La déroute technologique mondiale s'aggrave : le KOSPI chute de 10,8 %, les craintes sur les dépenses liées à l'IA ébranlent les marchés

L'Asie mène la déroute

L'indice de référence sud-coréen KOSPI a clôturé en baisse de 10,8 % mardi, sa plus forte chute en une journée depuis des mois, après avoir chuté de près de 11 % en séance et déclenché une suspension temporaire des transactions. Cette vente massive a effacé un tiers de la valeur de l'indice au cours du mois dernier, bien qu'il reste en hausse de plus de 40 % sur l'année. Mercredi, le KOSPI a glissé jusqu'à 12,6 % à un moment donné avant de se redresser pour clôturer en baisse de 5,98 %, selon les données de la Bourse de Corée. Jeudi, l'indice était en baisse de 1 % supplémentaire, en voie de subir une chute hebdomadaire de 15 %. Le Nikkei japonais et l'indice de référence taïwanais ont chacun chuté d'environ 4 % mardi, tandis que le CSI 300 chinois a perdu plus de 2 % jeudi, le plaçant sur la voie de son pire mois depuis janvier 2016.

Craintes sur les dépenses liées à l'IA et concurrence chinoise

Cette déroute a été alimentée par une inquiétude croissante concernant les dépenses d'investissement massives des géants technologiques américains dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle. Alphabet a brûlé des liquidités pour la première fois en tant qu'entreprise publique, et Meta a promis de poursuivre ses investissements, anéantissant les espoirs qu'il revende la capacité excédentaire de ses centres de données. La directrice financière de Microsoft, Amy Hood, a décrit la pénurie actuelle de capacité comme un « moment relativement extrême ». Parallèlement, des modèles d'IA moins chers et l'émergence de la Chine en tant que menace concurrentielle dans les puces mémoire ont affaibli l'emprise de la Corée du Sud sur le marché. La capitalisation boursière combinée de trois grandes entreprises chinoises d'IA, Innolight, Eoptolink et Cambricon Technologies, a chuté de plus de 50 milliards de dollars jeudi.

C'est un moment relativement extrême.

Réponse réglementaire à Séoul

Les autorités sud-coréennes se sont empressées de contenir les dégâts. Le ministre des Finances, Koo Yun-cheol, a présenté des excuses pour le déploiement de fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier sur actions individuelles, accusés d'avoir exacerbé la volatilité. Les régulateurs avaient déjà interdit les nouvelles ventes de ces fonds il y a deux semaines, et une exigence de dépôt minimum plus élevée entre en vigueur vendredi. Un seuil de lot de négociation minimum plus important suivra en novembre. Le ministère des Finances a déclaré qu'il « poursuivrait immédiatement » des mesures telles que le plafonnement de l'exposition à ces fonds à 20 % du portefeuille d'un investisseur ou l'application de frais d'ordre excessifs. Les investisseurs particuliers ont réduit leurs prêts sur marge de plus de 10 % depuis fin juin en Corée du Sud, à Taïwan et en Chine continentale.

La Fed reste stable au milieu des turbulences du marché

La Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux d'intérêt inchangés entre 3,5 % et 3,75 % mercredi, mais la décision a suscité trois dissidences, ce qui a conduit les analystes à la qualifier de « statu quo hawkish ». Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, nommé par le président Donald Trump, a promis de contenir l'inflation mais n'a proposé aucune mesure claire. Les rendements des obligations américaines à 30 ans ont atteint 5,2273 %, leur plus haut niveau depuis juin 2007. Le vétéran de Wall Street, Ed Yardeni, a déclaré que le message mitigé nuisait à la crédibilité.

Parler de manière hawkish sans agir réduit la crédibilité de la Fed. Nous concluons que la Fed doit augmenter les taux à court terme pour abaisser les taux à long terme.

Les bénéfices des géants des puces ne calment pas les nerfs

Samsung Electronics et SK Hynix, qui représentent ensemble environ la moitié de la pondération du KOSPI, ont annoncé des bénéfices records pour le trimestre de juin. Les résultats de SK Hynix ont toutefois manqué les attentes élevées des investisseurs, et la multiplication par plus de 250 du bénéfice des semi-conducteurs de Samsung a été éclipsée par la vente massive générale. Samsung a déclaré que la demande de puces pour l'IA resterait forte et que l'offre serait limitée cette année. Les exportations sud-coréennes devraient augmenter de 59 % en juillet par rapport à l'année précédente, un rythme plus lent que la hausse de 70,7 % de juin mais toujours robuste, porté par un bond de 180,6 % des expéditions de semi-conducteurs au cours des 20 premiers jours du mois.

Répercussions mondiales

Les turbulences se sont propagées aux marchés américains et européens. Le Nasdaq 100 a chuté de 1 % mardi, terminant la journée près de 10 % en dessous de son pic de juin, tandis que l'indice Dow Jones Industrial Average a augmenté de 1 % alors que les investisseurs se sont détournés des valeurs technologiques. Micron et AMD ont chacun perdu plus de 8 %, et Nvidia reste plus de 15 % en dessous de son pic de mai. En Europe, Infineon a chuté de plus de 6 % et ASML a perdu 2,9 %. L'indice de volatilité du KOSPI s'échangeait autour de 86 jeudi, reflétant une demande historiquement élevée de protection.