NBP prognostiziert polnische Inflation auf 2,2 % bis 2028, BIP-Wachstum bei 3,7 % in diesem Jahr

Inflationsverlauf

Das Basisszenario der NBP zeigt einen stetigen Rückgang der Inflation von 2,9 % Ende 2026 auf 2,7 % im Jahr 2027 und 2,2 % im Jahr 2028. Damit bleibt der Verbraucherpreisindex innerhalb des Zielkorridors der Zentralbank von 2,5 % (plus/minus ein Prozentpunkt) während des gesamten Prognosezeitraums. Die Kerninflation, die Nahrungsmittel und Energie ausklammert, wird für 2026 und 2027 bei 3 % erwartet, bevor sie 2028 auf 2,4 % sinkt.

Im Jahr 2026 wird die Kerninflation aufgrund stark steigender Preise für Transport- und Freizeitdienstleistungen weiterhin hoch bleiben. Steigende Rohstoffkosten und Unterbrechungen der globalen Lieferketten haben den deflationären Trend bei Importen umgekehrt.

BIP-Ausblick

Das BIP-Wachstum im Basisszenario wird für dieses Jahr auf 3,7 % prognostiziert, verlangsamt sich 2027 auf 2,8 % und steigt dann 2028 auf 3 % an. Die NBP gibt an, dass die Expansion in diesem Jahr in etwa dem Ergebnis von 2025 entsprechen, aber unter der März-Prognose liegen wird. Zwei Kräfte wirken in entgegengesetzte Richtungen: Die Absorption von EU-Mitteln erreicht derzeit ihren Höhepunkt und gibt einen vorübergehenden Impuls, während höhere globale Energie- und Rohstoffpreise bremsen. Da der EU-finanzierte Investitionszyklus in den Folgejahren ausläuft, wird sich das Wachstum abschwächen.

Angebotsschock aus dem Nahen Osten

Die Bank führt den jüngsten Anstieg des Verbraucherpreisindex direkt auf einen Angebotsschock zurück, der durch den Konflikt im Nahen Osten ausgelöst wurde und die Preise für Energie-Rohstoffe an den Weltmärkten in die Höhe trieb. Nachdem die Gesamtinflation im Januar und Februar auf 2,1 % im Jahresvergleich gefallen war, kletterte sie im Mai auf 3,1 %, so der Bericht.

Nach Abschluss der März-Prognose erlebte Polen in den letzten Jahren einen weiteren Angebotsschock – einen Anstieg der globalen Energie-Rohstoffpreise, ausgelöst durch den Nahost-Konflikt. Dieser Schock trieb den Verbraucherpreisindex von 2,1 % im Jahresvergleich im Januar–Februar auf 3,1 % im Jahresvergleich im Mai. Infolgedessen wird die Verbraucherpreisinflation in den Jahren 2026–2027 höher bleiben als in der vorherigen Prognose angenommen.

Die Auswirkungen werden voraussichtlich bis in die zweite Jahreshälfte 2026 anhalten, bevor sie in den Jahren 2027–2028 abklingen, wenn der Schock das System durchläuft. Kurzfristig stehen die polnischen Haushalte jedoch im Juli vor einem Anstieg der Treibstoff- und Energiepreise, da ein staatliches Treibstoffsubventionsprogramm ausläuft; die Bank prognostiziert eine Rückkehr zu normalen globalen Energiemärkten bis zum vierten Quartal.

Nahrungsmittelpreise und verzögerte Effekte

Derzeit wirken günstigere Lebensmittel als Bremse für die Gesamtinflation. Die NBP verzeichnet einen deutlichen Rückgang des Lebensmittelpreisanstiegs im zweiten Quartal: Mehr verarbeitete Lebensmittel gelangten auf den Markt, Fleisch wurde aufgrund des höheren Angebots auf den EU-Märkten billiger, und heimische Ernten sowie Importe drückten die Gemüsepreise. Diese Entlastung ist vorübergehend. Im Jahr 2027 wird die Nahrungsmittelinflation voraussichtlich wieder anziehen, da höhere Produktionskosten (insbesondere für Düngemittel, eine direkte Folge des Nahost-Konflikts) verzögert durchschlagen.

Risiken für 2028 nach oben gerichtet

Die NBP sieht den weiteren Verlauf des Nahost-Krieges als das Hauptrisiko für die Prognose. Ein Szenario ohne dauerhaften Frieden, begleitet von anhaltenden Einschränkungen der Schifffahrt durch die Straße von Hormus, könnte die Energieversorgung stören und die Versicherungskosten für den Seetransport hoch halten. Umgekehrt würden ein schnelles Friedensabkommen, die Wiedereröffnung der Meerenge und eine teilweise Aufhebung der Sanktionen gegen iranische Ölexporte die Energiepreise unter den Basispfad drücken.

Ein zweites Risiko zeichnet sich im Jahr 2028 ab: Die geplante Einführung des neuen EU-Emissionshandelssystems ETS2 birgt erhebliche Unsicherheit für die Inlandspreise. Hinzu kommt, dass die inländische Fiskalpolitik den Inflationsverlauf beeinflussen könnte; hohe Haushaltsdefizite könnten Kürzungen der öffentlichen Ausgaben erzwingen, was die Nachfrage schwächen und als desinflationäre Kraft wirken würde. Die Zentralbank beurteilt die Risikobilanz für das BIP als etwa symmetrisch, für den Verbraucherpreisindex im Jahr 2028 jedoch als nach oben gerichtet.

Geldpolitik bleibt abwartend

Der Geldpolitische Rat beließ seinen Leitzins am 8. Juli unverändert bei 3,75 %, die vierte Entscheidung in Folge ohne Änderung. Die letzte Bewegung war eine Senkung um 25 Basispunkte im März 2026, nach einer kumulativen Lockerung um 2 Prozentpunkte im vorangegangenen Jahr. Da die Inflation voraussichtlich innerhalb der Zielspanne bleibt und der Angebotsschock noch abklingt, scheint der Rat an seiner abwartenden Haltung festhalten zu wollen.