Członkowie EBC studzą oczekiwania co do podwyżek stóp, rusza wyścig o miejsce po Schnabel

Decydenci EBC nie spieszą się z podwyżkami

Kilku członków EBC wypowiadających się w czwartek, 8 października, wskazało na uspokajające trendy cenowe, sugerując brak pośpiechu w kwestii dalszego podnoszenia stóp. EBC podniósł stopy dwukrotnie tego lata, a rynki obstawiają dwa lub trzy kolejne ruchy, mimo że inflacja jest niemal dwukrotnie wyższa od celu 2% i może jeszcze wzrosnąć w obliczu kosztów energii. Decydenci argumentowali, że cały wzrost inflacji wynikał z wyższych cen energii, a niebezpieczne efekty drugiej rundy były znikome. Szef słoweńskiego banku centralnego Primoz Dolenc powiedział agencji Reuters, że inflacja bazowa zachowuje się stabilniej, dodając, że efekty drugiej rundy przenoszące się z cen energii na płace jeszcze się nie pojawiły. Główny ekonomista EBC Philip Lane, przemawiając w Londynie, argumentował, że wsparcie fiskalne, kluczowy czynnik tegorocznego relatywnie silnego wzrostu, prawdopodobnie osłabnie w 2027 r., co ograniczy zarówno ekspansję, jak i presję inflacyjną.

Oczekiwania zakotwiczone, sondaż wskazuje na grudzień

Grecki bankier Yannis Stournaras oraz Holender Olaf Sleijpen stwierdzili, że średnio- i długoterminowe oczekiwania inflacyjne, które są dla EBC najważniejsze, pozostają dobrze zakotwiczone wokół celu. Stournaras przedstawił swoje stanowisko na konferencji finansowej w Stambule:

To dobra wiadomość. Powinniśmy wziąć to pod uwagę i zachować umiar w naszej polityce pieniężnej.

Zapisy z posiedzenia EBC w dniach 9–10 września, opublikowane w czwartek, pokazały jednak, że wszyscy decydenci zgadzają się, iż ryzyka inflacyjne są skierowane w stronę wyższych odczytów ze względu na wyjątkową zmienność cen energii i wszechobecną niepewność. Sondaż Reutersa wśród 73 ekonomistów wskazuje na to samo: niemal wszyscy spodziewają się, że EBC utrzyma stopy bez zmian w tym miesiącu, a zdecydowana większość przewiduje ruch dopiero w grudniu.

Odejście Schnabel i harmonogram wyboru

Isabel Schnabel opuści EBC 3 stycznia 2027 r., aby objąć stanowisko w Międzynarodowym Funduszu Walutowym, gdzie od 4 stycznia ma kierować departamentem rynków pieniężnych i kapitałowych. Przewodniczący Eurogrupy Kyriakos Pierrakakis poprosił 21 krajów bloku o zgłaszanie kandydatów do 28 października. Eurogrupa zdecyduje na kolejnym spotkaniu, którego kandydata zarekomendować liderom UE, najprawdopodobniej podczas grudniowego szczytu. Niemcy, Hiszpania, Holandia i Francja rywalizują o wpływowe miejsca w zarządzie, a ponieważ Niemcy, Francja i Włochy posiadają de facto stałe miejsce, następca prawdopodobnie będzie pochodził z jednego z tych trzech krajów.

Lagarde, Lane i pakietowe rozwiązanie

Kadencja Philipa Lane'a kończy się 31 maja 2027 r., a mandat Christine Lagarde trwa do 31 października 2027 r. Reuters donosi, że Lagarde, która mierzy się z ciągłymi plotkami o rezygnacji, odejdzie najpóźniej w przyszłym październiku. W wywiadzie dla francuskiej gazety La Croix pod koniec września powiedziała:

Nie wykluczam możliwości rezygnacji na kilka miesięcy przed końcem mojej kadencji, ale nie ogłosiłam niczego konkretnego i jedno jest pewne: w 2027 roku wciąż tu będę.

Pablo Hernandez de Cos, dyrektor generalny Banku Rozrachunków Międzynarodowych, oraz Klaas Knot, były szef holenderskiego banku centralnego, są uważani za faworytów do zastąpienia Lagarde. Prezes Bundesbanku Joachim Nagel stwierdził, że każdy członek Rady EBC jest wysoko wykwalifikowanym kandydatem, a silni kandydaci istnieją również poza radą, przy czym ostatecznie decyduje polityka. Federalny minister finansów Lars Klingbeil powiedział, że Niemcy utrzymają ważną i wpływową rolę w EBC, a decyzje personalne zapadną w rządzie federalnym. Ponieważ wakaty w 2027 r. zbiegają się w czasie, prawdopodobne jest rozwiązanie pakietowe, a kręgi rządowe wyznaczyły szczyt UE w połowie grudnia jako termin podjęcia decyzji. Tymczasem, odpowiadając na pytanie o spready obligacji skarbowych podczas zamkniętego spotkania ministrów finansów strefy euro w Luksemburgu, Lagarde powiedziała, że EBC posiada instrumenty do stabilizacji rynków finansowych, jeśli zajdzie taka potrzeba.