Scott Bessent startet Treasury-Twist, um Renditen zu senken, während US-Schulden 40 Billionen Dollar erreichen

Eingriffe des Finanzministeriums und sinkende Renditen

Der US-Finanzminister Scott Bessent hat taktische Markteingriffe initiiert, um die Kreditkosten des Staates zu senken – eine Strategie, die als „Treasury Twist“ bezeichnet wird. Technische Indikatoren am Anleihemarkt deuten darauf hin, dass sich die Lücke zwischen Treasury-Renditen und entsprechenden Swaps verringert hat, was auf eine verbesserte Nachfrage der Anleger nach Staatsanleihen hindeutet. Die Benchmark-Kreditkosten sind seit Mitte August gesunken. Die 30-jährige Treasury-Rendite, die am 17. August 2026 mit 5,31 % ein 19-Jahres-Hoch erreichte, fiel bis zum Morgen des 26. August auf 5,19 %. Im gleichen Zeitraum sank die Rendite der 10-jährigen Treasury-Anleihe von 4,72 % auf,66 %. Wall-Street-Firmen simulieren mögliche strukturelle Anpassungen der Emission von Staatsanleihen, darunter ein Szenario der Deutschen Bank, in dem die Regierung den Verkauf langlaufender Anleihen reduziert.

Jason Williams, Leiter der US-Zinsstrategie bei Citi, beschrieb die taktische Haltung als Schutz für Anleiheinvestoren:

Dieser neue Treasury-„Put“ verbessert die Asymmetrie des Haltens der langen Laufzeiten, indem er einen potenziellen leichten Schutz bietet.

Ausweitung der Staatsverschuldung und Wandel des Konsenses

Das taktische Schuldenmanagement erfolgt, während die gesamte US-Staatsverschuldung im August 2026 die Marke von 40 Billionen Dollar überschritt. Dieser Meilenstein fällt mit einem Wandel unter Finanzökonomen zusammen, von denen viele Schuldenbedenken während der Niedrigzinsphase der 2010er Jahre abgetan hatten. Der durchschnittliche Zinssatz auf die US-Staatsverschuldung ist von etwa 1,5 % im Jahr 2021 auf etwa 3,4 % im Jahr 2026 gestiegen, während die 30-jährigen Treasury-Renditen im gleichen Fünfjahreszeitraum mehr als doppelt so hoch sind. Martha Gimbel, Geschäftsführerin des Budget Lab an der Yale University, merkte an, dass Ökonomen frühere Annahmen überarbeiten, da die Kreditkosten voraussichtlich erhöht bleiben. Der Aufwärtsdruck auf die Zinsen resultiert aus den Inflationsreaktionen der Federal Reserve, der starken Kreditnachfrage von Unternehmen im Zusammenhang mit Investitionen in künstliche Intelligenz und der Vorsicht der Anleger hinsichtlich der langfristigen fiskalischen Stabilität.

Defizitbedenken und wirtschaftliche Gegenwinde

Trotz früher Renditerückgänge warnen prominente Marktakteure, dass taktische Marktoperationen die zugrunde liegenden fiskalischen Ungleichgewichte nicht lösen können. Investor Stan Druckenmiller argumentierte, dass hohe Staatsdefizite die Hauptursache für höhere Renditen bleiben und die Wirksamkeit administrativer Eingriffe begrenzen. Darüber hinaus birgt das Abschwächen des Inflationssignals des Anleihemarktes das Risiko, sich gegen Anleger zu wenden, wenn die zugrunde liegende Kreditaufnahme erhöht bleibt. In der Gesamtwirtschaft stagnierten die inflationsbereinigten US-Konsumausgaben im Juli nach Anstiegen im Mai und Juni, während die Preisindizes für den persönlichen Verbrauch den Erwartungen entsprachen.

Belastungen für europäische Staatsanleihen

Ähnliche Belastungen durch Staatsanleihen zeichnen sich in Europa vor den im September beginnenden Haushaltsverhandlungen ab. Die Märkte für europäische Staatsanleihen sind mit engeren Bedingungen konfrontiert, die durch die Inflation infolge des Iran-Ölschocks, Zinserhöhungen der Europäischen Zentralbank und Volatilität bei US- und japanischen Staatsanleihen verursacht werden. In Frankreich haben die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen den höchsten Stand seit 18 Jahren erreicht, wodurch der Spread zu deutschen Bundesanleihen wieder auf das Niveau von vor zwei Jahren gestiegen ist und die Aktienkurse der heimischen Banken belastet. Davide Oneglia von TS Lombard warnte, dass die politische Fragmentierung vor der Präsidentschaftswahl im April 2027 die Verabschiedung des Haushalts verzögern könnte, was das französische Defizit um 0,5 Prozentpunkte auf etwa 6 % des Bruttoinlandsprodukts ausweiten könnte. In Italien notieren 10-jährige Renditen ungewöhnlich unterhalb der französischen Anleihen, obwohl Premierministerin Giorgia Meloni mit politischen Spannungen durch die Partei Futuro Nazionale konfrontiert ist. In Deutschland kämpft Bundeskanzler Friedrich Merz mit schwachen Zustimmungswerten vor drei Landtagswahlen, bei denen die Alternative für Deutschland stark in den Umfragen liegt.