L'inflation en Pologne atteint l'objectif de 2,5 % grâce à la baisse des prix des carburants et de l'alimentation

Les données d'inflation surprennent à la baisse

L'inflation des prix à la consommation en Pologne est tombée à 2,5 % sur un an en juin 2026, contre 3,1 % en mai, selon une estimation flash publiée mardi par l'Office central des statistiques (GUS). Ce chiffre est inférieur à la médiane des prévisions de 2,7 % des analystes interrogés par PAP Biznes et ramène l'inflation exactement à l'objectif de 2,5 % de la Banque nationale de Pologne, avec une marge de tolérance de plus ou moins 1 point de pourcentage. Sur un mois, les prix à la consommation ont baissé de 0,5 %, accélérant par rapport à la baisse de 0,3 % en mai et dépassant les attentes d'une baisse de 0,2 %. La dernière fois que l'inflation s'est située à ce niveau remonte à février.

Les carburants et l'alimentation en tête de la baisse

Les prix des carburants ont été le principal contributeur à la désinflation, chutant de 7,4 % par rapport à mai, bien qu'ils restent 5,3 % plus élevés qu'un an plus tôt. Cette forte baisse mensuelle s'est produite malgré l'expiration du programme CPN de TVA réduite sur les carburants à la mi-juin. Les prix des produits alimentaires et des boissons non alcoolisées ont baissé de 0,3 % sur un an, la première lecture négative depuis octobre 2016, et ont chuté de 0,7 % par rapport au mois précédent. De bonnes conditions d'offre sur les marchés agricoles nationaux et mondiaux, avec des prix à la production des produits de base en baisse de plus de 16 % sur un an en mai, ont contribué à faire baisser les prix alimentaires. Les prix de l'énergie, cependant, sont restés une source de pression à la hausse, augmentant de 4,8 % sur un an, bien qu'ils aient baissé de 0,4 % sur un mois.

Réaction du marché : le zloty s'affaiblit, les obligations obligataires montent

Les marchés financiers ont rapidement réévalué les anticipations de taux d'intérêt. Le zloty polonais a perdu du terrain, l'euro montant à 4,30 PLN, son plus haut niveau depuis début mars, et le dollar atteignant 3,772 PLN, son plus haut depuis fin mai 2025. Les rendements des obligations d'État polonaises ont baissé, les investisseurs voyant moins de chances de nouvelles hausses de taux. Le rendement à deux ans a chuté de 5 points de base à 4,07 %, celui à cinq ans a baissé de 14 pb à 4,70 %, et celui à dix ans a perdu 5,4 pb à 5,27 %, son plus bas niveau depuis début mars. Cela reflète un changement d'anticipations selon lequel le Conseil de politique monétaire pourrait même envisager des baisses de taux, bien que certains économistes restent prudents.

Nous prévoyons que l'inflation en juin était de 2,7 pour cent.

Perspectives : les baisses de taux encore lointaines

Malgré le retour de l'inflation à l'objectif, les économistes ne sont pas convaincus que des baisses de taux d'intérêt soient imminentes. Kamil Łuczkowski de Bank Pekao a déclaré qu'il ne s'attend pas à des réductions de taux cette année, pointant du doigt la projection d'inflation de juillet de la NBP, qui devrait montrer une inflation encore proche de la limite supérieure de l'objectif, autour de 3,5 %. L'inflation sous-jacente, hors énergie et alimentation, est estimée avoir légèrement baissé à environ 3,0 % en juin contre 3,1 % en mai, mais reste supérieure à l'inflation globale. Les données détaillées de l'inflation pour juin seront publiées par GUS le 15 juillet.