Comcast gliedert NBCUniversal und Sky aus – Ende der Zwei-Dekaden-Wette auf Inhalte und Vertrieb

Die Trennung

Comcast gab am 29. Juni bekannt, dass es NBCUniversal und Sky in ein separates börsennotiertes Unternehmen ausgliedern wird, womit eine der größten Medienfusionen der letzten 20 Jahre rückgängig gemacht wird. Der Kabelgigant behält zunächst einen Anteil von 19,9 % an dem neuen Unternehmen, den er im Laufe der Zeit abbauen will. Der Schritt trennt das cashstarke Breitband- und Konnektivitätsgeschäft von Comcast von einem Mediengeschäft, das unter dem Druck von Streaming-Rivalen und sinkenden Fernsehzuschauerzahlen steht.

„Wir haben einfach unsere Meinung geändert.“

Comcast-Co-CEO Brian Roberts sagte, die Entscheidung sei kein Vorspiel zu Deals, sondern eine Möglichkeit, jedem Geschäft die Verfolgung fokussierter Strategien zu ermöglichen. Mike Cavanagh, der ehemalige JPMorgan-Investmentbanker, der NBCUniversal nach der Trennung leiten wird, sagte Investoren, die Aufspaltung sei „definitiv kein“ Schritt zum Verkauf der Vermögenswerte.

Branchenumbruch

Die Ausgliederung ist die jüngste in einer Welle von Medienrestrukturierungen, da die Kabelkündigungen zunehmen und Streaming das traditionelle Fernsehen auf den Kopf stellt. Im Februar stimmte Warner Bros. Discovery einer Übernahme durch Paramount Skydance in einem Deal im Wert von rund 111 Milliarden US-Dollar zu. Lionsgate gliederte Starz im Mai 2025 aus, und Disney integrierte Hulu in Disney+ im Jahr 2024, während es die Kosten im linearen Fernsehen senkte.

Analyst Craig Moffett von MoffettNathanson sagte, die Aktienkursreaktion „sage alles“: Comcasts Aktie sprang am Montagmorgen zunächst um mehr als ein Fünftel, bevor sie 4,5 % höher schloss. „Comcast wirft nun seinen Konglomeratsabschlag ab, und jedes Unternehmen kann eine für die Zeit angemessene Kapitalstruktur annehmen“, sagte er.

Was als Nächstes kommt

NBCUniversal hat nach der Trennung laut drei Personen mit direkter Kenntnis der Angelegenheit Chancen im Bereich digitales Gaming und neue Unterhaltungsfranchisen im Blick. Das Breitbandgeschäft könnte unterdessen Investitionen im Zusammenhang mit dem Boom bei Rechenzentren und KI anstreben. Es wurden keine Zusammenschlüsse diskutiert, und jeder potenzielle Deal würde erst nach einer Frist nach der Trennung stattfinden, so die Personen.

Spekulationen über M&A halten an. Eine mit der Angelegenheit vertraute Person sagte Reuters, dass Netflix das Studio und die Inhaltebibliothek von NBCUniversal als strategisch komplementär betrachten könnte, obwohl jede Kombination mit erheblichen regulatorischen Hürden konfrontiert wäre. Roberts bestritt, dass die Ausgliederung ein Vorspiel zu weiteren Deals sei, und nannte sie „den richtigen Schritt, um jedes Unternehmen in die stärkste Position zu bringen, um Werte zu schaffen.“

Regulatorischer Weg

Es wird nicht erwartet, dass die Trennung einer eingehenden kartellrechtlichen Prüfung unterzogen wird, da es sich im Wesentlichen um eine Dekonsolidierung handelt. Analysten merken an, dass Comcast die Transaktion so strukturieren könnte, dass eine FCC-Prüfung vermieden wird, ähnlich wie bei der Viacom-CBS-Trennung von 2005, die keine auslöste. Die genaue Struktur wurde nicht bekannt gegeben, aber das Fehlen eines Lizenstransfers würde eine Ebene der Unsicherheit beseitigen.

„Absolut nicht.“

Roberts‘ Dementi von M&A-Absichten hat Banker und Analysten nicht davon abgehalten, auf das Film- und Fernsehstudio von NBCUniversal, die Themenparks und den Streaming-Dienst Peacock als wachstumsstärkere Vermögenswerte hinzuweisen, die in einer sich konsolidierenden Branche Käufer anziehen könnten.