Inflacja w Polsce wzrosła do 4,0% z powodu cen paliw, wskaźnik PCE w USA utrzymuje się na poziomie 3,4%

Inflacja w Polsce przyspieszyła we wrześniu do 4,0%

Główny Urząd Statystyczny opublikował 30 września 2026 r. szybki szacunek, według którego ceny towarów i usług konsumpcyjnych wzrosły we wrześniu 2026 r. o 4,0% w ujęciu rocznym, wobec 3,4% w sierpniu. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0,7%. Odczyt ten oznacza, że inflacja w Polsce po raz pierwszy od ponad roku przekroczyła górną granicę odchyleń od celu inflacyjnego Narodowego Banku Polskiego. Ekonomiści PKO BP wskazali, że wzrost koncentrował się w kosztach paliw i energii, a nie w szerokiej presji cenowej. Bazowa inflacja spadła do szacowanego przedziału 3,0–3,2% rok do roku, z 3,3% w sierpniu.

Paliwa i energia napędzają wzrost cen krajowych

Paliwa do prywatnych środków transportu miały największy wpływ na wzrost wskaźnika w tym miesiącu. Dane PKO BP wykazały, że ceny paliw i środków smarnych wzrosły o 9,2% w ujęciu miesięcznym i były o 36,1% wyższe niż we wrześniu 2025 r. Ceny nośników energii wzrosły o 0,9% w stosunku do sierpnia, co podniosło ich roczną dynamikę do 4,9% z 4,1% w poprzednim miesiącu. Ceny żywności i napojów bezalkoholowych wzrosły o 0,1% miesiąc do miesiąca, choć pozostały o 0,5% niższe niż rok wcześniej. Ekonomiści Erste Bank Polska zauważyli, że roczny wskaźnik cen żywności wzrósł po raz pierwszy od maja 2025 r., co odzwierciedla słabsze zbiory rolnicze w Polsce w 2026 r.

Oczekiwania dotyczące stóp procentowych i ryzyka średnioterminowe

Erste Bank Polska prognozuje, że inflacja w Polsce prawdopodobnie nie spadnie poniżej 4,0% przed marcem 2027 r. Jeśli ceny ropy naftowej będą oscylować w okolicach 100 USD za baryłkę, bank szacuje, że inflacja może osiągnąć 4,5% do końca 2026 r. Obecnie oczekuje się utrzymania taryf za energię elektryczną i gaz ziemny w 2027 r., jednak trwałe wzrosty cen hurtowych energii mogą zbliżyć inflację na początku 2027 r. do poziomu 5,0% lub wyżej. Zarówno PKO BP, jak i Erste Bank Polska oczekują, że Rada Polityki Pieniężnej utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie podczas październikowego posiedzenia. Erste Bank Polska prognozuje stabilne stopy referencyjne przez cały 2026 i 2027 r., o ile stabilność regionalna na Bliskim Wschodzie pozwoli uniknąć dalszych zakłóceń na rynku surowców.

Odczyty inflacji w USA poniżej oczekiwań

W Stanach Zjednoczonych wskaźnik cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE) wzrósł w sierpniu 2026 r. o 3,4% rok do roku, co odpowiada wynikowi z lipca i jest wartością niższą od prognoz rynkowych na poziomie 3,7%. W ujęciu miesięcznym wskaźnik PCE wzrósł o 0,3% po wzroście o 0,1% w lipcu, przy oczekiwaniach na poziomie 0,4%. Bazowy wskaźnik cen PCE, który wyklucza żywność i energię, wzrósł o 3,0% rok do roku, co odpowiada poziomowi z lipca i pozostaje poniżej oczekiwanych 3,3%. W ujęciu miesięcznym bazowy PCE wzrósł o 0,2% po wzroście o 0,1% w lipcu. Po publikacji danych rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA spadła o 4 punkty bazowe do 4,84%, a rentowność obligacji 10-letnich spadła o 5 punktów bazowych do 5,2%.

Silniejsze dane z rynku pracy i produkcji kształtują perspektywy Rezerwy Federalnej

Liczby dotyczące inflacji w USA pojawiły się wraz z pozytywnymi odczytami aktywności gospodarczej i zatrudnienia. Według raportu ADP, sektor prywatny dodał we wrześniu 2026 r. 90 000 miejsc pracy, przekraczając prognozę 70 000 i poprawiając wynik z sierpnia, kiedy dodano 36 000 miejsc. Dla całego rynku pracy ekonomiści prognozują 90 000 nowych miejsc pracy w sektorze pozarolniczym we wrześniu, wobec 162 000 w sierpniu. W danych o produkcji końcowy szacunek PKB USA za drugi kwartał wykazał roczną stopę wzrostu na poziomie 2,2%, co stanowi rewizję w górę o 0,7 punktu procentowego względem poprzedniego szacunku. Wzrost PKB w pierwszym kwartale również zrewidowano w górę do 2,5%, co wsparły wyższe inwestycje, wydatki konsumpcyjne i nakłady rządowe.