Spory w Fed przed wystąpieniem Kevina Warsha w Jackson Hole

Podziały w sprawie polityki pieniężnej w Jackson Hole

Decydenci Rezerwy Federalnej oraz uczestnicy konferencji zebrali się w Jackson Hole w stanie Wyoming, gdzie toczy się otwarta debata na temat kierunku stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. Wielu prezesów regionalnych oddziałów Fed domaga się podwyżek, argumentując, że uporczywa inflacja wymaga szybkiej reakcji banku centralnego. Inni urzędnicy wykazują mniejszą pilność, co prowadzi do sprzecznych sygnałów przed sympozjum. Prezes Fed Kevin Warsh nie wypowiadał się na temat ścieżki polityki pieniężnej przed swoim piątkowym wystąpieniem, pierwszym w roli szefa banku centralnego na tym sympozjum. Oficjalny program tegorocznej konferencji w Wyoming koncentruje się na innowacjach strukturalnych w sektorze finansowym, w szczególności na stablecoinach i alternatywnych mechanizmach płatniczych. Uczestnicy rynku skupiają się jednak głównie na podejściu Warsha do zarządzania bankiem centralnym.

Sprzeciw i presja cenowa w FOMC

Spór o politykę następuje po decyzji Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) z końca lipca, podczas której komitet przegłosował utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Na tym posiedzeniu trzech członków FOMC sprzeciwiło się większości, głosując za podwyżką, co stanowi wyjątkowo dużą liczbę formalnych głosów odrębnych w banku centralnym. Presja cenowa w gospodarce Stanów Zjednoczonych pozostaje wysoka, a inflacja bazowa w lipcu wyniosła 3,3%. Po lipcowej decyzji o braku zmian Warsh nie przedstawił jasnych planów dotyczących przyszłych korekt stóp ani sposobu zarządzania wewnętrznymi podziałami. Ten instytucjonalny podział w komitecie ustalającym stopy przyczynił się do wzrostu niepokoju na globalnych rynkach finansowych.

Strategia komunikacji i doświadczenie Warsha

Warsh był członkiem Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej w latach 2006–2011. W tamtym okresie były bankier inwestycyjny Morgan Stanley był znany jako decydent zorientowany na rynek, którego zrozumienie mechaniki sektora finansowego było regularnie doceniane przez ówczesnego prezesa Fed Bena Bernanke. Warsh wyrażał sceptycyzm wobec praktyki forward guidance, argumentując, że bank centralny powinien unikać przekazywania rynkom szczegółowych wskazówek dotyczących przyszłych ścieżek stóp procentowych. Warsh preferuje środowisko, w którym rynki finansowe orientują się na fundamentalnych danych ekonomicznych, a nie na komunikatach banku centralnego. Nawet jeśli Fed ograniczy swoje wytyczne, inwestorzy nadal monitorują, czy instytucja jest gotowa do zdecydowanych działań w celu realizacji celu inflacyjnego.

Reakcje rynków na obligacje, złoto i waluty

Rynki finansowe zareagowały na niepewność polityczną i rosnącą presję cenową w wielu klasach aktywów. W czwartek, 27 sierpnia, rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła 5,1%. Inwestorzy obligacyjni oczekują mocnego komunikatu w sprawie stabilności cen podczas piątkowego przemówienia Warsha, co mogłoby wywołać ponowne zakupy 30-letniego długu rządowego. W handlu towarami złoto kosztowało blisko 4600 USD za uncję, zmierzając do największego miesięcznego wzrostu ceny od 1999 roku dzięki szerokiemu udziałowi funduszy ETF opartych na kruszcu oraz banków centralnych. Na rynkach walutowych para dolar-jen znajduje się pod obserwacją po tym, jak pozytywne efekty wspólnej interwencji walutowej przeprowadzonej przez Japonię i Stany Zjednoczone około miesiąc temu zaczęły słabnąć.