Szwajcarski Bank Narodowy utrzymuje stopy procentowe na poziomie 0% i podnosi prognozę wzrostu gospodarczego na 2026 rok

Decyzja w sprawie stóp i kurs polityki pieniężnej

Szwajcarski Bank Narodowy utrzymał w czwartek główną stopę procentową na poziomie 0%, podtrzymując poziom obowiązujący od czerwca 2025 roku. Wynik ten był zgodny z oczekiwaniami rynku, gdzie wyceny wskazywały na 94% prawdopodobieństwo braku zmian, oraz z prognozami wszystkich ekonomistów ankietowanych przez agencję Reuters. Zgodnie z ramami polityki pieniężnej, depozyty na żądanie utrzymywane przez banki komercyjne w banku centralnym będą nadal oprocentowane według stopy głównej do wyznaczonego progu, podczas gdy salda przekraczające limit pozostaną na poziomie 0,25 punktu procentowego.

Prezes SNB Martin Schlegel wyjaśnił ocenę sytuacji podczas porannej konferencji prasowej w Kaiserhaus w Bernie. Zarząd banku potwierdził gotowość do zarządzania zmiennością walutową w zależności od warunków gospodarczych.

Średnioterminowa presja inflacyjna wzrosła jedynie nieznacznie. Polityka pieniężna jest odpowiednia, aby utrzymać inflację w przedziale zgodnym ze stabilnością cen i wspierać rozwój gospodarczy.

Prognozy wzrostu i inflacji

Wraz z decyzją o stopach procentowych bank centralny zaktualizował ocenę krajowego wzrostu gospodarczego na 2026 rok. SNB oczekuje obecnie, że szwajcarski produkt krajowy brutto wzrośnie w tym roku w przedziale od 1,5% do 2,0%, co stanowi korektę w górę wobec prognozy wzrostu na poziomie około 1% opublikowanej w połowie czerwca. Prognozowany wzrost gospodarczy na 2027 rok pozostał na stabilnym poziomie około 1,5%.

Bank zaktualizował również warunkową ścieżkę inflacji w trzyletnim horyzoncie prognozy, zakładając, że stopa procentowa pozostanie na poziomie 0%. Roczna inflacja jest prognozowana na 0,7% w 2026 roku, co stanowi korektę w górę z poprzedniego szacunku na poziomie 0,6%. Prognozy na lata 2027 i 2028 ustalono na 0,8%, co oznacza wzrost z wcześniejszych prognoz wynoszących odpowiednio 0,6% i 0,7%.

Presja geopolityczna i ceny krajowe

Niewielki wzrost cen konsumpcyjnych następuje po eskalacji napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie, w szczególności konflikcie w Iranie, który podbił międzynarodowe ceny ropy naftowej. Szwajcarska inflacja bazowa osiągnęła w sierpniu 0,8%, podwajając wynik z poprzedniego miesiąca (0,4%). SNB zauważył, że inflacja towarów po raz pierwszy od maja 2024 roku znalazła się na dodatnim terytorium, co odzwierciedla wyższe koszty produktów naftowych i paliw.

Mimo wzrostu inflacja pozostaje w zdefiniowanym przez bank centralny przedziale stabilności cen od 0% do 2%. Bank centralny stwierdził, że presja cenowa napędzana energią utrzyma się prawdopodobnie do czwartego kwartału 2026 roku, po czym zacznie słabnąć w trakcie 2027 roku.

Rosnące różnice stóp procentowych i ruchy walutowe

Decyzja o utrzymaniu polityki zerowych stóp procentowych odróżnia Szwajcarię od wielu międzynarodowych partnerów, którzy zaostrzyli warunki monetarne. Rezerwa Federalna USA podniosła w zeszłym tygodniu stopę procentową do przedziału docelowego 3,75%–4,00%, podczas gdy Europejski Bank Centralny podniósł stopę depozytową do 2,5%. Ta rozbieżność polityk stworzyła różnicę stóp procentowych między SNB a EBC na poziomie 2,5 punktu procentowego, co stanowi największą różnicę od czasu powstania euro.

Analiza Raiffeisen Economic Research wskazuje, że rynki finansowe przewidują, iż różnica między stopami w Szwajcarii a strefie euro może wzrosnąć do 3 punktów procentowych w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy. W ciągu ostatnich trzech miesięcy frank szwajcarski stracił prawie 2% wartości zarówno wobec euro, jak i dolara amerykańskiego. Po czwartkowym ogłoszeniu frank notowany był niemal bez zmian na poziomie 0,9395 franka za euro i 0,8247 franka za dolara amerykańskiego. Philipp Burckhardt, ekspert inwestycyjny w Lombard Odier, stwierdził, że Szwajcaria prawdopodobnie podąży śladem globalnych banków centralnych i najpóźniej do przyszłego roku dokona podwyżek stóp.