Shein notuje 99 mln USD straty w pierwszym kwartale i celuje w debiut giełdowy w Hongkongu przy wycenie 40–50 mld USD

Wyniki finansowe pod lupą

Projekt prospektu, zatwierdzony przez chińskiego regulatora rynku papierów wartościowych 10 lipca, dostarczył inwestorom najbardziej szczegółowego wglądu w finanse Shein. Przychody wzrosły o 8% do 41,8 mld USD w 2025 r., co stanowi wyraźne spowolnienie w porównaniu z 21% wzrostem w 2024 r. i 20,6% w 2023 r. Zysk netto spadł o 38,7% do 2,064 mld USD, obniżając marżę operacyjną do 2,9%, jak wskazuje Winston Ma, były dyrektor zarządzający China Investment Corporation.

Pierwszy kwartał 2026 r. przyniósł wynik ujemny. Sprzedaż wzrosła jedynie o 1,1% do 9,05 mld USD, podczas gdy wynik netto zamienił się w 99 mln USD straty wobec 395 mln USD zysku w analogicznym okresie rok wcześniej. Dokument przypisuje część kwartalnej straty odpisowi z tytułu wartości godziwej zamiennych akcji uprzywilejowanych w wysokości 328 mln USD, co jest pozycją księgową, a nie operacyjną, jednak trend jest wyraźny.

Efekt domina przepisów celnych

Model biznesowy Shein, oparty na wysyłce tanich towarów bezpośrednio z Chin, napotkał bariery regulacyjne. W maju 2025 r. Stany Zjednoczone zniosły zwolnienie "de minimis", które pozwalało na bezcłowy import paczek o wartości poniżej 800 USD. Towary sprzedawane na platformie Shein podlegają obecnie cłom w wysokości od 10% do 87,5%. Unia Europejska wprowadziła podobne zmiany 1 lipca 2026 r., znosząc próg 150 EUR i nakładając stałą opłatę w wysokości 3 EUR za przedmiot.

Shein opisała wpływ tych zmian wprost. Firma "rozważa szereg opcji, w tym podniesienie cen w USA", aby zrekompensować wyższe koszty, jak podano w prospekcie. Spółka ostrzegła, że trendy w UE mogą być "zgodne z wpływem obserwowanym w Stanach Zjednoczonych lub go przewyższać", co sygnalizuje, że presja na marże jeszcze się nie skończyła.

Korekta wyceny

Matematyka oferty publicznej ulega zmianie. W 2022 r. Shein wyceniano na 98,2 mld USD po rundzie finansowania, a do 2024 r. wycena spadła do 64 mld USD. Firma dąży obecnie do wyceny na poziomie 40–50 mld USD podczas debiutu w Hongkongu, jednak inwestorzy naciskają na około 30 mld USD, o czym informował Bloomberg w lutym.

Inwestorzy zmienią postrzeganie Shein z czysto technologicznej platformy o wysokim wzroście na podmiot handlu detalicznego i logistyki, który musi radzić sobie w warunkach globalnego handlu o wysokim poziomie tarć.

Shen Meng, dyrektor w pekińskim banku inwestycyjnym Chanson & Co, stwierdził, że jest mało prawdopodobne, aby Shein uzyskała znaczący wzrost wyceny względem ostatniej rundy prywatnej. Catherine Lim z Bloomberg Intelligence ostrzegła, że brak silnego wzrostu fundamentalnego "nieuchronnie wpłynie na wyceny". Sam prospekt nie ujawnił ceny, liczby akcji ani harmonogramu debiutu; wcześniejsze doniesienia wskazywały na sierpniowy debiut z celem pozyskania 2–3 mld USD.

Szersza presja

Inne dane zawarte w dokumentacji podkreślają trudności. Wzrost globalnego ruchu internetowego wyhamował z ponad 60% rok do roku w drugiej połowie 2025 r. do około 30% na początku tego roku, a w czerwcu i lipcu spadł do poziomu jednocyfrowego, według Similarweb. Liczba pobrań aplikacji na świecie spadała w większości z dwunastu miesięcy kończących się w połowie lipca, osiągając w szczytowym momencie spadek o 30% rok do roku, jak podaje Apptopia. Firma zauważyła również, że wojna na Bliskim Wschodzie podniosła koszty materiałów.

Jednocześnie spółka kontynuuje spór prawny, pozywając konkurenta Temu przed londyńskim High Court w związku z zarzutami o kradzież własności intelektualnej na skalę przemysłową. Analitycy Citi ocenili, że problemy Shein w Europie mogą obniżyć intensywność konkurencji w segmencie taniej odzieży, co potencjalnie przyniesie korzyści sieciom Primark i H&M.