Polnische Inflation steigt im Juli auf 3 % – Spritpreise schießen nach Subventionsende und Ölpreisschub um 15,8 % nach oben

Treibstoffschock treibt die Gesamtinflation

Die polnische Schnellschätzung des VPI für Juli 2026 ergab 3,0 Prozent im Jahresvergleich, den höchsten Wert seit dem Frühjahr, nachdem der Index in den Vormonaten näher am 2,5-Prozent-Ziel der Zentralbank gelegen hatte. Im Monatsvergleich stiegen die Verbraucherpreise um 0,8 Prozent. Der Anstieg war überwiegend eine Treibstoffgeschichte: Benzin und Diesel für den Privatverkehr verteuerten sich gegenüber Juni um 13,9 Prozent, was die jährliche Treibstoffkomponente auf 15,8 Prozent (nach 5,3 Prozent im Juni) trieb und 0,6 Prozentpunkte zur Gesamtrate beitrug.

Der Mechanismus hinter diesem Anstieg ist genau der, den wir angenommen haben. Zwei Faktoren trafen gleichzeitig auf die Treibstoffpreise: administrative und marktbedingte. Im Juli stiegen die Preise für Kraftstoffe des privaten Verkehrs um 13,9 Prozent im Monatsvergleich und sind nun 15,8 Prozent teurer als vor einem Jahr.

Zwei Kräfte trafen aufeinander. Die staatliche Subvention „Ceny Paliw Niżej“ (CPN), die die Zapfsäulenpreise gedeckelt hatte, lief Ende Juni aus und ließ die Preise an der Zapfsäule um rund 70 Groszy pro Liter steigen. Gleichzeitig schoss Brent von etwa 72 Dollar auf die Spanne von 90 bis 100 Dollar, da eine erneute Eskalation des Iran-Konflikts Befürchtungen vor Störungen in der Straße von Hormus schürte. Der Zloty schwächte sich ab, was die heimischen Kosten für den in Dollar notierten Rohöl zusätzlich erhöhte.

Lebensmittel als Gegengewicht

Während die Treibstoffpreise anzogen, übten die Lebensmittelpreise weiterhin Abwärtsdruck aus. Die Kategorie Nahrungsmittel und alkoholfreie Getränke fiel um 0,8 Prozent im Monatsvergleich und war 0,4 Prozent billiger als vor einem Jahr. Analysten der Pekao Bank stellten fest, dass niedrige Rohstoffpreise für Agrarerzeugnisse, gute Angebotsbedingungen und ein Preiskampf unter den großen Einzelhandelsketten die Lebensmittelinflation in Schach hielten. Ökonomen der PKO BP warnten jedoch, dass Frühjahrsfröste und die Sommerdürre den Trend in der zweiten Jahreshälfte umkehren könnten, wobei höhere Importmengen und ein harter Einzelhandelswettbewerb die einzigen Bollwerke seien, die den Index kühl hielten.

Die höhere Preisdynamik konzentriert sich hauptsächlich auf Kategorien, die am stärksten auf Treibstoffpreiserhöhungen reagieren, wie Verkehr und organisierter Tourismus, was darauf hindeutet, dass der Kerninflationsdruck noch nicht breitflächig ist. Ohne den Treibstoffeffekt bleibt die Inflation praktisch stabil.

Kerninflation und schleichende Dienstleistungskosten

Die Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel) stieg auf schätzungsweise 3,1 Prozent im Jahresvergleich, nach 3,0 Prozent im Juni. Die Mieten stiegen um mehr als 4 Prozent, und die Kosten für Wohnungsinstandhaltung und Gesundheitsdienstleistungen blieben erhöht. Ökonomen der ING Bank berechneten, dass der VPI ohne Treibstoff bei lediglich 2,2 Prozent lag, was unterstreicht, dass die Gesamtbewegung fast ausschließlich eine Erdölgeschichte ist. Dennoch wurden Warnungen laut. Mariusz Zielonka, Chefökonom des Arbeitgeberverbandes Lewiatan, sagte, dass bei einem Brent-Preis über 90 Dollar pro Barrel höhere Transport- und Treibstoffkosten allmählich auf die Preise für Dienstleistungen und Lebensmittel durchschlagen würden und die Kerninflation möglicherweise länger über 3 Prozent halten könnten, als es ein einmaliger Mehrwertsteuereffekt vermuten ließe.

Eurozonen-Hintergrund und EZB-Trägheit

Auch die Eurozone spürte den Energiepuls. Schnelldaten zeigten, dass der Kern-HVPI im Juli auf 2,5 Prozent im Jahresvergleich beschleunigte (von 2,4 Prozent im April), während die Energiekomponente auf 10,0 Prozent sprang (von 8,5 Prozent im Juni). Die Dienstleistungsinflation lag bei 3,3 Prozent. Der EZB-Rat beließ die Zinsen auf seiner Sitzung am Donnerstag unverändert, nachdem er bereits bei seiner vorherigen Sitzung die erste Zinserhöhung seit 2023 vorgenommen hatte. Die höchsten nationalen Werte wurden in Litauen (5,6 Prozent), Bulgarien (4,1 Prozent) und Zypern (4,0 Prozent) verzeichnet; die niedrigsten in Estland (2,0 Prozent), Malta (2,1 Prozent), Lettland (2,5 Prozent) und Finnland (2,6 Prozent).

Politikkurs und die kommenden Monate

Da der Gesamt-VPI gegen Ende des Jahres voraussichtlich in Richtung 4 Prozent tendieren wird, trübten sich die Aussichten auf eine geldpolitische Lockerung ein. Analysten von Pekao und Erste prognostizieren, dass sowohl der VPI als auch die Kerninflation bis Ende 2026 in einer Spanne von 3,0 bis 3,5 Prozent bleiben und um den Jahreswechsel herum ihren Höhepunkt erreichen werden, da schlechtes Wetter die Lebensmittelpreise in die Höhe treibt. Erste erwartet, dass die Inflation im vierten Quartal die Obergrenze der Toleranzspanne der NBP erreicht, und sieht die Zinsen bis 2026-2027 unverändert. Die PKO BP erklärte, der Anstieg „könnte den Geldpolitischen Rat davon abhalten, schnell wieder mit Zinssenkungen zu beginnen, schließt diesen Weg jedoch nicht vollständig aus.“ Die ING Bank war deutlich.

Dies sind keine Bedingungen, um nach den Feiertagen einen Antrag auf eine NBP-Zinssenkung zu stellen.