Polens Zentralbank lässt Zinsen unverändert, Gouverneur deutet mögliche Anhebung im Januar an

Zinsen unverändert, Anhebung wieder auf dem Tisch

Der Rat für Geldpolitik (RPP) hat die Zinssätze am Donnerstag, 5. November 2026, unverändert gelassen, nach einer – wie NBP-Präsident Adam Glapiński es formulierte – sehr hitzigen Debatte. Er sagte, die Auffassungen der Mitglieder seien gemischt, Tauben und Falken säßen gemeinsam im Rat, und dessen Haltung sei restriktiver geworden als im Oktober. Glapiński sagte, der Rat befürchte, dass die Zinsen möglicherweise angehoben werden müssten, doch er könne nicht sagen, ob eine Anhebung ein einmaliger stabilisierender Schritt oder der Beginn eines Straffungszyklus wäre – oder ob sie überhaupt erfolge. Der Gouverneur legte den frühestmöglichen Schritt auf die Zeit nach Neujahr und nannte die Januar-Entscheidung ein großes Fragezeichen. Er fügte hinzu, er sei nur eines von zehn Mitgliedern, die die Entscheidung treffen.

„Wir befürchten, dass die Zinsen angehoben werden müssen.“

Inflation fällt zurück in den Zielkorridor

Laut der Schnellschätzung von GUS, die Glapiński anführte, sank die Inflation im Oktober auf 3,5 Prozent im Jahresvergleich, nach 4,1 Prozent im September, womit sie wieder innerhalb des Zielbereichs der NBP liegt. Ein Teil des Rückgangs ging auf regulatorische Faktoren zurück, nämlich die Rückkehr des CPN-Programms. Auch die Kerninflation sei offenbar gesunken, was der Gouverneur als unerwartet bezeichnete, wenngleich sie nur leicht über ihrem Niveau zu Jahresbeginn liege.

2026-094,1%

2026-103,5%

2026-09

4.1 %

2026-10

3.5 %

Daten aus dem Artikeltext

Glapiński sagte, die Kraftstoffpreiserhöhungen hätten sich noch nicht auf andere Teile der Wirtschaft ausgebreitet. Seiner Ansicht nach können Unternehmen höhere Kosten angesichts schwächerer Nachfrage und starken Wettbewerbs nur begrenzt auf die Preise abwälzen. Das Lohnwachstum bleibe moderat, und Umfragedaten deuteten darauf hin, dass in den Unternehmen kein Lohndruck entsteht. Dennoch warnte er, die Phase erhöhter Inflation sei noch nicht vorbei.

Rohstoffpreise und die November-Entscheidung

Glapiński knüpfte den Ausblick an die hohen Rohstoffpreise im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten, die seiner Aussage nach die Preise in weiten Teilen der Welt nach oben treiben. Je länger diese Preise hoch blieben, desto größer sei das Risiko, dass sie auf andere Waren und Dienstleistungen übergreifen. Er nannte zwei Bereiche, die die nächsten Entscheidungen des Rates prägen werden: die Energierohstoffmärkte und die innerstaatlichen Regelungen zu Strom- und Kraftstoffpreisen. Der Rat werde die endgültige Wirkung dieser nationalen Maßnahmen auf die Inflation bewerten, was für die Zentralbank wichtiger sei als deren Kosten für den Staatshaushalt. Glapiński nannte den November den entscheidenden Monat und sagte, der Rat müsse vermeiden, zu früh oder zu spät zu handeln.

„Wenn diese Inflationsrisiken wachsen, hat der Rat mich ermächtigt zu sagen, dass er bereit ist zu handeln. Er wird nicht zögern.“

Wachstumsrisiken bis 2027

Glapiński wies zudem auf ein langsameres Wirtschaftswachstum im Jahr 2027 hin, das mit einem geringeren Investitionsimpuls aus EU-Mitteln zusammenhängt, darunter der Nationale Aufbauplan (KPO) und das Instrument SAFE. Die schwache Konjunktur im Ausland, insbesondere im Euroraum und in Deutschland, Polens wichtigstem Handelspartner, erhöhe die Unsicherheit. Er sagte, der Rat sehe diese Risiken klar und habe sie ausführlich erörtert. Er merkte außerdem an, dass die Zinsen im Dezember selten geändert würden, es sei denn, es träten außergewöhnliche Umstände ein, und dass die Entscheidungen des Rates von den Regelungen der Regierung und den globalen Rohstoffpreisen abhängen würden.