CXMT-Aktien steigen bei Shanghai-Debüt um 466 % und bescheren Hefei einen Windfall von 148 Mrd. USD

Das Debüt

CXMT-Aktien schlossen am Montag bei Rmb49, 466 Prozent über ihrem IPO-Preis von Rmb8,66, nachdem sie intraday eine Marktkapitalisierung von Rmb3,7 Billionen (547 Mrd. USD) erreicht hatten. Damit übertrafen sie kurzzeitig das an der Hongkonger Börse notierte Tencent als wertvollstes Unternehmen Chinas. Die Notierung am Shanghaier Star Market brachte 8,5 Mrd. USD durch den Verkauf von 6,7 Mrd. Aktien ein, mit einer Option zum Verkauf weiterer 1 Mrd. Aktien, die die Gesamterlöse auf bis zu 9,8 Mrd. USD steigern könnte. Es war der größte Börsengang auf dem chinesischen Festland seit dem der Agricultural Bank of China im Jahr 2010.

Wir wussten, dass es ein großer Börsengang werden würde. Trotzdem ist es überraschend, wie begeistert die Leute waren.

Hefeis Windfall

Der Kurssprung bescherte der Stadt Hefei, der Hauptstadt der Provinz Anhui, außergewöhnliche Papiergewinne. Zwei städtische Investmentfonds, Qinghui Power und Changxin Integrated, halten zusammen einen Anteil von 30 Prozent, der nun fast Rmb1 Billion (148 Mrd. USD) wert ist. Sie investierten in einer Finanzierungsrunde im März 2023 Rmb13 Mrd. bzw. Rmb6,7 Mrd. zu Rmb1 pro Aktie, was bedeutet, dass sich ihre Beteiligungen in drei Jahren etwa verfünfzigfacht haben. Keiner der Fonds verkaufte im Rahmen des Börsengangs.

Hefei auf kommunaler Ebene und die Provinz Anhui waren bemerkenswert in ihrer Experimentierfreudigkeit, lokales Staatskapital zur Förderung von Innovationen in strategischen Industrien einzusetzen und eine VC-Rolle zu spielen.

Staatsfonds spielen eine „entscheidende Rolle als Ankerinvestoren und Katalysatoren in diesem Ökosystem“, sagte Shihao Li, Stratege bei Citic CLSA. Chinas nationaler Halbleiter-„Big Fund“ hält weitere 7,9 Prozent der Anteile.

Privatanleger-Rausch und Marktfolgen

Die Privatanleger-Tranche war 212-fach überzeichnet und zog 9,4 Millionen Kaufaufträge im Wert von Rmb7,07 Billionen an, etwa zehnmal so viele Privatanleger-Aufträge wie beim Rekord-IPO von SpaceX, so Bloomberg. Der Ansturm auf CXMT schürte Ängste, dass Geld aus anderen chinesischen Aktien abgezogen werde. Der CSI 300 und der Shanghai Composite verloren im Juli jeweils mehr als 6 Prozent, während der Star 200-Technologieindex um 30 Prozent einbrach. Staatsgestützte Fonds hatten bereits eingegriffen, um einen breiteren Ausverkauf zu begrenzen, der in den letzten Wochen mehr als 1,5 Billionen USD von den chinesischen Märkten ausgelöscht hat.

Chinas Chip-Ambitionen

CXMT ist der viertgrößte Hersteller von DRAM-Speicherchips der Welt, hinter SK Hynix, Samsung Electronics und Micron, mit einem Marktanteil von 8 Prozent laut Counterpoint. Es ist der größte einheimische Produzent Chinas und ein zentraler Bestandteil von Pekings Bestreben, die Abhängigkeit von ausländischen Halbleiterlieferanten zu verringern. CEO Zhu Yiming sagte vor der Notierung, dass die Erlöse hauptsächlich in Forschung und Entwicklung sowie den Ausbau der Produktionskapazitäten fließen sollen und dass das Unternehmen darauf abziele, zum breiteren chinesischen Halbleiter-Ökosystem beizutragen.

Geteilte Aufnahme

Nicht alle betrachteten den ersten Kurssprung als Erfolg. Einige Kommentatoren stellten den chaotischen Anstieg dem geordneten 20-Prozent-Gewinn gegenüber, den SpaceX bei seinem Debüt im Juni erzielte, und argumentierten, dass extreme Unterbewertung und ein winziger Streubesitz das Ergebnis verzerrten. Nur etwa ein Zehntel des CXMT-Aktienkapitals nach dem Börsengang wurde verkauft, und die chinesischen Aufsichtsbehörden tolerieren routinemäßig günstige Notierungen; der Chip-Testdienstleister Semight Instruments stieg bei seinem Debüt Anfang dieses Jahres um fast 900 Prozent und hat seitdem weiter zugelegt. Dennoch verleihen CXMTs Knappheit im Heimatmarkt und seine Rolle im KI-getriebenen Speicherboom eine strukturelle Nachfrage, die die Geschichte vorerst am Leben hält.