Dług federalny USA przekroczył 40 bilionów dolarów po nowej emisji obligacji skarbowych

Dane skarbowe i struktura zadłużenia

Dług federalny Stanów Zjednoczonych przekroczył 40 bilionów dolarów po raz pierwszy we wtorek, 18 sierpnia 2026 roku, w wyniku nowej emisji papierów wartościowych. Oficjalne dane opublikowane przez Departament Skarbu USA w środę określają całkowite zadłużenie na 40,047 biliona dolarów. Kwota ta obejmuje 32,266 biliona dolarów długu utrzymywanego przez sektor prywatny oraz 7,782 biliona dolarów w posiadaniu instytucji rządowych. Całkowity dług federalny stanowi obecnie około 125% produktu krajowego brutto, podczas gdy dług w rękach sektora prywatnego wynosi około 101% PKB. Według danych Rezerwy Federalnej, dług publiczny USA podczas światowego kryzysu finansowego wynosił nieco ponad 64% PKB.

Dług w wysokości czterdziestu bilionów dolarów nie istnieje tylko w księgach rachunkowych rządu; jest odczuwalny w całej gospodarce i w ten czy inny sposób trafia do portfeli obywateli.

Przyspieszenie względem oficjalnych prognoz

Dług federalny podwoił się w ciągu niespełna dekady, wzrastając z 19,95 biliona dolarów w momencie pierwszej inauguracji Donalda Trumpa w styczniu 2017 roku. Około jedna trzecia tego wzrostu przypadła na dwa lata pożyczek federalnych na pomoc w związku z pandemią COVID-19 za rządów Trumpa oraz byłego prezydenta Joe Bidena. Tylko w ciągu ostatnich pięciu miesięcy zobowiązania federalne wzrosły o około 1 bilion dolarów. Przekroczenie progu nastąpiło około dwa lata szybciej, niż przewidywały oficjalne szacunki z maja 2023 roku, kiedy to Biuro Budżetowe Kongresu zakładało osiągnięcie 40 bilionów dolarów w 2028 roku. Wcześniejsze prognozy bazowe agencji zakładały, że całkowity dług wyniesie 39,4 biliona dolarów do końca 2026 roku.

Przy obecnej trajektorii osiągniemy 50 bilionów dolarów w zaledwie sześć lat.

Deficyty strukturalne i czynniki demograficzne

Stany Zjednoczone nie odnotowały zrównoważonego budżetu federalnego od początku XXI wieku. W ciągu ostatnich czterech lat roczny deficyt federalny wahał się między 5,2% a 6,2% PKB, po szczytowym poziomie około 15% w 2020 roku podczas pandemii. W ciągu pierwszych dziesięciu miesięcy bieżącego roku budżetowego deficyt osiągnął 1,8 biliona dolarów. Zmiany demograficzne utrzymują stałą presję na wydatki, ponieważ około 10 000 osób z pokolenia wyżu demograficznego przechodzi codziennie na emeryturę, co przy rosnącej długości życia zwiększa nakłady na Social Security i Medicare bez proporcjonalnego wzrostu liczby pracujących. Po stronie dochodów kolejne obniżki podatków, w tym reforma z 2017 roku oraz ustawa One Big Beautiful Bill Act z 2025 roku, ograniczyły wpływy, a lutowa decyzja Sądu Najwyższego unieważniająca cła federalne wymusiła znaczne zwroty dla firm prywatnych.

Ten ponury kamień milowy przypomina, że nadszedł czas, aby zająć się fundamentalnym niedopasowaniem.

Rosnące koszty odsetek i reakcja Departamentu Skarbu

Wzrost emisji długu zbiegł się w czasie z powrotem kosztów pożyczek do poziomów niespotykanych od czasu kryzysu finansowego. Roczne płatności odsetkowe netto mają w tym roku przekroczyć 1 bilion dolarów, co oznacza ponad trzykrotny wzrost w ciągu pięciu lat. Płatności odsetkowe rządu federalnego niemal zrównały się z całkowitymi wydatkami na Medicare i przewyższają wszystkie fundusze przeznaczone na obronność narodową. Po aukcji 30-letnich obligacji o wartości 25 miliardów dolarów, która przyniosła najwyższą rentowność od 2021 roku, długoterminowe rentowności obligacji osiągnęły poziomy najwyższe od blisko dwóch dekad, a premia za termin 10-letni wzrosła do 12-letniego maksimum. Ponieważ wierzyciele zagraniczni posiadają blisko 33% długu suwerennego USA, sekretarz skarbu USA Scott Bessent ogłosił, że Departament Skarbu podwoi wykup obligacji 10-letnich i 30-letnich do co najmniej 4 miliardów dolarów na operację, aby złagodzić presję wzrostową na rentowności.