La Pologne maintient son taux directeur à 3,75 %, la banque centrale exclut toute baisse en 2026

Changement d'orientation de la politique monétaire

Le Conseil de politique monétaire (RPP) a maintenu le taux d'intérêt de référence polonais à 3,75 % à l'issue de sa réunion de deux jours mercredi. S'exprimant lors d'une conférence de presse jeudi, le président de la Banque nationale de Pologne, Adam Glapiński, a déclaré que des réductions de taux avant la fin 2026 sont totalement irréalistes. Cette évaluation marque un changement par rapport à juillet, lorsque Glapiński n'avait pas exclu de proposer une baisse de 25 points de base avant la fin de l'année. Glapiński a indiqué que la banque centrale reste en mode attentiste et a projeté que les taux resteront stables jusqu'à la mi-2027. Il a également noté qu'en cas d'écart des conditions économiques, le conseil envisagerait plus probablement une légère hausse des taux plutôt qu'un cycle d'assouplissement.

« Sans l'augmentation de l'inflation, je me serais orienté vers une légère réduction des taux avant la fin de l'année, mais cela est désormais totalement irréaliste. »

Prix des matières premières et moteurs de l'inflation

Des facteurs externes et les marchés des matières premières énergétiques ont rapproché l'inflation des prix à la consommation polonaise de la limite supérieure de la fourchette de tolérance de la banque centrale. L'inflation annuelle est passée de 2,5 % en juin (le niveau cible exact) à 3,4 % en août, approchant la limite supérieure de 3,5 % de la fourchette cible. Glapiński a déclaré que les hausses des prix de l'énergie représentaient la moitié de l'indice d'inflation en août, accompagnées de prix plus élevés du gaz naturel dans toute l'Europe. La pression inflationniste provient de l'escalade des hostilités dans le golfe Persique, où les pays du Golfe font face à des coûts logistiques pour déplacer les opérations portuaires pétrolières vers le canal de Suez. La modération des prix alimentaires et la baisse des produits agricoles ont partiellement atténué ces hausses de prix globales.

Juin 20262,5%

Août 20263,4%

Limite supérieure de la cible de la NBP3,5%

Prévision de pic de fin d'année d'Erste4%

Juin 2026

2.5 %

Août 2026

3.4 %

Limite supérieure de la cible de la NBP

3.5 %

Prévision de pic de fin d'année d'Erste

4 %

Données tirées du texte de l’article

Croissance économique et attentes du marché

Le produit intérieur brut de la Pologne a augmenté de 3,9 % au deuxième trimestre, bien que la croissance de la consommation des ménages ait enregistré un ralentissement. Les économistes Rafał Benecki et Mateusz Sutowicz d'ING ont noté que si les perspectives d'inflation à court terme se sont détériorées, les conditions intérieures ne justifient pas un resserrement monétaire immédiat. Les marchés financiers intègrent actuellement environ 75 points de base de hausses de taux sur un horizon de 12 mois. L'économiste d'Erste, Piotr Bielski, a projeté que l'inflation des prix à la consommation atteindrait un pic à 4,0 % à la fin de cette année, avec des attentes de base de stabilité des taux jusqu'en 2027, à moins que des chocs persistants sur les matières premières ne poussent l'inflation à la hausse.

Expansion des réserves d'or

Parallèlement aux commentaires sur les taux d'intérêt, Glapiński a indiqué que les réserves officielles d'or de la Pologne ont atteint 648 tonnes métriques à la fin août. La banque centrale a ajouté 8 tonnes d'or en août, passant de plus de 640 tonnes détenues à la fin juillet. L'évaluation actuelle du marché place les réserves totales d'or à 344,8 milliards de PLN, générant des gains latents de 156,6 milliards de PLN par rapport aux prix d'acquisition moyens. La NBP continue de mettre en œuvre une résolution du conseil d'administration visant à augmenter les avoirs totaux en or à 700 tonnes métriques, plaçant la Pologne parmi les dix plus grands détenteurs nationaux au monde. Glapiński a déclaré que ces réserves d'or renforcent les notations de crédit du pays et soutiennent la stabilité de la monnaie.

« Nous faisons partie du strict top mondial en matière de réserves d'or, nous sommes parmi les dix pays disposant des plus grandes réserves. »

Fin juillet 2026640

Fin août 2026648

Objectif officiel de la NBP700

Fin juillet 2026

640 tonnes

Fin août 2026

648 tonnes

Objectif officiel de la NBP

700 tonnes

Données tirées du texte de l’article