Les actions IBM chutent de 24 % après un avertissement sur les résultats surprise alors que les dépenses des entreprises en IA se tournent vers le matériel

L'avertissement sur les résultats

IBM a stupéfié les marchés mardi avec un avertissement surprise sur ses résultats, révélant que son chiffre d'affaires du deuxième trimestre serait bien inférieur aux attentes des analystes. La société a annoncé un chiffre d'affaires préliminaire de 17,2 milliards de dollars, en hausse de 1 % sur un an, mais nettement en dessous des 17,86 à 17,9 milliards de dollars prévus par les analystes. Le bénéfice par action ajusté s'est établi à 2,93 dollars, contre une estimation de 3,02 dollars compilée par LSEG. Le déficit était concentré dans la division infrastructure, où les ventes ont chuté de 7 %, bien plus que le recul de l'ordre d'un faible pourcentage à un chiffre attendu par Wall Street. Le chiffre d'affaires des logiciels a augmenté de 5 %, mais cette croissance n'a pas suffi à compenser la faiblesse de l'infrastructure.

Au cours des dernières semaines de juin, nous avons vu nos clients réorienter leurs dépenses d'investissement trimestrielles vers l'achat de serveurs, de stockage et de mémoire afin de sécuriser une infrastructure soumise à des contraintes d'approvisionnement avant les hausses de prix attendues.

Le PDG reconnaît des erreurs

Le PDG d'IBM, Arvind Krishna, a été exceptionnellement franc dans une lettre adressée aux investisseurs, admettant que l'entreprise n'avait pas anticipé l'ampleur du changement de dépenses. Il a noté que si IBM s'attendait à un certain impact lié à la chaîne d'approvisionnement, elle n'avait pas prévu l'ampleur de la repriorisation. Krishna a concédé que l'entreprise avait failli à s'adapter assez rapidement et que de nombreux contrats importants n'avaient pas été conclus dans les délais prévus, ce qu'il a identifié comme la cause principale de la performance plus faible.

Ces conditions exigent que nos équipes exécutent parfaitement, et ce trimestre, nous n'avons pas relevé ce défi.

Réaction du marché

L'action a chuté jusqu'à 25 % dans les échanges matinaux, à environ 220 dollars par action, ce qui en fait la pire chute en une journée depuis le krach du lundi noir de 1987. La vente ne s'est pas limitée à IBM : l'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector a chuté de plus de 4 %, et l'indice Dow Jones Industrial Average a été entraîné à la baisse, perdant 0,16 %, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 0,52 % et le S&P 500 a ajouté 0,18 %. Cette divergence reflète une rotation au sein de la technologie : les valeurs des semi-conducteurs et de la mémoire ont bénéficié de la même vague de dépenses d'infrastructure qui a pénalisé les valeurs logicielles.

C'est un moment difficile pour IBM et les valeurs technologiques... la grande question sera de savoir combien de temps durera le virage vers l'infrastructure et la cybersécurité. Quelques mois de plus pourraient être supportables, mais au-delà, des questions sérieuses se poseront à nouveau sur les valeurs logicielles.

Le pivot des dépenses liées à l'IA

Cet épisode met en lumière une tension structurelle dans les dépenses technologiques des entreprises. Les entreprises ont investi des dizaines de milliards de dollars dans l'infrastructure des centres de données pour l'IA, faisant grimper les prix des puces mémoire et créant des goulots d'étranglement dans l'approvisionnement. Face aux hausses de prix attendues, les acheteurs d'entreprise ont accéléré leurs achats de matériel fin juin, détournant des budgets qui auraient autrement été consacrés à des contrats de logiciels. IBM, qui a dépensé massivement dans des acquisitions de logiciels, notamment Red Hat, HashiCorp et Confluent, pour se repositionner en tant qu'entreprise axée sur les logiciels, s'est retrouvée du mauvais côté de cette tendance. Krishna avait présenté l'acquisition de Confluent en décembre comme une opportunité de déployer plus rapidement l'IA générative et les systèmes d'agents autonomes, mais le cycle de dépenses à court terme se dirige vers la couche physique de l'informatique.

Contexte de marché plus large

Le choc IBM est survenu un jour où le sentiment général du marché a été stimulé par des données sur l'inflation américaine en juin meilleures que prévu. Les taux d'inflation globale et sous-jacente sont ressortis en dessous des prévisions de Wall Street, allégeant la pression sur les rendements obligataires et le dollar américain. Les résultats des grandes banques (JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo) ont tous dépassé les attentes en matière de revenus et de bénéfices, soutenus par une forte activité de trading d'actions, de banque d'investissement et une demande de prêts robuste. Malgré ces bonnes performances, la plupart des actions bancaires ont légèrement baissé, à l'exception de Goldman Sachs. Les prix du pétrole sont restés élevés en raison des hostilités en cours entre les États-Unis et l'Iran.

La suite

IBM doit publier ses résultats complets du deuxième trimestre le 22 juillet, date à laquelle les investisseurs examineront si le changement de dépenses représente une aberration d'un trimestre ou le début d'un vent contraire à plus long terme pour les éditeurs de logiciels. La divulgation préliminaire a déjà suscité des inquiétudes quant à une surcommande d'infrastructures d'IA et à une surestimation de la demande finale réelle, une crainte qui pourrait peser sur les valorisations technologiques au-delà du seul cours de l'action IBM.