Des responsables allemands envisagent la vente de la participation de 12.7% dans Commerzbank à UniCredit

Des responsables allemands évaluent les conditions de cession de la participation

Des responsables gouvernementaux allemands de haut rang ont exprimé leur ouverture à négocier la vente directe de la participation de 12,7% de Berlin dans Commerzbank à UniCredit, à condition que les deux prêteurs se mettent d'accord sur une stratégie d'entreprise unifiée. Cette perspective fait suite à des mois de résistance ferme de Berlin, où les dirigeants politiques se sont auparavant opposés à l'offre de rachat du directeur général Andrea Orcel et ont qualifié l'offre publique d'échange du prêteur italien d'hostile et d'agressive. Bien que ce changement ne représente pas la politique officielle du gouvernement du chancelier Friedrich Merz, plusieurs hauts responsables considèrent une transaction à un prix équitable comme une voie acceptable si elle est accompagnée de garanties contraignantes. Un porte-parole du gouvernement fédéral allemand a réitéré que la position officielle n'a pas changé, qualifiant les rapports de négociations directes de spéculation, tout en refusant de commenter davantage.

Maintenant, c'est aux conseils d'administration des banques de se parler.

Valorisation et évolution de l'équilibre des pouvoirs

Le gouvernement fédéral a acquis sa participation de 12,7% grâce à un plan de sauvetage public de 18,2 milliards d'euros lors de la crise financière de 2008–2009, faisant de Berlin le deuxième actionnaire avec deux sièges au conseil de surveillance de Commerzbank. Aux valorisations boursières actuelles, le paquet d'actions du gouvernement vaut 5,6 milliards d'euros. Berlin a précédemment refusé de participer à l'offre publique d'échange d'UniCredit, qui offrait 0,485 action UniCredit pour chaque action Commerzbank apportée. Après la conclusion de cette offre, UniCredit a atteint un contrôle potentiel sur 49,75% des droits de vote de Commerzbank, parallèlement à des positions dérivées non votantes de 11,48%, qui ont diminué de 1,71 point de pourcentage depuis juin. Les responsables allemands reconnaissent de plus en plus qu'UniCredit assurera un contrôle effectif de l'institution de Francfort, que le cabinet fédéral consente ou non à des discussions.

Conflits entre dirigeants sur le modèle économique et la restructuration

Les discussions concernant une éventuelle cession d'actions restent strictement conditionnées à l'obtention du soutien de la direction de Commerzbank, dirigée par la directrice générale Bettina Orlopp. Les tensions entre les deux prêteurs se sont intensifiées après des déclarations publiques d'Orcel, qui a décrit les performances financières historiques de Commerzbank comme constamment inférieures à la moyenne et a critiqué son réseau international comme surdimensionné, complexe et financièrement inefficace. Orlopp a répondu avec indignation à cette critique, défendant son plan d'affaires autonome et accusant Orcel de diminuer la réputation de Commerzbank pour justifier une restructuration sévère. Commerzbank opère en tant que fournisseur financier central pour les petites et moyennes entreprises allemandes, s'appuyant sur des relations d'entreprise locales qui pourraient être affectées par le plan d'UniCredit visant à élaguer les opérations étrangères non stratégiques.

Garanties économiques et calendrier réglementaire

Les autorités allemandes ont fixé des conditions opérationnelles explicites pour tout accord négocié, exigeant des engagements fermes que Commerzbank maintienne son soutien en matière de prêts au réseau d'entreprises domestiques. Berlin exige également la préservation du siège social de la banque à Francfort et le maintien de sa cotation à la bourse allemande. Des sources financières soulignent que le gouvernement fédéral opère en coordination avec la direction de Commerzbank et n'exécutera pas de cession d'actions contre l'avis formel de la direction. Le processus d'autorisation réglementaire en cours offre une fenêtre de négociation de plusieurs mois sans délais fixes, permettant des consultations plus larges entre le cabinet fédéral, les dirigeants de Commerzbank, les syndicats, les associations professionnelles et les représentants des Länder allemands.