Blocage de la restructuration de Delfin : Leonardo Maria Del Vecchio exige des éclaircissements du conseil avant la réunion du 30 juin

Leonardo Maria Del Vecchio, membre du conseil d'administration d'EssilorLuxottica et fils du fondateur défunt Leonardo Del Vecchio, a intensifié un différend autour du blocage de la restructuration de la holding familiale Delfin. Dans une lettre ouverte publiée le 19 juin par Quotidiano Nazionale, il a exigé que le conseil rétablisse la clarté avant l'assemblée générale des actionnaires prévue le 30 juin, exactement quatre ans après la mort de son père.

Le plan de restructuration

Delfin est la holding basée au Luxembourg par l'intermédiaire de laquelle la famille Del Vecchio contrôle d'importantes participations minoritaires dans EssilorLuxottica (32,4 %), Generali (10 %), Monte dei Paschi di Siena (17,5 %) et UniCredit (2,7 %), ainsi qu'une participation dans la société immobilière Covivio. Dans le cadre de l'accord, Leonardo Maria acquerrait les actions de ses frères et sœurs Luca et Paola, consolidant une participation de 37,5 % et devenant le premier actionnaire. La transaction nécessitait un prêt bancaire d'environ 10 milliards d'euros, qui s'est inscrit au cœur du remaniement en cours du secteur bancaire italien.

Un accord qui semblait conclu

Le 27 avril, six des huit actionnaires ont voté en faveur du transfert d'actions, et sept ont approuvé une nouvelle politique de dividende qui permettrait à Delfin de distribuer jusqu'à 80 % de ses bénéfices entre 2025 et 2027. Le lendemain, le président d'EssilorLuxottica, Francesco Milleri, a publiquement soutenu l'opération, déclarant que la simplification était « toujours une bonne chose » et rappelant l'enseignement du fondateur. Leonardo Maria écrit que ces mots étaient exactement ceux qu'il espérait entendre.

Simplifier est toujours une bonne chose.

Comment le conseil a soulevé des obstacles

Après le vote, le conseil d'administration de Delfin a commencé à imposer des conditions de plus en plus strictes, selon la lettre. Les banques, préoccupées par le risque bancaire italien plus large, ont exigé des garanties plus solides de la part de Delfin sur les dividendes, la stabilité du capital et l'avenir de la holding. Le conseil a demandé des indemnités juridiques pour les administrateurs, puis une supermajorité de six des huit actionnaires, et enfin l'unanimité pour le transfert d'actions. Un débat sur la gouvernance a éclaté : quatre des cinq membres du conseil ont soutenu que seuls les actionnaires pouvaient décider de l'engagement des participations dans les sociétés investies, tandis que Del Vecchio et Milleri ont maintenu que le conseil disposait de la flexibilité statutaire pour le faire. L'impasse a laissé l'opération « progressivement vidée ». Les membres du conseil Romolo Bardin et Mario Notari auraient opposé à la demande de plus grande flexibilité envers les banques.

Je veux comprendre pourquoi les réserves du conseil n'ont émergé qu'après le vote favorable et après des déclarations publiques décrivant la restructuration comme un élément de stabilité.

La lettre et la demande

Leonardo Maria déclare qu'il n'assistera pas à l'assemblée du 30 juin pour annoncer un retrait ou un changement d'avis. Il reste disposé à mener à bien l'opération si la clarté, la cohérence et la viabilité financière sont rétablies. Il décrit l'affaire comme ne portant pas sur les dividendes, les états financiers ou la conclusion avec ses frères et sœurs, mais « quelque chose de plus profond : la nature même et l'avenir de Delfin ».

Je veux comprendre pourquoi, au moment où nous pouvions enfin tourner la page, quelqu'un a choisi de dresser un mur.

La réunion du 30 juin, dit-il, décidera de l'orientation de la holding à un moment où la famille n'a pas trouvé d'équilibre durable au cours des quatre années écoulées depuis la disparition du fondateur.