L'inflation en Espagne atteint 3,8 % alors que le choc de la guerre en Iran se répercute sur l'économie, prévient BBVA Research

Les ménages espagnols sont confrontés à une accélération du coût de la vie alors que les ondes de choc économiques de la guerre en Iran poussent les prix de l'énergie et de l'alimentation à la hausse, selon le dernier rapport « Situación España » de BBVA Research. Les analystes de la banque prévoient une inflation moyenne de 3,8 % pour 2026, soit un point de pourcentage entier de plus que leur prévision d'il y a seulement trois mois et le niveau le plus élevé en 18 ans si l'on exclut le pic de 8,4 % de 2022.

La croissance se maintient mais les vents contraires se renforcent

Le PIB de l'Espagne devrait encore croître de 2,4 % cette année, un chiffre qui place l'économie parmi les plus résilientes d'Europe. Cependant, le moteur de la croissance perd de sa vigueur. BBVA Research a réduit sa prévision pour 2027 de trois dixièmes à 2,1 %, citant le frein persistant de l'énergie chère, les goulots d'étranglement dans le commerce mondial et l'affaiblissement de la demande des principaux partenaires commerciaux européens. La banque estime que le choc d'offre du conflit au Moyen-Orient réduira le PIB de 0,5 point de pourcentage en 2026 et de 0,1 point en 2027, tout en ajoutant respectivement 1,3 et 0,6 point à l'inflation.

Le coût pour l'économie mondiale ne vient pas seulement du pétrole, mais d'une combinaison de matières premières plus chères, de la réapparition de goulots d'étranglement logistiques et de la détérioration de la confiance.

L'énergie et l'alimentation frappent le plus fort

La poussée d'inflation se concentre sur les produits énergétiques et les produits frais, où les hausses de prix devraient dépasser 7 %. Le conflit a poussé les prix du pétrole vers 90 dollars le baril, contre des hypothèses antérieures d'un peu plus de 70 dollars, et a également augmenté les coûts des engrais. Cela touche directement les fabricants et le secteur agroalimentaire, érodant la compétitivité des producteurs espagnols. Pour les ménages les plus vulnérables, l'impact est disproportionné : les 10 % les plus pauvres ont un taux d'épargne négatif, dépensant deux fois leurs revenus et comptant sur l'endettement, tandis que les 10 % suivants n'épargnent rien du tout.

Les prix de l'immobilier dépassent les salaires

Parallèlement à l'inflation, le marché immobilier continue d'exercer des pressions. BBVA Research prévoit une hausse des prix des logements de 12 % en 2026 et de 5,7 % supplémentaires en 2027, un rythme qui triple la croissance des salaires. L'investissement dans la construction résidentielle devrait croître de 5,7 % cette année et de 6,7 % l'année prochaine, soutenu par la création d'environ 200 000 nouveaux ménages par an. Pourtant, le plan logement de 7 milliards d'euros du gouvernement ne devrait ajouter que 33 000 unités, un chiffre que la banque juge insuffisant sans réformes ambitieuses.

Pression budgétaire et monétaire

Les mesures de soutien budgétaire du gouvernement, évaluées à 5 milliards d'euros, ont amorti le choc mais porteront le déficit public à 2,8 % du PIB en 2026, bien au-dessus des 2,1 % promis à Bruxelles. À mesure que ces mesures seront retirées, le déficit devrait s'atténuer à 2,5 % en 2027, encore loin de l'objectif de 1,8 %. Côté monétaire, BBVA Research s'attend à ce que la BCE relève son taux de dépôt de 25 points de base en juin, avec une autre hausse au premier semestre 2027, portant le taux terminal à 2,5 %. L'Euribor est déjà passé de 2,2 % en février à 2,8 % en mai, augmentant les coûts de financement pour les ménages.

Le tourisme offre un tampon

Un point positif est le tourisme, qui bénéficie d'un effet de « valeur refuge » alors que les voyageurs évitent la zone de conflit en Méditerranée orientale. Les recettes hôtelières ont augmenté de 4 % sur un an au cours des quatre premiers mois de 2026, tirées presque entièrement par des hausses de prix de 3,8 %, tandis que le taux d'occupation n'a progressé que de 0,2 %. Le lobby touristique Exceltur estime que la redirection des visiteurs pourrait ajouter deux points de pourcentage au PIB touristique cette année, soit environ 4,2 milliards d'euros. Santiago Vallejo de la Mesa del Turismo a noté le malaise du secteur à bénéficier de l'instabilité ailleurs, mais a confirmé que l'Espagne a la capacité d'absorber plus de visiteurs au-delà des six régions les plus populaires.

Si le volume de réservations continue comme lors de ces quatre premiers mois, nous pourrions atteindre 100 millions de touristes.