L'Espagne place 2,4 milliards d'euros de bons du Trésor alors que les rendements atteignent des plus hauts depuis deux ans

Résultats de l'adjudication des bons du Trésor à court terme

Le 8 septembre 2026, le Trésor espagnol a alloué 2 416,82 millions d'euros de bons à court terme sur des échéances à trois et neuf mois. La demande des investisseurs a atteint 6 867 millions d'euros, soit un ratio de couverture de 2,8 fois le volume alloué. Le Trésor a placé 940,93 millions d'euros de bons à trois mois à un taux d'intérêt marginal de 2,464 %, en hausse par rapport à 2,399 % lors de l'émission précédente, atteignant son plus haut niveau depuis janvier 2025. Pour la tranche à neuf mois, le Trésor a placé 1 475,89 millions d'euros à un taux marginal de 2,783 %, contre 2,615 % lors de la vente précédente, marquant le rendement le plus élevé pour cette échéance depuis octobre 2024. Ces ventes font suite à une adjudication six jours plus tôt, où le Trésor a vendu 6 495,7 millions d'euros de bons à six et douze mois à des rendements de 2,641 % et 2,846 % respectivement.

Émission d'obligations vertes syndiquées

Le même jour, l'Espagne a émis 4 000 millions d'euros d'obligations vertes syndiquées à 20 ans arrivant à échéance en juillet 2047. La transaction syndiquée a été dirigée par Barclays, BBVA, Crédit Agricole CIB, J.P. Morgan, Morgan Stanley et Santander. La demande totale des investisseurs a atteint 82 000 millions d'euros après une ouverture avec un carnet d'ordres initial dépassant 55 000 millions d'euros. L'obligation verte a été émise à un spread de 7 points de base au-dessus de la référence antérieure arrivant à échéance en 2043, se resserrant de 3 points de base par rapport à la guidance initiale. L'émission vise à financer des projets de transition écologique et à allouer la dette à des investisseurs institutionnels internationaux.

Le ministère de l'Économie a commenté le résultat du carnet d'ordres.

Cela réitère la confiance du marché dans l'économie espagnole.

Pressions macroéconomiques et hausse des coûts d'emprunt

Les hausses de rendement surviennent avant la réunion de la Banque centrale européenne sur les taux d'intérêt le 10 septembre 2026, où les marchés intègrent une hausse de 0,25 point de pourcentage, jusqu'à 2,5 %. La hausse des rendements souverains coïncide avec des prix de l'énergie élevés, le brut Brent se négociant près de 98 dollars le baril, soit une augmentation de 40 % par rapport aux niveaux antérieurs au conflit au Moyen-Orient. L'inflation annuelle était de 3,3 % dans la zone euro en août 2026 et de 3,4 % aux États-Unis en juillet 2026. Sur le marché secondaire, l'obligation de référence espagnole à 10 ans s'échangeait à 3,832 %, son taux le plus élevé depuis novembre 2023. Le coût moyen de financement de l'ensemble de la dette espagnole a atteint 2,43 %, le plus haut niveau depuis 2017, tandis que le rendement moyen des nouvelles émissions est passé à 2,88 %.

Objectifs d'émission et volume de la dette nationale

L'Espagne maintient un volume total de dette publique de 1,76 billion d'euros, représentant 101,5 % du produit intérieur brut, en baisse par rapport au pic de 124,1 % enregistré en mars 2021. Pour 2026, le Trésor a programmé des besoins de financement nets de 55 000 millions d'euros, identiques à l'objectif de 2025, comprenant 50 000 millions d'euros de dette à moyen et long terme et 5 000 millions d'euros de bons à court terme. L'émission brute de dette pour 2026 est projetée à 285 693 millions d'euros, soit une augmentation de 4,2 % par rapport à 274 242 millions d'euros en 2025 en raison des remboursements d'obligations prévus. L'émission brute comprend 176 935 millions d'euros d'instruments à moyen et long terme et 108 758 millions d'euros de bons à court terme. Le Trésor retournera sur les marchés de la dette le 17 septembre 2026 avec une adjudication d'obligations d'État à moyen et long terme.