EBC podnosi stopę depozytową do 2,50% w obliczu przyspieszenia inflacji

Decyzja w sprawie stóp w Berlinie

Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego podniosła 10 września 2026 r. trzy główne stopy procentowe o 25 punktów bazowych podczas spotkania w Berlinie, którego gospodarzem był Deutsche Bundesbank. Jednomyślna decyzja ustala stopę depozytową na 2,50%, stopę podstawowych operacji refinansujących na 2,65%, a stopę kredytu w banku centralnym na 2,90%. Zmiany wchodzą w życie 16 września 2026 r. Jest to druga podwyżka od początku konfliktu na Bliskim Wschodzie, następująca po czerwcowej decyzji. Prezes Bundesbanku Joachim Nagel otworzył obrady, podkreślając rosnące znaczenie jedności europejskiej oraz skuteczność wspólnych działań Rady Prezesów.

Prognozy inflacji i wzrost gospodarczy

Inflacja konsumencka w strefie euro przyspieszyła w sierpniu 2026 r. do 3,3% z 2,9% w lipcu, utrzymując się szósty miesiąc z rzędu powyżej średniookresowego celu EBC na poziomie 2,0%. Zaktualizowane prognozy ekspertów utrzymały szacunek inflacji ogólnej na 2026 r. na poziomie 3,0%, jednocześnie rewidując prognozy w górę do 2,5% na 2027 r. oraz 2,1% na 2028 r. Inflacja bazowa, wyłączająca zmienne ceny energii i żywności, ma wynieść 2,5% w 2026 r., 2,6% w 2027 r. oraz 2,3% w 2028 r. Prognozy wzrostu gospodarczego zrewidowano w górę do 0,9% na 2026 r. i 1,4% na 2027 r., przy prognozie 1,5% na 2028 r. Na rynku pracy stopa bezrobocia w strefie euro utrzymała się w lipcu na poziomie 6,4%, przy rosnącej aktywności eksportowej w sektorze sztucznej inteligencji.

Presja geopolityczna i komunikacja polityki

Ceny ropy naftowej przekroczyły 100 USD za baryłkę po eskalacji działań wojennych między Stanami Zjednoczonymi a Iranem, rosnąc o blisko 40% od czasu załamania się zawieszenia broni na początku lipca. Podczas konferencji prasowej prezes EBC Christine Lagarde stwierdziła, że wysokie koszty ropy i gazu mogą przenieść się na ceny transportu, żywności oraz szerszego koszyka dóbr konsumpcyjnych. Wskazała również na czynniki środowiskowe, zauważając, że ekstremalne zjawiska pogodowe związane z El Nino mogą podbić ceny żywności powyżej obecnych prognoz. Odnosząc się do przyszłych kroków w polityce pieniężnej, Lagarde powtórzyła, że bank centralny podejmuje decyzje w oparciu o napływające dane, z posiedzenia na posiedzenie.

Niepewność jest wysoka i nie jesteśmy w stanie przewidzieć, jaki będzie kolejny krok.

Lagarde odrzuciła pytania o to, czy 2,50% stanowi górną granicę neutralnej stopy procentowej, nazywając to pojęcie teoretycznym.

Nie dyskutujemy i w ogóle nie omawialiśmy potencjalnych przyszłych ścieżek ani prawdopodobieństwa jednego czy drugiego scenariusza, ponieważ z pełną powagą traktujemy ramy, których przestrzegamy i które chcemy wspólnie respektować.

Rynki finansowe i koszty kredytów

Rynki finansowe zareagowały gwałtownie na decyzję i konferencję prasową. Rentowność dwuletnich niemieckich obligacji skarbowych wzrosła o 14 punktów bazowych do 3,21%, osiągając najwyższy poziom od 2023 r., podczas gdy euro notowano w okolicach 1,1630 USD. Inwestorzy podnieśli implikowane prawdopodobieństwo podwyżki stóp w październiku do około 70% z poziomu nieco powyżej 50% na początku tygodnia. Analitycy Pantheon Macroeconomics prognozują, że stopa depozytowa osiągnie 3,0% w wyniku kolejnych podwyżek w grudniu 2026 r. i lutym 2027 r. Komercyjne stopy kredytowe również odzwierciedliły tę zmianę, ponieważ trzymiesięczny Euribor wzrósł 9 września do 2,626% z 2,01% przed rozpoczęciem konfliktu, a sześciomiesięczny Euribor wyniósł 2,80%.