Les rendements obligataires mondiaux atteignent des sommets pluriannuels alors que les données solides américaines alimentent les attentes de taux

Les rendements obligataires souverains atteignent des sommets pluriannuels

La dette publique a été vendue sur les marchés financiers mondiaux alors que les investisseurs s'adaptaient à des attentes monétaires plus strictes. Les rendements de référence des obligations du Trésor américain à 10 ans ont augmenté de plus de 13 points de base à 5,104 %, atteignant des niveaux aussi élevés que 5,135 %, leur plus haut niveau depuis juillet 2007. Le rendement du Trésor américain à deux ans a grimpé de plus de 11 points de base à 4,889 %, son plus haut niveau depuis mai 2024. La dette souveraine européenne et asiatique a suivi le mouvement, le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans atteignant 3,08 %, son plus haut niveau depuis 1996. En Europe, le rendement français à 10 ans a atteint 4,66 %, un sommet de 18 ans, tandis que l'écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes s'est établi à son niveau le plus large depuis la crise de la zone euro de 2012.

Cela montre des signes croissants de stress en Europe.

L'activité économique américaine résiliente alimente les attentes de taux

La vente massive d'obligations a suivi les chiffres préliminaires de l'indice des directeurs d'achat (PMI) de septembre aux États-Unis. L'indice PMI composite est passé à 58,4 points contre 56,0 en août, atteignant son plus haut niveau depuis juillet 2021. L'indice PMI des services a augmenté à 58,7 points contre 56,5, dépassant les attentes du marché de 56,0 points. L'activité manufacturière a également dépassé les prévisions, grimpant à 57,0 points contre 53,6 points attendus. Les entreprises des deux secteurs ont signalé de fortes entrées de nouvelles commandes et une création d'emplois plus rapide, accompagnées de coûts d'intrants plus élevés et de goulots d'étranglement d'approvisionnement. Suite à ces données, les contrats dérivés ont évalué une probabilité supérieure à 70 % d'une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre, intégrant pleinement trois augmentations de 25 points de base au cours de l'année à venir.

D'autres ajustements politiques seront probablement nécessaires pour faire baisser l'inflation. La croissance économique est forte et le marché du travail est stable, mais l'inflation reste au-dessus de notre objectif de 2 % et ne se rapproche pas assez rapidement de la cible.

Wall Street recule face aux préoccupations de coûts

Les marchés boursiers américains ont baissé mercredi alors que la hausse des rendements du Trésor pesait sur les valorisations et le sentiment des investisseurs. L'indice Dow Jones Industrial Average a chuté de 0,68 % à 51 511,59, le S&P 500 a perdu 0,75 % à 7 706,03, et le Nasdaq Composite a perdu 1,13 % à 26 936,04. Les pertes se sont concentrées dans les services publics, les biens de consommation et les services de communication, chaque secteur ayant chuté de plus de 1 %. Les acteurs du marché ont souligné les pressions persistantes sur les prix provenant du secteur des services et les coûts de production élevés comme des obstacles à l'assouplissement monétaire.

Nous avons de solides bénéfices d'entreprise, mais nous avons aussi des pressions inflationnistes et un jeu de va-et-vient en cours.

Le dollar monte tandis que les monnaies régionales et la dette s'affaiblissent

La hausse des rendements a soutenu le dollar américain face aux principales devises, faisant passer l'EUR/USD sous 1,14 après avoir oscillé près de 1,17 un mois plus tôt. En Pologne, le rendement des obligations d'État à 10 ans est passé de 6,16 % mardi à 6,25 % mercredi, avant d'atteindre 6,33 % jeudi matin. Le zloty polonais s'est affaibli sur toute la ligne, l'USD/PLN dépassant 3,86 PLN, son plus haut niveau depuis avril 2025. L'EUR/PLN a franchi 4,40 PLN jeudi matin, atteignant son plus haut niveau depuis le tournant de 2023 et 2024. Les actifs des marchés émergents européens ont également absorbé des pressions géopolitiques après qu'un hélicoptère russe a brièvement pénétré l'espace aérien polonais pendant plusieurs dizaines de secondes, tandis que le pétrole brut Brent est remonté à environ 104 dollars le baril et que l'or est passé sous la barre des 4 300 dollars l'once.