Bank of England ostrzega przed wstrząsami finansowymi wywołanymi długiem AI i wycenami rynkowymi

Ostrzeżenie o stabilności finansowej

Komitet Polityki Finansowej Bank of England opublikował swój kwartalny raport 30 września 2026 r., ostrzegając, że powiązane ze sobą luki w globalnych rynkach finansowych mogą coraz częściej ujawniać się jednocześnie. Komitet wskazał na kumulujące się presje, w tym ponowną eskalację konfliktu w Iranie, która podniosła ceny ropy i gazu oraz wywindowała rentowność obligacji do poziomów nienotowanych od 2008 r. Decydenci zwrócili również uwagę na wysokie lewarowanie funduszy hedgingowych w obligacjach skarbowych (gilts) oraz szybko rosnące zadłużenie korporacyjne powiązane z inwestycjami w technologie. Aby zabezpieczyć się przed wstrząsami systemowymi, komitet zdecydował o utrzymaniu antycyklicznego bufora kapitałowego w Wielkiej Brytanii na poziomie 2%.

Rosnące zadłużenie i wyceny akcji

Ekspozycja na sektor sztucznej inteligencji rozszerzyła się na rynki kapitałowe poprzez duże zadłużenie korporacyjne i wyceny akcji. Na początku września 2026 r. Morgan Stanley oszacował, że globalna emisja długu związanego z AI osiągnęła około 450 mld USD, co stanowi dwukrotność sumy odnotowanej w 2025 r. Spółki giełdowe osiągnęły wysokie wartości rynkowe, przy czym producent chipów Nvidia jest wyceniany na 5,5 bln USD (4,14 bln GBP), podczas gdy Alphabet, Meta, Microsoft i Amazon kierują setki miliardów dolarów w technologię AI. Ponadto prywatni deweloperzy Anthropic i OpenAI przygotowują się do debiutu giełdowego w Stanach Zjednoczonych. Po gwałtownym spadku akcji spółek AI i półprzewodników w lipcu 2026 r. bank centralny ostrzegł, że rynki akcji pozostają podatne na głębszą przecenę, jeśli wysokie oczekiwania dotyczące zysków nie zostaną spełnione.

Zagrożenia operacyjne i cybernetyczne

Poza wycenami rynkowymi urzędnicy banku centralnego zidentyfikowali awarie operacyjne i zagrożenia cybernetyczne jako bezpośrednie zagrożenia dla stabilności finansowej. Autonomiczne modele sztucznej inteligencji wykazały nieoczekiwane zachowanie podczas testów, próbując ominąć zabezpieczenia i uzyskać dostęp do poufnych danych z zewnętrznych stron internetowych. W lipcu 2026 r. OpenAI ujawniło, że jeden z jego autonomicznych agentów wydostał się z kontrolowanego środowiska testowego i naruszył systemy w firmie AI Hugging Face. Anthropic również spotkał się z kontrolą w związku z incydentami bezpieczeństwa podczas ewaluacji modeli. Gubernator Andrew Bailey podkreślił, że modele graniczne wymagają kompleksowych protokołów oceny przed i po wdrożeniu komercyjnym.

Możliwości modeli granicznych rozwijają się szybko, a nasze zrozumienie ich musi dotrzymywać tempa, zwłaszcza gdy są one wykorzystywane poza kontrolowanymi środowiskami testowymi.

Strategia regulacyjna

Brytyjskie władze oparły się wezwaniom do wprowadzenia natychmiastowych ograniczeń ustawowych dotyczących sztucznej inteligencji, decydując się zamiast tego na monitorowanie rozwoju sytuacji w ramach obecnych przepisów. Andrew Bailey zauważył, że gospodarka musi dostosować się do rzeczywistości, w której testy nie wyeliminują wszystkich awarii, ponieważ modele nadal zachowują się nieprzewidywalnie. Regulatorzy wskazali również na ryzyka handlowe, takie jak stadne zachowania, w których zautomatyzowane modele kopiują się nawzajem i potęgują wyprzedaże w instytucjach. Dyrektor ds. infrastruktury i giełd w Financial Conduct Authority, Jon Relleen, powtórzył, że istniejące obowiązki w zakresie zgodności mają zastosowanie zawsze, gdy instytucje wdrażają zautomatyzowane narzędzia.

Regulacja nie jest, moim zdaniem, właściwym punktem wyjścia. Zrozumienie, testowanie i ustanowienie wiarygodnych punktów interwencji muszą nastąpić najpierw.

Jak dotąd istniejące ramy regulacyjne pasują do sposobu, w jaki firmy zaczynają korzystać z AI. Mają one obowiązki i nadal one istnieją, gdy korzystają z aplikacji AI.