y avait beaucoup de travail à faire et a dit qu'il se sentirait plus confiant avec des données supplémentaires pour éclairer la prise de décision.

Ce n'est pas le moment pour nous de rejeter la faute sur les autres. La Réserve fédérale peut et va assurer la stabilité des prix.

Warsh a maintenu sa position contre les indications prospectives et n'a pas indiqué si le travail à venir signifiait de nouvelles hausses de taux ou simplement le maintien du taux directeur dans sa fourchette actuelle de 3,50 % à 3,75 %. Il a dit qu'il demanderait à ses collègues d'avoir une bonne « dispute familiale » sur l'ampleur et le calendrier de toute future décision de politique monétaire.

Goolsbee fait écho au message d'attente

Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a renforcé le ton prudent dans des remarques faites au Kenosha Area Business Alliance dans le Wisconsin. Il a qualifié le rapport sur l'IPC d'« étonnamment modéré » et d'encourageant, mais a souligné qu'un seul mois ne suffisait pas. « Je suis réjoui par ces données d'IPC aujourd'hui, mais nous avons besoin de bien plus qu'un mois pour penser que cela va bien », a-t-il déclaré. Goolsbee a dit qu'il se sentirait beaucoup mieux après plusieurs mois de lectures similaires. Ses commentaires ont souligné que la trajectoire des taux à court terme reste dépendante des données et que la réunion de juillet ne produira probablement pas de hausse à moins que des rapports ultérieurs ne modifient nettement la donne.

Le contexte politique

La relation de Warsh avec le président Donald Trump a constitué un courant sous-jacent persistant lors de l'audience de trois heures. Lors de sa prestation de serment en mai, Trump avait chaleureusement loué son choix. Mardi, les Démocrates ont averti le nouveau président de ne pas s'appuyer sur l'arrêt de la Cour suprême du mois dernier comme bouclier pour l'indépendance de la banque centrale. Warsh a cherché à tracer une ligne nette entre l'institution et son environnement politique. « En dehors des quatre murs de la Réserve fédérale, il y a sans doute beaucoup de politique. Mon objectif à l'intérieur de la banque centrale est qu'il n'y ait pas de politique », a-t-il déclaré. Interrogé sur ce qu'il ferait s'il était personnellement visé, il a répondu : « Je pourrais continuer à faire mon travail. »

Si nous faisons la bonne politique — et nous le ferons — la poussée d'inflation des cinq dernières années appartiendra au passé.

Les premiers pas du président à son poste ont été interprétés comme une tentative de prendre ses distances avec la Maison-Blanche. Jon Faust, ancien conseiller principal de Jerome Powell et aujourd'hui professeur d'économie à l'université Johns Hopkins, a noté que « si les gens craignaient que Warsh soit une marionnette », ces craintes auraient dû disparaître après sa première conférence de presse, et que ses nominations aux groupes de travail renforcent vraiment cette opinion.

Bilan et groupes de travail

Warsh a également abordé la politique de bilan de la Fed, s'engageant à ce que tout changement futur soit annoncé, expliqué et débattu bien à l'avance. « Je veux vous assurer que s'il y avait un changement dans la politique de bilan, nous l'annoncerions, l'expliquerions, en débattrions, et aucun changement dans la politique de bilan n'aurait lieu sans un préavis suffisant », a-t-il déclaré aux parlementaires. Parallèlement, les groupes de travail que Warsh a annoncés la semaine dernière attirent l'attention comme un possible vecteur de réforme institutionnelle plus large. Les groupes sont composés d'économistes réputés, de cadres d'entreprise et de banquiers centraux, une composition que les analystes considèrent comme renforçant son engagement à maintenir le travail de la Fed technocratique et non idéologique.

La suite

Le témoignage se poursuit mercredi devant la commission bancaire du Sénat, le même panel qui a avancé sa confirmation par un vote de parti fin avril. Cette audience pourrait revenir plus directement sur la question de l'indépendance. Sur le front des données, l'indice des prix à la production de juin est attendu mercredi et fournira une image plus complète de l'inflation en gros avant la réunion du comité fédéral de l'open market des 28 et 29 juillet.