Z.AI lève 5 milliards de dollars lors d'un placement d'actions et d'une émission d'obligations zéro coupon à Hong Kong

Structure de l'offre de cinq milliards de dollars

L'entreprise d'intelligence artificielle basée à Pékin Z.AI a levé 5 milliards de dollars dans le cadre de deux transactions simultanées à Hong Kong, selon un dépôt réglementaire publié dimanche 13 septembre 2026. La société a lancé la vente le vendredi 11 septembre 2026, proposant 21,97 millions de nouvelles actions à 714 HK$ (91,05 $) chacune pour générer environ 2 milliards de dollars. Ce prix de placement représentait une décote de 10% par rapport au cours de clôture de vendredi de 793 HK$. Parallèlement au placement d'actions, Z.AI a émis 20,14 milliards de yuans (3 milliards de dollars) d'obligations convertibles zéro coupon arrivant à échéance en septembre 2027 à 100,5% de leur valeur nominale. Les investisseurs ont accepté un rendement négatif entre -0,5% et zéro, achetant la dette pour obtenir le droit de convertir en actions à 892,50 HK$ par action, soit une prime de 25% par rapport au prix de placement des actions. Z.AI a conservé le droit de racheter toutes les obligations en circulation à partir du 18 février 2027 si ses actions se négocient à au moins 130% du prix de conversion pendant 20 jours sur 30 jours de bourse consécutifs.

Allocation du produit et contraintes de calcul

Selon le dépôt réglementaire, Z.AI a réservé environ 60% du produit net à la recherche et au développement de modèles de nouvelle génération et d'un système d'auto-apprentissage complet. 15% supplémentaires du produit financeront les plans d'expansion, le capital restant étant alloué à l'optimisation de la structure du capital, au réapprovisionnement du fonds de roulement pour les opérations quotidiennes et au financement d'objectifs généraux. Cet afflux de capitaux répond aux dépenses substantielles nécessaires pour l'infrastructure de calcul et le personnel technique. Z.AI a précédemment construit un centre de données sans matériel Nvidia, s'appuyant plutôt sur des accélérateurs chinois domestiques, une approche où la mise à l'échelle nécessite un déploiement important de capitaux. L'entreprise n'a pas indiqué quelle part des 5 milliards de dollars sera directement consacrée à l'infrastructure de calcul ni précisé quels composants matériels elle compte acheter.

Trajectoire du capital et opérations commerciales

Cette double offre marque la troisième fois que Z.AI fait appel aux marchés boursiers publics en 2026, revenant sur le marché immédiatement après l'expiration de son précédent accord de lock-up. L'entreprise, anciennement connue sous le nom de Zhipu AI et cotée sous le code 2513.HK, a réalisé son introduction en bourse à Hong Kong en janvier 2026 avant de lever environ 4 milliards de dollars lors d'une vente d'actions ultérieure en juillet 2026. En juin 2026, l'action de l'entreprise avait augmenté d'environ 2 000% par rapport à son prix d'introduction. Les ventes annuelles approchent le milliard de dollars, même si l'entreprise distribue ses modèles les plus puissants sous des poids ouverts, notamment la gamme GLM qui a dépassé DeepSeek plus tôt en 2026.

Examen par les agences de sécurité des États-Unis

La levée de fonds a été finalisée deux jours après que trois agences de sécurité des États-Unis ont publié un avis conjoint citant Z.AI parmi six entreprises chinoises impliquées dans la distillation de modèles à grande échelle. Le document, publié par la National Security Agency (NSA), le Federal Bureau of Investigation (FBI) et la Cybersecurity and Infrastructure Security Agency (CISA), accuse l'entreprise d'extraire des capacités opérationnelles des modèles de base américains. Plus précisément, l'avis allègue que Z.AI a systématiquement collecté des milliards de tokens des modèles GPT-5.5 d'OpenAI et Claude Opus d'Anthropic pour accélérer le développement de ses propres modèles.