EBC podnosi stopy procentowe do 2,50% w obliczu wzrostu cen energii wywołanego kryzysem na Bliskim Wschodzie

Wzrost stóp referencyjnych w strefie euro

Europejski Bank Centralny podniósł 10 września 2026 r. trzy główne stopy procentowe o 25 punktów bazowych. Jest to druga podwyżka w tym roku po czerwcowej korekcie. Rada Prezesów, obradująca w Berlinie podczas dorocznej sesji wyjazdowej, ustaliła stopę depozytową na poziomie 2,50%, stopę podstawowych operacji refinansujących na 2,65%, a stopę kredytu w banku centralnym na 2,90%. Nowe poziomy wchodzą w życie 16 września 2026 r. Decyzja ta następuje po czerwcowej podwyżce, kiedy to decydenci podnieśli stopę depozytową z 2,00% do 2,25%, aby ograniczyć rosnącą presję cenową.

Geopolityka i zakłócenia na rynku energii

Decydenci wskazali na trwający konflikt na Bliskim Wschodzie oraz zakłócenia w żegludze w Cieśninie Ormuz jako główne przyczyny inflacji. Ograniczenia morskie i ataki na statki w Zatoce Perskiej wywindowały ceny ropy Brent powyżej 105 USD za baryłkę, co oznacza wzrost o ponad 4% w dniu ogłoszenia decyzji i o ponad 15% od początku sierpnia. Ceny gazu ziemnego również wzrosły, zwiększając presję na koszty ogrzewania gospodarstw domowych oraz koszty energii dla przemysłu w Europie. Roczna inflacja w strefie euro wzrosła do 3,3% w sierpniu 2026 r. z 2,9% w lipcu, znacznie przekraczając poziom 1,7% odnotowany na początku roku. Inflacja energii osiągnęła 14,3% w sierpniu w porównaniu z 10,3% w lipcu, podczas gdy inflacja bazowa, z wyłączeniem energii i żywności, spadła z 2,5% do 2,4%.

Zaktualizowane prognozy i stanowisko polityki pieniężnej

Wraz z decyzją o stopach procentowych bank centralny zaktualizował prognozy makroekonomiczne dla strefy euro do 2028 r. Przewiduje się, że inflacja ogólna wyniesie średnio 3,0% w 2026 r., 2,5% w 2027 r. i 2,1% w 2028 r., przy czym prognoza na 2027 r. została zrewidowana w górę z 2,3% w czerwcu. Inflacja bazowa ma wynieść 2,5% w 2026 r., 2,6% w 2027 r. i 2,3% w 2028 r. Wzrost realnego PKB zrewidowano w górę do 0,9% w 2026 r. i 1,4% w 2027 r., a następnie 1,5% w 2028 r., co wspierane jest przez odporną konsumpcję prywatną i wydatki publiczne. Podczas konferencji prasowej prezes EBC Christine Lagarde podkreśliła, że instytucja pozostaje ściśle zależna od napływających danych.

Nie zobowiązujemy się z wyprzedzeniem do konkretnej ścieżki stóp procentowych.

Lagarde odniosła się również do szerszych ryzyk związanych z szokiem cenowym energii i przyszłą trwałością inflacji.

Szok energetyczny może się jeszcze pogłębić, a jego wpływ na inne ceny oraz na płace może być bardziej znaczący, niż obecnie przewidywano.

Oczekiwania rynkowe i skutki regionalne

Rynki finansowe zareagowały na komunikat, wyceniając dodatkowe 60 punktów bazowych podwyżek stóp do kwietnia 2027 r. Rentowności obligacji rządowych wzrosły na rynkach europejskich, gdy inwestorzy przyjęli do wiadomości ostrzeżenie, że inflacja pozostanie powyżej celu 2,0% przez dłuższy czas. Decyzja o stopach wpływa również na gospodarki krajów UE spoza strefy euro, w których kredyty komercyjne są denominowane w euro. Rumuńscy analitycy finansowi zauważyli, że o ile krajowe stopy procentowe dla leja zależą od lokalnych wskaźników ustalanych przez Narodowy Bank Rumunii, o tyle koszty pożyczek w euro wzrosną poprzez stawkę EURIBOR. Silviu Gresoi zauważył, że wyższe rentowności w euro mogą wywierać presję na rumuńskiego leja i ograniczać lokalną politykę pieniężną, podczas gdy Raul Putilean stwierdził, że krajowe wskaźniki kredytowe pozostają niezależnie regulowane przez warunki wewnętrzne.