La BCE prévoit une inflation dans la zone euro supérieure à l'objectif de 2 % jusqu'à mi-2027 en raison de la hausse des coûts énergétiques

Les coûts énergétiques prolongent le calendrier de l'inflation

La Banque centrale européenne a déclaré dans son bulletin économique du 24 septembre 2026 que l'inflation globale dans la zone euro restera bien au-dessus de l'objectif de 2 % jusqu'au premier semestre 2027. Les conflits en cours au Moyen-Orient et en Ukraine ont fait grimper les prix de l'énergie tout au long de l'été, l'inflation des prix de l'énergie passant de 10,3 % en juillet à 14,3 % en août. Les contributions substantielles des marges de raffinage des carburants liquides ont intensifié la pression sur les prix sur les marchés de détail européens. Les données sur les carburants compilées par l'Agence France-Presse à partir des registres de la Commission européenne remontant à 2005 ont montré que le prix moyen du diesel dans l'Union européenne a atteint 2,23 euros le litre, contre 2,16 euros la semaine précédente. La hausse des prix des carburants a atteint des niveaux records dans 19 États membres de l'Union européenne, dont l'Allemagne, la France et l'Italie.

La banque centrale s'attend à ce que la composante énergétique s'inverse plus tard dans le cycle, devenant négative jusqu'à mi-2028 et faisant baisser les chiffres de l'inflation globale.

Cela devrait maintenir l'inflation globale bien au-dessus de l'objectif jusqu'au premier semestre 2027.

Inflation sous-jacente et transmission des prix

L'inflation globale devrait converger à nouveau vers l'objectif de 2 % vers la fin de 2027, sous l'effet de taux d'intérêt de politique monétaire plus élevés. La hausse des coûts de l'énergie devrait se transmettre progressivement aux secteurs des produits alimentaires transformés et des biens industriels non énergétiques au sens large. L'inflation sous-jacente, qui exclut les composantes volatiles de l'énergie et de l'alimentation, devrait atteindre en moyenne 2,5 % en 2026, 2,6 % en 2027 et 2,3 % en 2028. Une activité économique plus forte dans l'ensemble de la zone devrait également exercer une pression modérée à la hausse sur les prix sous-jacents. L'inflation sous-jacente continuera d'augmenter jusqu'au début de 2027, restera élevée pour le reste de cette année, puis se modérera en 2028.

Coûts salariaux et profits des entreprises

Au cours du deuxième trimestre 2026, la croissance du coût du travail par employé a augmenté à un rythme annuel de 3,3 %, en baisse par rapport à 3,5 % au premier trimestre, au plus fort du choc énergétique. L'augmentation de la productivité des travailleurs a contribué à freiner le taux de croissance des coûts unitaires du travail, qui est passé de 3,5 % au premier trimestre à 2,6 % au deuxième trimestre. En revanche, la croissance des bénéfices unitaires est passée de 0,3 % au premier trimestre à 2,2 % au deuxième trimestre. Les données prospectives de l'indice salarial de la BCE indiquent que la croissance des salaires conventionnels connaîtra une légère accélération pour atteindre 2,7 % au premier semestre 2027.

Croissance économique et politique monétaire

La croissance économique dans la zone euro s'est avérée plus résiliente que les projections antérieures ne l'indiquaient, la dynamique se poursuivant au troisième trimestre 2026. La banque centrale a révisé à la hausse ses prévisions de croissance du produit intérieur brut à 0,9 % pour 2026 et 1,4 % pour 2027, tout en laissant inchangée sa prévision pour 2028 à 1,5 %. Malgré cette résilience accrue, les décideurs ont souligné que les risques macroéconomiques restent déséquilibrés, citant des risques à la hausse pour les prix à la consommation et des risques à la baisse pour la production. En réponse à ces conditions, le Conseil des gouverneurs a relevé son taux d'intérêt directeur à 2,5 % le 10 septembre.

Les perspectives restent très incertaines, avec des risques à la hausse pour l'inflation et des risques à la baisse pour la croissance économique.