Les responsables de la Fed divisés sur les hausses de taux avant les débuts de Kevin Warsh à Jackson Hole

Divisions sur la politique monétaire à Jackson Hole

Les responsables de la Réserve fédérale et les participants à la conférence se sont réunis à Jackson Hole, dans le Wyoming, au milieu d'un débat ouvert sur l'orientation des taux d'intérêt aux États-Unis. Plusieurs présidents de Fed régionales réclament des hausses de taux, arguant que l'inflation persistante nécessite une action rapide de la banque centrale. D'autres responsables de la banque centrale ont exprimé moins d'urgence, produisant des messages publics contradictoires avant le symposium. Le président de la Fed, Kevin Warsh, est resté silencieux sur la voie de la politique monétaire avant son discours de vendredi, sa première apparition au symposium en tant que chef de la banque centrale. L'ordre du jour officiel de la conférence de cette année dans le Wyoming se concentre sur les innovations structurelles du secteur financier, en particulier les stablecoins et les mécanismes de paiement alternatifs. Les acteurs du marché, cependant, se concentrent principalement sur l'approche de Warsh pour diriger la banque centrale.

Dissidence et pressions sur les prix au sein du FOMC

Ce désaccord politique fait suite à la décision sur les taux du Comité fédéral de l'open market fin juillet, au cours de laquelle le comité a voté pour maintenir les coûts d'emprunt de référence stables. Lors de cette réunion, trois membres du FOMC ont rompu avec la majorité pour voter en faveur d'une hausse des taux d'intérêt, ce qui représente un nombre inhabituellement élevé de dissensions formelles pour la banque centrale. Les pressions sur les prix dans l'économie américaine restent élevées, l'inflation sous-jacente s'établissant à 3,3 % en juillet. Après le maintien des taux en juillet, Warsh n'a guère apporté de clarté sur les ajustements futurs des taux ou sur la manière dont il compte gérer la dissidence interne parmi les responsables politiques. Cette division institutionnelle au sein du comité de fixation des taux a contribué à un malaise croissant sur les marchés financiers mondiaux.

Stratégie de communication et parcours de Warsh

Warsh a précédemment été membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale entre 2006 et 2011. Au cours de ce mandat, l'ancien banquier d'affaires de Morgan Stanley était connu comme un décideur politique orienté vers le marché dont la maîtrise des mécanismes du secteur financier était régulièrement soulignée par l'ancien président de la Fed, Ben Bernanke. Warsh a exprimé son scepticisme à l'égard de la pratique des indications prospectives, arguant que la banque centrale devrait éviter de fournir des indications détaillées aux marchés sur les futures trajectoires des taux d'intérêt. Au lieu de cela, Warsh privilégie un environnement dans lequel les marchés financiers s'orientent en fonction des données économiques fondamentales plutôt que des communications de la banque centrale. Même si la Fed réduit ses indications prospectives, les investisseurs continuent de surveiller si l'institution est prête à agir fermement pour faire respecter son objectif d'inflation.

Réactions des marchés sur les obligations, l'or et les devises

Les marchés financiers ont réagi à l'incertitude politique et à la hausse des pressions sur les prix dans plusieurs classes d'actifs. Jeudi 27 août, les rendements des obligations du Trésor américain à 30 ans ont atteint 5,1 %. Les investisseurs obligataires attendent une déclaration ferme sur la stabilité des prix lors du discours de Warsh vendredi, ce qui pourrait relancer les achats de dette publique à 30 ans. Dans le commerce des matières premières, l'or s'échangeait près de 4 600 dollars l'once, en passe de connaître sa plus forte augmentation mensuelle depuis 1999, en raison d'une large participation des fonds négociés en bourse adossés à l'or et des banques centrales. Sur les marchés des changes, la paire dollar-yen est sous surveillance après que les effets positifs d'une intervention conjointe sur les changes menée par le Japon et les États-Unis il y a environ un mois ont commencé à s'estomper.