La Fed maintient ses taux à 3,50–3,75 % pour la cinquième réunion consécutive, trois membres du FOMC votent pour une hausse

La décision

La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur inchangé à 3,50–3,75 % mercredi 29 juillet, prolongeant une pause qui dure maintenant depuis cinq réunions. Le président Kevin Warsh a invoqué la « force impressionnante » de l'économie américaine pour justifier ce statu quo. La décision était largement anticipée par les marchés, bien qu'une minorité d'analystes ait envisagé une possible hausse jusqu'à la veille, selon CME FedWatch.

L'économie américaine continue de montrer une force impressionnante.

Andrew Davis, directeur de la stratégie d'investissement chez Bryn Mawr, a déclaré que la banque centrale « reste patiente » et veut davantage de preuves avant de changer de cap. Le double mandat de la Fed (stabilité des prix et plein emploi) l'oblige à équilibrer le risque d'une inflation ancrée et celui d'étouffer la croissance.

Dissensions au sein du FOMC

Le front uni s'est fissuré. Trois membres votants (Beth Hammock, Lorie Logan et Neel Kashkari) ont voté contre, en faveur d'une hausse de 0,25 point de pourcentage. Warsh a décrit le débat comme une « véritable querelle de famille ».

C'était une véritable querelle de famille.

Michael Pearce, économiste en chef chez Oxford Economics, a noté que les trois dissidents « estiment que les risques d'une inflation élevée persistante dominent ». Leurs votes signalent l'émergence d'une aile faucon au sein du comité, même si la majorité a choisi d'attendre davantage de données.

Pressions inflationnistes

L'inflation a recommencé à grimper, tirée principalement par les coûts de l'énergie liés à la guerre au Moyen-Orient. L'indicateur préféré de la Fed, l'indice PCE, a atteint 4,1 % en mai, en hausse de 0,3 point par rapport à avril et de 1,2 point depuis février. Les prix de l'énergie ont depuis commencé à baisser, mais restent bien au-dessus des niveaux de début 2026 et sont très volatils en fonction des hostilités.

Warsh a reconnu qu'il n'existe pas de « baguette magique » pour effacer la flambée des prix, mais a insisté sur le fait que la Fed est « hyper concentrée » sur la réduction de l'inflation. La plupart des analystes considèrent cette poussée liée à l'énergie comme potentiellement temporaire, ce qui pourrait avoir renforcé la patience du comité.

Pression politique de la Maison-Blanche

Le président Donald Trump a réclamé à plusieurs reprises une baisse des coûts d'emprunt. Lundi, il a qualifié le dernier rapport sur l'inflation de « très bon » et a déclaré que les taux « devraient être abaissés ». Il a nommé Warsh plus tôt cette année en espérant ouvertement une politique plus accommodante, après avoir mené une campagne de plusieurs années contre l'ancien président Jerome Powell.

Le rapport sur l'inflation était très bon. Les coûts baissent rapidement. Les taux devraient être abaissés.

Le statu quo de juillet devrait frustrer la Maison-Blanche, même si la fixation des taux reste la prérogative indépendante de la Fed. La réunion de juin, la première de Warsh en tant que président, s'était également soldée par un statu quo.

La suite

Les nouvelles données PCE pour juin sont attendues jeudi 30 juillet. Ces chiffres montreront si la hausse de mai était un incident de parcours ou le début d'une tendance plus tenace. Le marché du travail reste solide, avec un chômage à 4,2 %, bien que le taux de participation ait chuté à son plus bas niveau depuis la pandémie. La combinaison d'une inflation toujours élevée, d'un marché du travail tendu et de la pression ouverte de la Maison-Blanche prépare une seconde moitié d'année houleuse pour le FOMC.