Les responsables de la BCE signalent une hausse des taux en juin alors que la guerre en Iran pousse l'inflation vers 4% et assombrit les perspectives économiques

Un changement de ton décisif

Deux des plus hauts responsables de la Banque centrale européenne ont signalé que le Conseil des gouverneurs se prépare à relever les taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion de politique monétaire le 11 juin à Francfort. La membre du directoire Isabel Schnabel a déclaré à Reuters que « de la perspective actuelle, je crois qu'une hausse des taux sera nécessaire en juin », marquant l'engagement le plus explicite à ce jour de la part d'un haut responsable de la BCE. Le chef économiste Philip Lane, dans un entretien séparé avec Nikkei, a indiqué que l'institution devrait réviser à la hausse ses prévisions d'inflation lorsqu'elle publiera ses nouvelles projections trimestrielles à la même date.

Compte tenu de l'ampleur et de la persistance du choc actuel, ignorer la situation n'est plus une option. Le choc se propage dans l'économie et éloigne l'inflation de notre objectif pour une période significative.

Le coût économique de la guerre en Iran

Les deux responsables ont directement lié la détérioration des perspectives au conflit en Iran. Lane a noté que « plusieurs facteurs liés à la guerre en Iran montrent que les perspectives macroéconomiques se sont aggravées », tandis que Schnabel a reconnu que les espoirs d'une résolution rapide se sont évanouis. Les prix du pétrole devraient désormais rester élevés plus longtemps que ce que la BCE supposait dans son scénario de base de mars, et la courbe des contrats à terme sur le pétrole à long terme se situe même au-dessus du scénario défavorable. Schnabel a averti que même si la guerre prenait fin aujourd'hui, des dégâts considérables ont déjà été infligés aux infrastructures énergétiques et aux chaînes d'approvisionnement mondiales.

Notre espoir que ce conflit soit résolu rapidement ne s'est pas concrétisé. En termes de persistance, nous avons en fait dépassé le scénario défavorable, qui supposait une normalisation rapide des prix du pétrole.

Trajectoire de l'inflation et risques de contagion

L'inflation de la zone euro a déjà atteint 3 % et, selon les attentes du marché, devrait grimper vers 4 % d'ici la fin de l'année. Schnabel a souligné les preuves croissantes que le choc énergétique se propage à d'autres biens de consommation. L'enquête de la Commission européenne auprès des entreprises montre une forte augmentation dans tous les secteurs de la part des entreprises prévoyant d'augmenter leurs prix de vente au cours des trois prochains mois — plus rapide que lors de la crise énergétique de 2022. Les anticipations d'inflation à court terme ont fortement augmenté dans toutes les enquêtes et indicateurs de marché, et plus inquiétant encore, l'enquête de la BCE sur les anticipations des consommateurs montre que les anticipations à moyen terme dérivent également à la hausse.

Trajectoire politique au-delà de juin

Malgré les signaux hawkish, Schnabel a souligné que la BCE ne s'engagera pas à l'avance sur une trajectoire de taux spécifique. Les décisions seront prises réunion par réunion et resteront strictement dépendantes des données. Elle a refusé de commenter les attentes du marché de trois hausses de taux cette année, notant seulement que le scénario économique de mars intégrait les attentes du marché de deux augmentations. « Nous menons le marché, le marché ne nous mène pas », a-t-elle déclaré. Lane a ajouté que l'augmentation des approvisionnements américains en gaz naturel pourrait aider à amortir les marchés de l'énergie, mais « au net, je pense toujours qu'il y a eu des pressions à la hausse sur l'inflation ».

Nous allons probablement procéder à un nouvel ajustement à la hausse des prévisions d'inflation en juin.

Contexte de marché et politique

Ces déclarations interviennent dans un contexte d'espoirs déclinants d'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, les marchés boursiers européens ayant baissé le 26 mai. Le taux de dépôt actuel de la BCE est de 2 %. La prochaine réunion du Conseil des gouverneurs est prévue les 10 et 11 juin à Francfort, en Allemagne, où les projections macroéconomiques trimestrielles seront mises à jour parallèlement à la décision sur les taux d'intérêt.