Le propriétaire canadien de Circle K va acquérir Żabka pour 32,6 milliards de złotys ; la marque et la direction restent

L'accord

Alimentation Couche-Tard, le propriétaire canadien de Circle K, va lancer une offre publique d'achat pour 100 % des actions du groupe Żabka à 32 PLN par action, valorisant la chaîne de proximité polonaise à environ 32,62 milliards de złotys (environ 8,6 milliards USD). L'accord de transaction a été signé avec Circle K Polska, une filiale d'ACT. Les principaux actionnaires se sont engagés à vendre : Heket détient 37,624 % du capital, PG Investment Company en détient 10,013 %, et la direction collective détient plus de 9 %, portant le soutien total à environ 57 % des actions existantes. L'offre publique d'achat devrait débuter en août, avec une clôture prévue d'ici la fin du quatrième trimestre 2026.

Ce qui reste inchangé

Żabka continuera à fonctionner de manière indépendante sous sa direction actuelle, et la marque restera sur le marché. Alex Miller, PDG d'Alimentation Couche-Tard, a déclaré lors d'une visioconférence vendredi que l'équipe de direction actuelle réinvestit dans l'entreprise et restera responsable de la stratégie et du développement. Tomasz Blicharski, directeur de la stratégie et du développement et futur PDG de Żabka, a souligné que Żabka est l'une des marques les plus fortes en Pologne et que la combinaison créera une plateforme de proximité paneuropéenne de premier plan. Les plus de 13 000 magasins de l'entreprise en Pologne et en Roumanie, servant environ 4,3 millions de clients par jour, ne subiront aucune perturbation.

« Żabka continuera à fonctionner de manière indépendante, sans perturbation des opérations quotidiennes, sous la direction de l'équipe de direction actuelle, qui, avec nous, réinvestit dans l'entreprise et reste responsable de l'exécution de la stratégie et du développement de Żabka. »

« Żabka est l'une des marques les plus fortes en Pologne, non seulement dans le commerce de détail mais dans tous les secteurs. Nous avons discuté du maintien de la marque Żabka sur le marché. »

Finances et valorisation

Pour les douze mois clos le 31 mars 2026, Żabka a déclaré un chiffre d'affaires d'environ 7,4 milliards USD, un EBITDA ajusté d'environ 1,1 milliard USD et un bénéfice net d'environ 0,3 milliard USD. Le prix d'offre de 32 PLN par action représente une prime d'environ 49 % par rapport au prix d'introduction en bourse de 21,50 PLN en octobre 2024. La capitalisation boursière implicite de 32,62 milliards de złotys fait de cette acquisition la plus importante de l'histoire de Couche-Tard.

Réaction du marché

Les actions Żabka ont bondi d'environ 10 % à la Bourse de Varsovie vendredi, s'échangeant autour de 32,34 PLN et touchant brièvement 32,80 PLN, au-dessus du prix d'offre. Cette hausse a contribué à rapprocher l'indice WIG20 de son record historique de 2007, l'indice gagnant parfois environ 0,5 %. Les marchés européens ont également progressé, et les marchés asiatiques ont connu de forts rebonds, avec le Kospi sud-coréen en hausse de près de 19 % et le Nikkei 225 japonais en hausse de plus de 4 %.

Avis des analystes

Certains analystes voient une marge pour une offre plus élevée. Janusz Pięta de mBank valorise Żabka à 33 PLN par action et s'attend à une prime de contrôle supplémentaire. Grzegorz Kujawski de Trigon DM avait un objectif de cours de 34 PLN. Piotr Bogusz d'Erste Securities a noté que le prix proposé pourrait être augmenté pour inclure une prime de contrôle, bien que son objectif précédent de 19,6 PLN était basé sur un excédent d'actions de private equity désormais résolu. Sebastian Buczek, PDG de Quercus TFI, a qualifié le prix d'attractif pour les investisseurs de l'introduction en bourse, représentant un gain de près de 50 %.

Contexte et intérêt antérieur

Żabka, fondée en 1998, est entrée en bourse à la Bourse de Varsovie en octobre 2024. À la mi-juillet, le géant japonais de la distribution Seven & i Holdings, exploitant de 7-Eleven, aurait envisagé une participation dans Żabka, mais il s'est retiré le 25 juillet, ouvrant la voie à Couche-Tard. Żabka se développe actuellement en Roumanie, où elle exploite environ 250 magasins et en ouvre de nouveaux chaque mois.