Eurozone: Geschäftstätigkeit erreicht im September 41-Monats-Hoch, Preisdruck kehrt zurück

Expansion in der Eurozone beschleunigt sich

Die Aktivität im Privatsektor der Eurozone ist im September so schnell gewachsen wie seit 41 Monaten nicht mehr. Das geht aus Umfragedaten von S&P Global hervor. Der Composite-Einkaufsmanagerindex stieg von 52,0 im August auf 53,1 Punkte und markiert damit den höchsten Stand seit April 2023. Zugleich schloss der Währungsraum sein stärkstes Quartal seit dem zweiten Quartal 2022 ab. Das Wachstum wurde vom Dienstleistungssektor angeführt, wo der Index von 51,6 auf 53,0 Punkte kletterte, während der Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe von 52,7 auf 52,9 Punkte zulegte. Die Nachfrage zog in beiden Sektoren an: Die Exportaufträge beendeten eine 39-monatige Schrumpfung, und die Auslandsaufträge stiegen so schnell wie seit mehr als viereinhalb Jahren nicht mehr.

Chris Williamson, Chefvolkswirt bei S&P Global Market Intelligence, bewertete die Produktionsentwicklung des Quartals.

Das Gesamtsignal der PMI-Umfragen deutet auf ein BIP-Wachstum von 0,4 Prozent im Quartalsvergleich hin, wobei sich die Dynamik zum vierten Quartal hin beschleunigt.

Divergenz zwischen den Mitgliedstaaten

Die nationalen Ergebnisse in der Eurozone fielen unterschiedlich aus: Spanien verzeichnete die schnellste Expansion, dicht gefolgt von Irland. Deutschland erreichte die stärkste Erholungsrate seit Anfang 2022, gestützt auf den schnellsten Anstieg der Auftragseingänge in der Industrie seit über vier Jahren. Frankreich und Italien legten dagegen bescheidener zu. Die französische Privatwirtschaft kehrte nach den Hitzestörungen des Sommers auf den Wachstumspfad zurück, während sich die italienische Geschäftstätigkeit abkühlte. Italiens Composite-PMI fiel von 53,6 im August auf ein Drei-Monats-Tief von 51,0 im September, getrieben von einer Verlangsamung im Dienstleistungssektor von 55,2 auf 51,7 Punkte.

Unabhängig davon bestätigte das italienische Statistikamt Istat am Montag, dass das Bruttoinlandsprodukt im zweiten Quartal 2026 um 0,2 Prozent gestiegen ist – identisch mit der vorläufigen Zahl vom 1. September. Im Jahresvergleich wuchs das italienische BIP um 1,0 Prozent, was den kalenderbereinigten Überhangseffekt für 2026 auf 0,8 Prozent bringt. Der italienische Inlandskonsum und die Bruttoanlageinvestitionen legten jeweils um 0,2 Prozent gegenüber dem Vorquartal zu, während die Industrieproduktion um 0,6 Prozent schrumpfte und die Wertschöpfung der Landwirtschaft um 0,1 Prozent zurückging.

Steigende Vorleistungskosten und Zinserwartungen

Der Kostendruck auf europäische Unternehmen verschärfte sich im September. In der Eurozone stiegen sowohl die Einkaufs- als auch die Verkaufspreise so schnell wie seit vier Monaten nicht mehr, getrieben von höheren Energiekosten und Anpassungen im Dienstleistungssektor. Obwohl das Beschäftigungswachstum insgesamt nachließ, weil eine schwächere Einstellungstätigkeit im Dienstleistungssektor die zusätzlichen Stellen in der Industrie überwog, blieb das Geschäftsklima stabil. Chris Williamson merkte an, dass die wieder anziehende Preisentwicklung die Entscheidungsfindung der Europäischen Zentralbank beeinflussen könnte.

Die erneute Zunahme des Preisdrucks, die sich in der Umfrage abzeichnet, deutet zugleich darauf hin, dass die Inflation in der Eurozone eher bei 4 Prozent als beim 2-Prozent-Ziel der EZB liegt.

Die Finanzmärkte preisen derzeit mehr als zwei Zinserhöhungen der EZB bis Mitte nächsten Jahres ein. Im Vereinigten Königreich verlangsamte sich das Wachstum im Dienstleistungssektor: Der S&P Global UK Services PMI fiel im September von 52,5 im August auf 52,1 Punkte. Tim Moore, Economics Director bei S&P Global Market Intelligence, nannte die stark gestiegenen Kraftstoffpreise im Zusammenhang mit dem Nahost-Konflikt als Hauptfaktor dafür, dass die von britischen Dienstleistungsunternehmen verlangten Preise auf den höchsten Stand seit Mai kletterten.