Unia Europejska

Gospodarka starzejącej się Unii

Aktualizacja 5 g. temu

Konkurencyjność Europy jest ściskana między słabą produktywnością, spadkiem demograficznym a kosztem zielonej transformacji, podczas gdy utrzymująca się inflacja, rosnące koszty pożyczek i opór państw będących płatnikami netto wobec wydatków na szczeblu UE zawężają przestrzeń polityczną dla skoku inwestycyjnego, którego – według raportów Draghiego i Letty – potrzeba.

Przekroczenie przez 10-letnie rentowności Francji włoskich BTP jest zauważalną zmianą wyceny ryzyka suwerennego na rynku, ale w tym cyklu nie podjęto żadnych nowych działań politycznych ani fiskalnych.

Stan obecny

Polityka pieniężna

Sprawozdanie EBC z końca sierpnia przedstawia możliwą wrześniową obniżkę do 2,50% jako „w okolice neutralnego”, pozostawiając otwarte posiedzenia październikowe i grudniowe. Kilku członków Rady twierdzi, że obecne stopy nie ograniczają jeszcze aktywności gospodarczej, powołując się na przyspieszający wzrost akcji kredytowej i podwyższone oczekiwania inflacyjne, które ograniczają pole do agresywnego luzowania.

Kredyt i rentowności

Dane EBC pokazują, że wzrost akcji kredytowej dla przedsiębiorstw wyniósł w lipcu 4,4%, wobec 4,0% w czerwcu, a wzrost podaży pieniądza M3 sięgnął 3,4%. Wyższe koszty pożyczek nie schłodziły ekspansji kredytowej. Rentowności obligacji strefy euro utrzymują się na wieloletnich maksimach, a 10-letnie rentowności Francji przekroczyły włoskie BTP, gdy inwestorzy przesuwają kapitał w stronę Rzymu z powodu rozbieżnych trajektorii fiskalnych i niestabilności politycznej w Paryżu.

Budżet i konkurencyjność przemysłu

Sześć państw będących płatnikami netto spotkało się w Berlinie, domagając się cięć w projekcie budżetu Komisji na lata 2028–2034 o wartości 2 bilionów euro. Rosnące rentowności i odwrócenie relacji rentowności francusko-włoskich nasilają presję na finansowanie zielonej transformacji, zanim narzędzia na szczeblu UE zostaną rozszerzone. Azjatyccy dostawcy zwiększają produkcję niechińskich materiałów do baterii na potrzeby europejskiego rynku pojazdów elektrycznych i magazynowania energii, ale wartość dodana w tych łańcuchach dostaw pozostaje w dużej mierze za granicą, pogłębiając lukę inwestycyjną zidentyfikowaną przez Draghiego i Lettę.

Posiedzenie EBC w dniach 9–10 września oraz spór budżetowy wspólnie sprawdzą, czy luka inwestycyjna Europy się powiększa, czy zawęża.

Kluczowe wydarzenia

Pełna kronika376

W tym tygodniu

10-letnie rentowności Francji przekraczają włoskie BTP, odwracając tradycyjną kotwicę ryzyka strefy euro
Sprawozdanie EBC pozostawia otwarte posiedzenia wrześniowe, październikowe i grudniowe; lipcowe utrzymanie stóp przedstawiono jako pauzę
Wzrost akcji kredytowej dla przedsiębiorstw przyspiesza do 4,4% w lipcu mimo wyższych stóp
Sześć państw będących płatnikami netto domaga się cięć w projekcie budżetu Komisji na lata 2028–2034 o wartości 2 bilionów euro
Koreańscy producenci folii miedzianej zwiększają niechińskie dostawy na europejskie rynki baterii