Les réserves de change du Japon enregistrent une chute record de 79,6 milliards de dollars après une intervention de 15 400 milliards de yens

Chute record des réserves de change

Les réserves de change du Japon ont enregistré leur plus forte baisse mensuelle jamais enregistrée en août, chutant de 79,6 milliards de dollars pour s'établir à 1 208 milliards de dollars, selon des données officielles publiées lundi par le ministère des Finances. Cette contraction représente une baisse de 6,18 % par rapport aux 1 287 milliards de dollars enregistrés à la fin juillet. Les chiffres détaillés publiés par le ministère montrent que les réserves ont diminué de 79 575 millions de dollars pour terminer août à 1 207 524 millions de dollars. Cette réduction marque le quatrième mois consécutif de baisse des réserves de change pour le Japon. La diminution globale a été principalement due à des réductions des titres étrangers, qui constituent environ 70 % du portefeuille total de réserves du pays. Ces titres sont principalement composés de bons du Trésor américain acquis lors d'opérations de change d'achat de dollars menées il y a environ deux décennies.

Opérations d'intervention d'achat de yens en août

La forte réduction des réserves fait suite à une action agressive du gouvernement japonais et de la Banque du Japon pour soutenir le yen sur les marchés des changes. Entre le 30 juillet et le 26 août, le Japon a dépensé 15 400 milliards de yens (98,66 milliards de dollars) en opérations d'achat de yens et de vente de dollars. Les données du ministère des Finances indiquent que cette dépense totale a été la plus grande opération d'intervention jamais réalisée en un seul mois. Une partie de l'opération d'achat de yens a été menée conjointement avec les États-Unis. Cette évolution a marqué la première intervention coordonnée sur le marché des changes entre Tokyo et Washington depuis 2011. La manœuvre conjointe a surpris les participants au marché des changes, qui considéraient auparavant la perspective d'une action bilatérale coordonnée comme hautement improbable.

Reprise du yen et liquidation des bons du Trésor

Les achats de devises ont modifié la trajectoire du taux de change après que le yen a atteint des plus bas de 40 ans près de 164 pour un dollar à la fin juillet. Suite aux premières actions du marché, la monnaie s'est renforcée à 155,20 pour un dollar au 3 août. Bien que le yen se soit ensuite affaibli vers le niveau de 160 au cours des échanges de fin août, il s'est repris pour s'échanger entre 155 et 156 pour un dollar début septembre, près d'un niveau de 156,0900 yens pour un dollar. Pour financer le volume de ventes de dollars nécessaire à l'exécution de l'intervention, les autorités japonaises ont liquidé des actifs étrangers. Les données du ministère des Finances ont montré que les avoirs de Tokyo en titres étrangers ont chuté de 87,8 milliards de dollars à la fin août par rapport au mois précédent.

Facilité de liquidité de la Réserve fédérale

Suite à la baisse mensuelle record, les participants au marché ont exprimé des inquiétudes quant aux limites structurelles de la capacité du Japon à maintenir des interventions de change à grande échelle. En réponse à ces préoccupations, Tokyo et Washington ont confirmé que le Japon pouvait utiliser un filet de sécurité de la Réserve fédérale initialement établi pour les banques centrales partenaires. Cette facilité a été introduite pour la première fois en 2020 pendant la pandémie de coronavirus pour stabiliser les marchés financiers. Dans le cadre de cet arrangement, le Japon est autorisé à obtenir des liquidités en dollars directement auprès de la Réserve fédérale sans procéder à des ventes directes de bons du Trésor américain. L'utilisation de cette facilité offre un mécanisme pour alléger la pression de financement sur Tokyo lors de futures opérations de marché tout en évitant des perturbations sur le marché de la dette souveraine des États-Unis.