Citadel przejmuje aktywa funduszu Situational Awareness o wartości 16 mld USD, hamując wyprzedaż na rynku półprzewodników

Spektakularny wzrost

Założony w 2024 roku przez 22-letniego wówczas Leopolda Aschenbrennera, byłego badacza OpenAI, fundusz Situational Awareness szybko stał się ulubieńcem Doliny Krzemowej. W listopadzie fundusz pozyskał 100 mln USD od znanych inwestorów i skoncentrował się na lewarowanych zakładach na akcje spółek AI, od producentów chipów po firmy obsługujące centra danych. Do połowy 2026 roku fundusz zgromadził ponad 20 mld USD aktywów i wygenerował ponad 400 proc. zwrotu w ciągu pierwszych sześciu miesięcy roku, czterokrotnie zwiększając kapitał inwestorów. Przekonanie Aschenbrennera o rewolucji AI przyciągnęło rzeszę zwolenników, głównie z obszaru Bay Area.

Lipcowe załamanie i wezwania do uzupełnienia depozytów

To przekonanie zderzyło się z brutalną zmianą na rynku. Indeks Philadelphia Semiconductor, który od początku roku do szczytu pod koniec czerwca wzrósł dwukrotnie, spadł o 20 proc. w wyniku wyprzedaży akcji AI. Portfel Situational Awareness stracił w lipcu 67 proc. wartości, co pogłębiły gwałtowne ruchy cen w ostatnim tygodniu miesiąca. Wysoka dźwignia finansowa zamieniła spadek w kryzys płynności. Pożyczkodawcy, w tym Goldman Sachs, zażądali spłaty, co wywołało wezwania do uzupełnienia depozytów zabezpieczających, których fundusz nie mógł zrealizować bez wyprzedaży aktywów.

Ta dynamika jest w zasadzie podobna do runu na bank: podatność na zagrożenia rodzi kolejne zagrożenia.

Całonocna akcja ratunkowa Citadel

Do środy rano (29 lipca) przedstawiciele Citadel skontaktowali się z Situational Awareness, a Ken Griffin rozmawiał bezpośrednio z Aschenbrennerem. Griffin zebrał zespół, w skład którego weszli współdyrektor inwestycyjny Pablo Salame, dyrektor operacyjny Gerald Beeson, szef działu badań ilościowych nad akcjami Perry Vais oraz główny radca prawny Shawn Fagan. Zespół pracował całą noc, analizując księgę transakcyjną funduszu i oceniając płynność posiadanych pozycji. W czwartek Citadel kupił większość portfela akcji publicznych o wartości 16 mld USD z ponad 10-procentowym dyskontem.

Niewiele jest firm, które mogłyby przejąć tak duże ryzyko.

Odbicie na rynkach

Usunięcie z rynku znanego wymuszonego sprzedawcy natychmiast uspokoiło nastroje. Amerykańskie akcje technologiczne odnotowały największy jednodniowy wzrost od prawie czterech miesięcy, a południowokoreański rynek, silnie uzależniony od sektora chipów, wzrósł w piątek (31 lipca) o 18 proc. Strategowie uznali transakcję Citadel za punkt zwrotny, który dał inwestorom narrację dotyczącą wyprzedaży. „Usunięcie znanego wymuszonego sprzedawcy jest autentycznie byczym sygnałem” – powiedział Charles-Henry Monchau, dyrektor inwestycyjny w Syz. Max Kettner z HSBC dodał: „Znaleźliśmy narrację i możemy ruszyć dalej”. Gwałtowne odwrócenie trendu nastąpiło po wyprzedaży akcji półprzewodników o wartości 3 bln USD, która groziła dalszą eskalacją.

Poturbowany, ale nie zniszczony

Aschenbrenner w liście do inwestorów wziął na siebie odpowiedzialność za porażkę. „Zawiedliśmy was w tym miesiącu” – napisał, zauważając, że fundusz „zbliżył się do trwałej utraty kapitału bardziej, niż jest to dla nas akceptowalne”. Mimo to liczby pokazują skalę wcześniejszych zysków: nawet po lipcowym spadku o 67 proc., fundusz pozostał na plusie o 80 proc. w 2026 roku. Z portfela usunięto całą dźwignię finansową, a Situational Awareness nadal utrzymuje pozycje bez lewarowania, w tym udziały w prywatnym laboratorium AI Anthropic. Aschenbrenner obiecał „walczyć dalej”, pisząc, że fundamenty sektora AI nadal się umacniają.