Inflacja w Polsce spada do celu 2,5% dzięki niższym cenom paliw i żywności

Dane o inflacji zaskakują w dół

Inflacja konsumencka w Polsce spadła w czerwcu 2026 r. do 2,5% rok do roku, z 3,1% w maju, według wstępnego szacunku opublikowanego we wtorek przez Główny Urząd Statystyczny (GUS). Odczyt okazał się niższy od mediany prognoz analityków PAP Biznes, która wynosiła 2,7%, i sprowadził inflację dokładnie do celu Narodowego Banku Polskiego wynoszącego 2,5%, z pasmem dopuszczalnych odchyleń plus/minus 1 punkt procentowy. Miesiąc do miesiąca ceny konsumenckie spadły o 0,5%, przyspieszając z 0,3% spadku w maju i przekraczając oczekiwania na poziomie 0,2%. Ostatni raz inflacja była na tym poziomie w lutym.

Spadek napędzany przez paliwa i żywność

Ceny paliw były największym czynnikiem dezinflacyjnym, spadając o 7,4% w porównaniu z majem, choć w ujęciu rocznym były nadal wyższe o 5,3%. Gwałtowny spadek miesięczny nastąpił pomimo wygaśnięcia w połowie czerwca rządowego programu CPN, który obniżał VAT na paliwa. Ceny żywności i napojów bezalkoholowych spadły o 0,3% rok do roku, co było pierwszym ujemnym odczytem od października 2016 r., i obniżyły się o 0,7% w stosunku do poprzedniego miesiąca. Dobre warunki podaży na krajowych i światowych rynkach rolnych, z cenami skupu podstawowych produktów niższymi o ponad 16% rok do roku w maju, pomogły obniżyć ceny żywności. Ceny energii pozostały jednak źródłem presji wzrostowej, rosnąc o 4,8% w skali roku, choć spadły o 0,4% miesiąc do miesiąca.

Reakcja rynku: złoty słabnie, obligacje zyskują

Rynki finansowe szybko przeszacowały oczekiwania co do stóp procentowych. Polski złoty stracił na wartości, a euro wzrosło do 4,30 PLN, najwyższego poziomu od początku marca, a dolar osiągnął 3,772 PLN, najwyższy poziom od końca maja 2025 r. Rentowności polskich obligacji skarbowych spadły, ponieważ inwestorzy dostrzegli mniejsze szanse na dalsze podwyżki stóp. Rentowność dwuletnich obligacji spadła o 5 punktów bazowych do 4,07%, pięcioletnich o 14 pb do 4,70%, a dziesięcioletnich o 5,4 pb do 5,27%, najniższego poziomu od początku marca. To odzwierciedla przesunięcie w kierunku oczekiwań, że Rada Polityki Pieniężnej może nawet rozważyć obniżki stóp, choć niektórzy ekonomiści pozostają ostrożni.

Prognozowaliśmy, że inflacja w czerwcu wyniesie 2,7 procent.

Perspektywy: obniżki stóp wciąż odległe

Mimo że inflacja osiągnęła cel, ekonomiści nie są przekonani, że obniżki stóp procentowych są blisko. Kamil Łuczkowski z Banku Pekao powiedział, że nie spodziewa się obniżek stóp w tym roku, wskazując na lipcową projekcję inflacyjną NBP, która według niego prawdopodobnie pokaże inflację wciąż utrzymującą się w pobliżu górnej granicy pasma dopuszczalnych odchyleń, na poziomie około 3,5%. Inflacja bazowa, z wyłączeniem energii i żywności, według szacunków spadła w czerwcu do około 3,0% z 3,1% w maju, ale pozostaje powyżej inflacji ogólnej. Szczegółowe dane o inflacji za czerwiec zostaną opublikowane przez GUS 15 lipca.