EBC podnosi stopę depozytową do 2,50% w obliczu wzrostu cen energii i wojny na Bliskim Wschodzie

Podwyżka stóp i spotkanie w Berlinie

Europejski Bank Centralny podniósł w czwartek główne stopy procentowe o 25 punktów bazowych, ustalając stopę depozytową na poziomie 2,50%. Stopa podstawowych operacji refinansujących wzrosła do 2,65%, a stopa kredytu w banku centralnym osiągnęła 2,90%. Decydenci podjęli tę decyzję podczas spotkania w Berlinie, a nie w siedzibie instytucji we Frankfurcie. Jest to druga podwyżka stóp EBC w 2026 r., po pierwszej decyzji z 11 czerwca i pauzie 23 lipca. Prezes EBC Christine Lagarde podkreśliła, że decyzja była jednogłośna, odmawiając jednocześnie składania deklaracji co do działań na kolejnych posiedzeniach.

Prognozy inflacji i presja energetyczna

Rosnące koszty energii, powiązane z wojną między Stanami Zjednoczonymi a Iranem, skłoniły bank centralny do podniesienia prognoz inflacji w średnim terminie. Inflacja w 21 gospodarkach strefy euro wyniosła w sierpniu 3,3%, co wynikało z ograniczonego ruchu tankowców przez cieśninę Ormuz oraz wyższych cen gazu. EBC utrzymał prognozę inflacji na 2026 r. na poziomie 3,0%, ale podniósł prognozę na 2027 r. do 2,5% z 2,3% (prognozowanych w czerwcu) oraz na 2028 r. do 2,1% z 2,0%. Prognozy inflacji bazowej, wyłączającej ceny żywności i energii, wzrosły do 2,6% na 2027 r. i 2,3% na 2028 r. Christine Lagarde odniosła się do sytuacji inflacyjnej podczas konferencji prasowej.

Konflikt na Bliskim Wschodzie nadal generuje presję inflacyjną, a inflacja pozostanie znacznie powyżej celu przez dłuższy czas.

Wzrost gospodarczy i odporność rynku pracy

Oprócz wyższych szacunków inflacji, bank centralny podniósł prognozy wzrostu gospodarczego strefy euro. Produkt Krajowy Brutto ma wzrosnąć o 0,9% w 2026 r. (wobec 0,8% prognozowanych w czerwcu) oraz o 1,4% w 2027 r. (wobec 1,2%), przed osiągnięciem 1,5% w 2028 r. Eksperci banku zauważyli, że konsumpcja gospodarstw domowych, inwestycje kapitałowe i produkcja przemysłowa szybko zaadaptowały się mimo wysokich kosztów energii. Ponadto relatywnie łagodny rynek pracy ograniczył rozwój spirali płacowo-cenowej. Christine Lagarde odniosła się do ogólnych wyników gospodarczych w państwach członkowskich.

Gospodarka okazała się odporna w drugim kwartale, mimo przeciwności wynikających z szoku energetycznego. Wzrost był szeroki, obejmując wiele krajów i sektorów. Ten wzorzec prawdopodobnie utrzymał się w trzecim kwartale.

Reakcje rynków długu i akcji

Rynki finansowe zareagowały na komunikat polityczny oraz wzrost cen surowców energetycznych wzrostem rentowności obligacji i spadkami na giełdach. Ropa Brent zdrożała w czwartek o ponad 4%, osiągając 105,51 USD za baryłkę, a europejskie ceny gazu ziemnego osiągnęły poziomy niespotykane od 2022 r. Rentowność 10-letnich obligacji Niemiec osiągnęła najwyższy poziom od 2011 r., a rentowność 30-letnich obligacji Francji wzrosła do poziomów ostatnio notowanych w 2003 r., przy czym koszty zadłużenia Francji zbliżyły się do 4,4%. Indeks STOXX 600 spadł o 0,6%, niemiecki DAX 40 o 0,7%, francuski CAC 40 o 0,5%, a euro osłabiło się wobec dolara amerykańskiego do 1,1625 USD. Rynki pieniężne zwiększyły oczekiwania co do skumulowanego zacieśnienia polityki pieniężnej do końca 2027 r. do 85 punktów bazowych.

Jastrzębi ton prognoz, a także brak w przemówieniu sygnałów zmieniających tę narrację, potwierdziły zachowanie rynku, że stopy muszą podążać za cenami energii.

Kolejne kroki i harmonogram banku centralnego

Decydenci spotkają się ponownie 29 października, pozostawiając otwartą możliwość kolejnej podwyżki stóp przed końcem roku. Źródła w banku centralnym wskazały, że kolejna korekta może nastąpić na październikowym posiedzeniu, w zależności od napływających danych o inflacji i rozwoju konfliktu na Bliskim Wschodzie. Podwyżka stóp do grudnia jest już w pełni wyceniona przez rynki pieniężne po czwartkowej decyzji. Bankierzy centralni w innych dużych gospodarkach mierzą się z podobnymi dylematami, a amerykańska Rezerwa Federalna ma zaplanowane posiedzenie na 15 i 16 września, aby ocenić inflację w USA wynoszącą 3,7%.