Poste Italiane sichert sich 85,8 % an Tim im Rahmen eines 11,3 Milliarden Euro schweren Übernahmeangebots

Endergebnisse des Übernahmeangebots und Gesamtbesitz

Poste Italiane schloss sein öffentliches Übernahme- und Umtauschangebot für Telecom Italia am 25. September 2026 ab und sicherte sich einen Anteil von 85,82 % an der Telekommunikationsgruppe. Von Borsa Italiana bei Handelsschluss veröffentlichte Daten bestätigten, dass die Annahmen während des fünftägigen Wiedereröffnungszeitraums 82,2542 % der angebotenen Aktien erreichten. Diese Annahme entspricht 65,72 % des gesamten Aktienkapitals von Tim, was zu den 20,1 % hinzukommt, die Poste Italiane bereits vor der Transaktion besaß. Insgesamt kontrolliert Poste Italiane nun 1.832.917.988 Aktien von Tim im Rahmen einer Transaktion im Wert von 11,3 Milliarden Euro. Am letzten Tag des Angebots stiegen die Aktien von Poste Italiane um 0,43 % und schlossen bei 25,82 Euro an der Piazza Affari, während die Aktien von Tim um 2,69 % fielen und bei 7,241 Euro endeten.

Fortschritt des Angebots und das verpasste Squeeze-out

Der Übernahmeprozess begann im März 2026, bevor die formelle Annahmefrist am 20. Juli 2026 eröffnet wurde. Nachdem die Annahmen am letzten Tag der ersten Angebotsfrist von 20,9 % auf 58,2 % sprangen, erhöhte Poste Italiane die Barkomponente des Angebots am 7. September 2026 um 0,30 Euro auf 1,97 Euro pro Aktie und ließ die ursprüngliche Annahmebedingung von 66,67 % fallen. Das Angebot wurde für fünf weitere Handelstage vom 21. September bis 25. September 2026 wiedereröffnet und erhöhte den Anteil von Poste von 75,6 % vor der Eröffnungsglocke am Freitag auf die endgültige Position von 85,82 %. Die endgültige Summe verfehlte die 90 %-Schwelle, die für ein automatisches Squeeze-out der Minderheitsaktionäre erforderlich ist, um etwas mehr als vier Prozentpunkte. Das Erreichen von 90 % hätte es Poste ermöglicht, die verbleibenden Aktien zwangsweise zu erwerben und das Delisting von der Piazza Affari zu beschleunigen. Analysten von Equita beschrieben die betriebliche Notwendigkeit, Tim von der Börse zu nehmen.

Eine schnellere und effektivere Realisierung der industriellen Synergien der Kombination, die auch den Tim-Aktionären zugutekommt, die ihre Aktien durch das Engagement in der kombinierten Gruppe angedient haben.

Alternative Mechanismen zur Durchführung des Delistings

Das Delisting von Tim bleibt das erklärte Ziel von Poste Italiane-Chef Matteo Del Fante und Generaldirektor Giuseppe Lasco, die jährliche industrielle Synergien in Höhe von 700 Millionen Euro realisieren wollen. Da Poste mehr als zwei Drittel des stimmberechtigten Eigenkapitals von Tim kontrolliert, besitzt das Unternehmen die volle Autorität sowohl in ordentlichen als auch in außerordentlichen Hauptversammlungen. Diese Stimmrechtsmacht ermöglicht es Poste, eine gesetzliche Fusion zwischen Tim und der Muttergesellschaft durchzuführen oder Tim in eine nicht börsennotierte Tochtergesellschaft wie Poste Mobile innerhalb der drei Makro-Geschäftsbereiche der Gruppe zu integrieren. Bei einer solchen Fusion würden Aktionäre, die gegen die Transaktion stimmen, eine Barabfindung erhalten. Poste behält auch die Option, verbleibende Aktien direkt auf dem freien Markt zu kaufen oder darauf zu warten, dass Borsa Italiana die Notierung widerruft, wenn der reduzierte Streubesitz einen ordnungsgemäßen Handel behindert.

Rückkehr unter staatliche Kontrolle und National-Champion-Struktur

Der Abschluss des Übernahmeangebots beendet die Ära von Tim als unabhängiges privates Unternehmen und bringt den Telekommunikationsbetreiber unter staatliche Kontrolle. Das italienische Ministerium für Wirtschaft und Finanzen übt die Mehrheitsbeteiligung von mehr als 50,1 % an dem kombinierten Unternehmen aus, die direkt und indirekt über die Cassa Depositi e Prestiti gehalten wird. Die italienischen Behörden beabsichtigen, die gemeinsame Gruppe als nationalen Champion zu nutzen, um den digitalen Wandel im ganzen Land voranzutreiben. Das Management plant, in den kommenden Monaten den spezifischen Delisting-Weg und den Integrationsfahrplan festzulegen.