La Reserve Bank of India relève son taux repo à 5,50 %, première hausse depuis 2023

Resserrement monétaire et changement de position

La Reserve Bank of India a relevé mercredi son taux repo directeur de 25 points de base, à 5,50 %, première hausse depuis février 2023. La décision a été prise à l'unanimité par les six membres du comité de politique monétaire ; il s'agit du premier resserrement sous le mandat du gouverneur Sanjay Malhotra depuis sa prise de fonction en décembre 2024. Outre l'ajustement du taux repo, la banque centrale a fixé le taux de la facilité de dépôt permanente à 5,25 % et maintenu le ratio de réserves obligatoires à 3 %. Le comité a également remplacé sa position neutre par un resserrement calibré, ce qui signifie que ses décisions à venir se limiteront à des hausses ou à des statu quo.

Le gouverneur Sanjay Malhotra a décrit l'environnement mondial auquel les responsables font face lors de son allocution.

Portée par l'escalade des coûts de l'énergie et la hausse des prix alimentaires, l'inflation mondiale devrait augmenter fortement, poussant les grandes banques centrales du monde à resserrer leur politique monétaire.

Pressions inflationnistes et croissance économique

Ce changement de position fait suite à des pressions persistantes sur les prix, qui ont porté l'inflation indienne à 4,82 % en août, au-dessus de l'objectif de 4 % de la banque centrale pour un troisième mois consécutif. L'inflation s'est élargie à près de la moitié du panier de consommation en raison de la hausse des coûts alimentaires liée à un affaiblissement de la mousson associé à El Niño et de la hausse des prix de l'énergie découlant du conflit au Moyen-Orient. L'Inde dépend de fournisseurs étrangers pour plus de 90 % de ses besoins en pétrole brut. Face à cette situation, la banque centrale a relevé sa prévision d'inflation annuelle à 5,2 % contre 5,0 %, et ses anticipations d'inflation sous-jacente à 4,4 % contre 4,3 %.

L'élan de l'économie intérieure a donné au comité monétaire la marge nécessaire pour resserrer sa politique sans compromettre l'expansion. Le produit intérieur brut a progressé de 7,8 % au trimestre avril-juin, dépassant la projection de 7 % de la banque centrale. Pour l'ensemble de l'exercice, la banque centrale a relevé sa prévision de croissance de 40 points de base, à 7,1 %.

Malhotra a évoqué les pressions financières extérieures dans ses remarques.

L'incertitude persistante sur le commerce, la hausse des rendements obligataires dans les économies avancées et l'appréciation du dollar maintiennent le sentiment des marchés financiers mondiaux nerveux et fragile.

Marchés financiers et mouvements sectoriels

Les marchés financiers indiens ont reculé après l'annonce, les secteurs sensibles aux taux entraînant de larges baisses. L'indice Nifty 50 a perdu 0,77 % pour clôturer à 22 599,1 points, tandis que le BSE Sensex a cédé 0,65 % à 72 594,57 points. Les indices sectoriels ont reculé dans les 16 catégories, les valeurs automobiles perdant 1,1 %, les biens de consommation courante 0,7 %, l'immobilier 0,5 % et les banques 0,4 %. Le rendement de l'obligation d'État à 10 ans de référence a augmenté de 5 points de base, à 7,2655 %, tandis que la roupie est restée quasi stable autour de 96,36 pour un dollar.

Prévisions des économistes et trajectoire des taux

Les institutions financières anticipent un resserrement supplémentaire au cours des prochains trimestres, les risques sur les prix persistant. Les économistes de Goldman Sachs prévoient quatre hausses supplémentaires d'un quart de point, soit 1 point de pourcentage au total, d'ici la fin du premier semestre 2027. L'économiste principale Sakshi Gupta, de HDFC Bank, a déclaré que le changement de position annonçait d'autres mouvements.

La RBI a entamé son cycle de hausse des taux en même temps que le revirement à la hausse des taux des banques centrales mondiales. La décision de passer à un resserrement calibré indique que la hausse d'aujourd'hui marque le début d'un cycle de hausse des taux pour les mois à venir. Nous anticipons 50 à 75 points de base supplémentaires dans les prochains mois.

ANZ Research et Elara Capital prévoient tous deux au moins 50 points de base de hausses supplémentaires dans ce cycle, tandis que State Street Investment Management retient un scénario central de 100 points de base de resserrement cumulé.