Le rendement du Trésor américain à 10 ans grimpe à 5,342 %, au plus haut depuis 2002

Des sommets inégalés depuis des décennies

Le rendement de l'obligation de référence du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 5,342 % jeudi, dépassant son pic de 2007 pour atteindre son plus haut niveau depuis le début de 2002. Ce mouvement a prolongé une vague de ventes soutenue sur la dette souveraine, les rendements de référence touchant des sommets de vingt ans pour une septième séance consécutive. Avant qu'un repli des prix de l'énergie ne stabilise les échanges juste sous 5,28 %, les rendements intrajournaliers avaient atteint 5,31 % puis 5,33 % sur les différentes places internationales. Sur les maturités plus longues, le rendement du Trésor américain à 30 ans a atteint 5,65 % jeudi matin, après un pic de 5,62 % mercredi, son plus haut niveau depuis 2002. Sur l'ensemble du trimestre de septembre, le 10 ans a enregistré une hausse de rendement de 87,1 points de base, la plus forte progression trimestrielle depuis 1994 selon les données compilées par LSEG.

Facteurs macroéconomiques et inflation énergétique

La combinaison d'une inflation persistante, d'emprunts publics massifs et d'une croissance macroéconomique résiliente a maintenu les anticipations de taux directeurs à un niveau élevé. Le brut s'échangeait près de 100 dollars le baril dans un contexte de tensions géopolitiques et de conflit en Iran, contribuant directement à la persistance de l'inflation globale dans les économies mondiales. Parallèlement, les déficits budgétaires importants et l'émission continue d'obligations souveraines par le Trésor américain ont accru l'offre de dette à un moment où les hausses de taux des banques centrales restent en vigueur. L'activité économique a également été soutenue par des dépenses d'entreprise à grande échelle, notamment les investissements en capital consacrés au développement de l'intelligence artificielle et à la construction de centres de données. Ces investissements opérationnels ont relevé les projections de croissance économique et les prévisions sur le niveau auquel les taux directeurs à court terme finiront par s'établir.

Réallocation sur les marchés obligataires mondiaux

La vague de ventes sur le revenu fixe s'est étendue à l'ensemble des marchés de dette souveraine, clôturant le troisième trimestre 2026 comme la pire période pour les obligations d'État depuis 2024. Au Japon, les rendements souverains ont enregistré un cinquième trimestre consécutif de hausses à deux chiffres en points de base, l'inflation intérieure s'étant installée après des décennies de pressions déflationnistes. Comme les prix des obligations baissent lorsque les rendements montent, les investisseurs institutionnels des grandes places financières ont ajusté leurs portefeuilles pour tenir compte de rendements de base plus élevés. Mark Malek, directeur des investissements chez Siebert Financial, a relevé que la hausse des rendements a modifié en profondeur l'équilibre entre risque et rendement dans l'allocation d'actifs.

Les investisseurs n'ont plus besoin de s'aventurer sur l'échelle du risque simplement pour générer un revenu nominal significatif.

Conséquences économiques pour les emprunteurs et les États

La forte hausse des rendements du Trésor a des répercussions directes sur les coûts de financement des emprunts des ménages, des entreprises et des États. Le Trésor à 10 ans servant de taux de référence pour le crédit privé, les taux des crédits immobiliers américains ont dépassé 7,0 %. Les conditions de financement à la consommation pour les crédits automobiles et les cartes de crédit se sont également resserrées avec la hausse des taux de référence. Pour les entreprises, des taux de marché élevés augmentent le coût du refinancement des échéances de dette existantes et du financement de nouveaux investissements. En outre, la hausse des rendements souverains oblige les gouvernements à consacrer une part plus importante des recettes fiscales nationales au service de la dette, réduisant les fonds publics disponibles pour les programmes sociaux et le développement des infrastructures.