UE przegląda zasady własności linii lotniczych. Oferta Apollo dla easyJet o wartości 5,7 mld funtów pod znakiem zapytania

Przegląd UE

Unia Europejska przygotowuje przegląd zasad własności linii lotniczych, aby zapobiec przejmowaniu faktycznej kontroli nad przewoźnikami przez inwestorów zagranicznych, poinformował 22 lipca urzędnik UE w rozmowie z agencją Reuters. Przegląd, spodziewany jesienią, ma na celu "ochronę autonomii strategicznej" oraz doprecyzowanie dozwolonych struktur korporacyjnych, zwłaszcza w zakresie kontroli i własności. Urzędnik podkreślił, że ruch ten nie jest powiązany z żadną konkretną ofertą przejęcia, lecz stanowi część szerszej rewizji przepisów o usługach lotniczych. Obecne zasady wymagają, aby linie lotnicze z UE były w ponad 50% własnością obywateli UE i były kontrolowane przez Europejczyków. Urzędnik stwierdził, że branża może mieć "błędne przekonanie", iż przepisy nie są już rygorystycznie egzekwowane.

Obawiamy się, że branża jest w błędzie, myśląc, że nie egzekwujemy już rygorystycznie przepisów. Ludzie podążają niewłaściwą ścieżką, ponieważ istnieje błędne postrzeganie sytuacji.

Wojna o przejęcie easyJet

Przegląd zbiega się w czasie z walką o przejęcie easyJet, brytyjskiego taniego przewoźnika, który prowadzi austriacką spółkę zależną, aby utrzymać prawa do lotów w UE po Brexicie. Na początku miesiąca zarząd easyJet zarekomendował ofertę o wartości 5,7 mld funtów od amerykańskiej firmy private equity Apollo Global Management, która przebiła wcześniejszą ofertę Castlelake o wartości 5,5 mld funtów. Konsorcjum Castlelake obejmowało irlandzkich menedżerów lotnictwa Petera Bellewa i Marka Breena jako inwestorów z UE, co miało na celu spełnienie wymogów własnościowych. Ani Apollo, ani Castlelake nie wyjaśniły, w jaki sposób przejęcie spełniłoby wymóg większościowej własności UE, co stanowi kluczową przeszkodę dla każdej akwizycji spoza Unii.

Reakcja rynku

Akcje easyJet spadły w środę o 15%, co stanowi największy spadek od czterech lat, po czym odrobiły straty do około 10% spadku późnym popołudniem. Akcje Ryanair spadły o ponad 2%, choć większość tego spadku nastąpiła przed raportem Reutersa. Wyprzedaż odzwierciedla obawy inwestorów, że bardziej rygorystyczna interpretacja zasad własności może zablokować lub opóźnić transakcję Apollo, ograniczając pulę potencjalnych nabywców europejskich linii lotniczych. Przejęcia w tym sektorze historycznie bywały trudne: IAG wycofało się z oferty zakupu Air Europa w 2024 roku po tym, jak Bruksela zgłosiła obawy dotyczące konkurencji.

Uważam, że przejęcie easyJet będzie prawdopodobnie bardzo, bardzo trudne ze względu na obowiązujące przepisy.

Co mówią przepisy

Prawo UE wymaga, aby każdy przewoźnik lotniczy posiadający licencję operacyjną był w większości własnością obywateli UE i był przez nich skutecznie kontrolowany. Zasady te mają zastosowanie do easyJet poprzez jego austriacką spółkę zależną, mimo że spółka matka jest notowana w Londynie. Nadchodzący przegląd zbada, czy złożone struktury korporacyjne pozwalają inwestorom zagranicznym na wywieranie "decydującego wpływu" bez formalnej większościowej własności. Urzędnik przekazał agencji Reuters, że Apollo, Castlelake i easyJet nie omawiały szczegółów swoich propozycji z europejskimi organami regulacyjnymi.

Co dalej

Przegląd ma rozpocząć się jesienią, bez określonego harmonogramu zakończenia. Jeśli UE zaostrzy interpretację przepisów, oferta Apollo może napotkać znaczące przeszkody, potencjalnie tworząc precedens dla wykupów przez fundusze private equity w ściśle regulowanej branży lotniczej. easyJet i Apollo odmówiły komentarza; Castlelake nie odpowiedziało na prośby. Urzędnik stwierdził, że celem jest zapewnienie "wystarczającego marginesu w kwestii kontroli" i zapobieganie dryfowaniu w stronę faktycznej własności zagranicznej.