La Pologne laisse son taux directeur à 3,75 %, l'inflation monte à 4,0 %

Statu quo sur l'ensemble des taux directeurs

Le Conseil de politique monétaire a maintenu le taux de référence polonais à 3,75 % le 7 octobre 2026, laissant les coûts d'emprunt inchangés au terme d'une réunion de deux jours. La décision est conforme au consensus unanime de 20 économistes interrogés par Rzeczpospolita et Parkiet, et maintient les coûts d'emprunt stables pour le septième mois consécutif après une baisse de 25 points de base en mars 2026. Le taux de dépôt reste fixé à 3,25 %, le taux lombard à 4,25 %, le taux de réescompte à 3,80 % et le taux d'escompte à 3,85 %. La décision fait suite à un statu quo de septembre, qui mettait en balance l'expansion économique du deuxième trimestre dans la zone euro et un ralentissement aux États-Unis. Le resserrement monétaire international constituait la toile de fond, avec les hausses de taux récentes de la Banque centrale européenne, de la Banque du Japon et de la Réserve fédérale américaine.

L'inflation franchit la bande cible officielle

La pause sur les taux fait suite à une accélération de l'inflation des prix à la consommation en Pologne, qui a atteint 4,0 % sur un an en septembre 2026 selon une estimation préliminaire de l'office polonais de la statistique (GUS). Les prix à la consommation ont augmenté de 0,7 % sur un mois, poussant l'inflation annuelle hors de la bande de tolérance de la banque centrale, fixée à 2,5 % plus ou moins un point de pourcentage, pour la première fois depuis juin 2025. Les économistes de Bank Pekao et de Credit Agricole BP s'attendent à ce que l'inflation reste au-dessus du seuil de 3,5 % tout au long de 2027, sous l'effet de la hausse des prix mondiaux du pétrole et de l'énergie liée à l'escalade des tensions au Moyen-Orient. Le programme de soutien CPN 3.0 du gouvernement polonais, qui réduit la taxe sur la valeur ajoutée et les droits d'accise sur les carburants jusqu'à la fin de 2026, devrait selon les analystes réduire l'inflation globale d'environ 0,7 point de pourcentage.

La raison pour laquelle le Conseil de politique monétaire relèvera ses taux, c'est que l'inflation devrait rester au-dessus de la cible d'inflation de la NBP pendant un an.

Des attentes de resserrement avant les projections de novembre

Les marchés financiers et les analystes des banques commerciales s'attendent à ce que la banque centrale commence à relever ses taux dès la mise à jour des prévisions officielles. Les accords de taux à terme sur le WIBOR 3 mois se négocient à 4,32 % à un horizon de neuf mois, contre un taux actuel de 3,92 %, ce qui intègre au moins une hausse de 25 points de base. L'économiste en chef de DI Xelion, Piotr Kuczyński, note que les responsables monétaires s'appuieront sur la projection macroéconomique complète prévue pour la réunion du 4 novembre 2026 avant d'ajuster les coûts d'emprunt.

Le Conseil attendra la projection d'inflation, qu'il verra en novembre. Et ensuite il prendra des décisions responsables.

L'attention se tourne désormais vers la conférence de presse du gouverneur de la Banque nationale de Pologne, Adam Glapiński, le 8 octobre 2026 à 15 h 00, où les responsables exposeront leur position sur les prix de l'énergie et les pressions sous-jacentes sur les prix intérieurs.

Des coûts d'emprunt immobilier parmi les plus élevés d'Europe

Les taux hypothécaires polonais ont augmenté malgré la stabilité du taux directeur, reflétant les anticipations de marché d'un resserrement monétaire dans les six à neuf mois à venir. Les données compilées par Rankomat font état de taux hypothécaires fixes moyens de 6,4 % et de taux variables de 5,7 %, soit 226 PLN de plus par mois pour un prêt à taux fixe de 500 000 PLN sur 30 ans par rapport à un taux variable. Selon les chiffres de la Banque centrale européenne pour août 2026, la Pologne affichait un taux moyen de 5,99 % sur les nouveaux crédits immobiliers, le deuxième coût d'emprunt le plus élevé de l'Union européenne derrière la Hongrie à 7,16 %. Pour un prêt de 500 000 PLN sur 30 ans, les mensualités moyennes en Pologne s'élèvent à 2 995 PLN, contre des taux régionaux plus bas de 5,18 % en Tchéquie, 4,0 % en Allemagne, 3,2 % en France et 1,94 % à Malte.