Decyzja i stopy procentowe

Europejski Bank Centralny utrzymał w czwartek główną stopę depozytową na niezmienionym poziomie 2,25%, robiąc pauzę po pierwszej od blisko trzech lat podwyżce w czerwcu. Decyzja była jednogłośna, jednak prezes EBC Christine Lagarde ujawniła, że niektórzy członkowie Rady Prezesów już wcześniej rozważali, czy podwyżka stóp powinna zostać rozpatrzona na tym posiedzeniu. Stopy, po których banki mogą pożyczać środki od EBC na jeden dzień i tydzień, pozostają odpowiednio na poziomach 2,65% i 2,40%.

Szok naftowy i inflacja

Decyzja o utrzymaniu stóp zapadła w momencie, gdy cena ropy Brent osiągnęła 100 USD za baryłkę po raz pierwszy od blisko dwóch miesięcy, rosnąc piąty dzień z rzędu. Huti z Jemenu poinformowali o ataku na dwa saudyjskie tankowce, co pogłębiło zakłócenia w globalnym transporcie ropy przez Morze Czerwone i Cieśninę Ormuz w obliczu eskalacji konfliktu między Stanami Zjednoczonymi a Iranem. EBC przekazał, że "uważnie monitoruje intensywność i czas trwania szoku, a także jego pośrednie i wtórne skutki" oraz ostrzegł, że "pełny wpływ inflacyjny szoku energetycznego jeszcze się nie ujawnił". Ceny gazu ziemnego są najwyższe od ponad trzech lat, co zwiększa presję kosztową. Inflacja w strefie euro spadła w czerwcu do 2,8% z 3,2% w maju, a w Niemczech do 2,3% dzięki obniżkom cen paliw, jednak oba wskaźniki pozostają powyżej celu EBC wynoszącego 2%.

Reakcja rynków

Rynki finansowe wyceniają na 95% prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych na kolejnym posiedzeniu EBC w dniach 9–10 września, przy podobnym prawdopodobieństwie kolejnego ruchu do grudnia. Rentowność 10-letnich obligacji Niemiec, będących punktem odniesienia dla strefy euro, wzrosła o 3 punkty bazowe do 3,20%, utrzymując się na 15-letnim maksimum. Rentowność obligacji dwuletnich, wrażliwych na oczekiwania co do stóp, wzrosła do 2,88%, zbliżając się do dwuletniego maksimum. Kurs euro spadł o 0,4% do 1,1364 USD, najniższego poziomu od 1 lipca, a ogólnoeuropejski indeks STOXX 600 stracił 1,1%.

„Fakt, że rynek w pełni wycenia podwyżkę stóp we wrześniu, jest uzasadniony tym, co obserwujemy w cenach energii. Naprawdę potrzebowalibyśmy gwałtownego spadku cen ropy, aby do niej nie doszło.”

Zobowiązanie Lagarde

Lagarde odniosła się również do spekulacji na temat swojej przyszłości, oświadczając, że wypełni swoją pełną kadencję do października 2027 roku. Wcześniej w tym miesiącu nie wykluczyła wcześniejszego odejścia, aby zaangażować się w politykę francuską, jednak w czwartek wypowiedziała się stanowczo.

„Kiedy na horyzoncie pojawiają się chmury, kapitan pozostaje na statku, a ten kapitan pozostaje na tym statku. Nie pozbędziecie się mnie przed 2027 rokiem.”

Co dalej

Analitycy oceniają wrześniowe posiedzenie jako kluczowe, a próg dla utrzymania stóp procentowych rośnie. Madison Faller z JPMorgan Private Bank stwierdziła, że decydenci musieliby zobaczyć szybki spadek cen energii i brak oznak przenoszenia się presji na szerszą gospodarkę, co staje się coraz trudniejsze do spełnienia. Conor Parle z Fidelity International zauważył, że ceny gazu rosły jeszcze przed najnowszymi napięciami na Bliskim Wschodzie, napędzane popytem na uzupełnienie niskich zapasów przed zimą oraz wyższym importem z Chin. Friedrich Heinemann z ZEW uznał pauzę za właściwą w obliczu nieprzewidywalnej sytuacji w wojnie z Iranem, ale dodał, że EBC będzie w stanie lepiej ocenić sytuację po przerwie wakacyjnej, gdy napłyną nowe dane o inflacji i wzroście gospodarczym.

Strefa euro (maj 2026)3,2%

Strefa euro (czerwiec 2026)2,8%

Niemcy (czerwiec 2026)2,3%

Strefa euro (maj 2026)

3.2 %

Strefa euro (czerwiec 2026)

2.8 %

Niemcy (czerwiec 2026)

2.3 %

Dane z tekstu artykułu