Fitch confirme la note A- de la Pologne avec perspective négative, citant les déficits et les tensions politiques

Confirmation de la note et contexte économique

Vendredi soir, Fitch Ratings a confirmé les notes de dette à long terme en devises et en monnaie locale de la Pologne à A- et les notes à court terme à F1, tout en maintenant une perspective négative. L'agence a attribué la note A- à une économie diversifiée et résiliente, aux avantages de l'appartenance à l'Union européenne, à un cadre de politique monétaire et de change crédible, et à des finances extérieures solides par rapport aux pays pairs. Fitch prévoit que le produit intérieur brut de la Pologne augmentera de 2,9 % en 2027. Cependant, l'agence a mis en balance ces forces macroéconomiques fondamentales avec des déficits budgétaires élevés, une dette publique en hausse rapide et des indicateurs de gouvernance plus faibles par rapport à d'autres pays de la catégorie de notation A.

Prévisions de déficit budgétaire et trajectoire de la dette

La Pologne a enregistré un déficit des administrations publiques de 7,3 % du produit intérieur brut en 2025, le plus élevé en 15 ans, tandis que la dette publique a atteint 59,7 % du PIB. Fitch prévoit que le déficit des administrations publiques restera à 6,9 % du PIB en 2026, soit plus du double de la médiane de 3 % pour les pays pairs. L'agence de notation a révisé à la hausse sa projection de déficit pour 2027, à 6,7 % du PIB contre 6,2 % estimés lors de son examen de février, les déficits devant rester élevés à 6,1 % en 2028. Fitch prévoit également que la dette brute des administrations publiques atteindra 72,7 % du PIB d'ici 2028. La Pologne reste soumise à la procédure de déficit excessif de l'Union européenne lancée en 2024, tandis que les règles budgétaires nationales telles que le frein à l'endettement ne devraient pas constituer une contrainte contraignante avant 2029.

Tensions politiques et contraintes de politique budgétaire

Fitch a déclaré que la perspective négative reflète l'absence d'un plan crédible d'assainissement budgétaire, les défis politiques intérieurs et les risques de relâchement préélectoral avant le scrutin de 2027. L'agence a observé que les relations non coordonnées et conflictuelles entre le gouvernement et le président, y compris les vetos présidentiels, limitent la capacité de la Pologne à mettre en œuvre des réformes économiques et des mesures budgétaires. Les pressions persistantes liées aux coûts de santé, aux dépenses de défense et au service de la dette publique entravent également la réduction du déficit. Si le président de Fitch, Ian Linnell, a reconnu les pressions liées aux dépenses de défense, il a noté que les transferts sociaux et les salaires du secteur public sont également des moteurs centraux du déficit budgétaire polonais. Le ministre des Finances, Andrzej Domański, a commenté le résultat sur la plateforme sociale X.

Ce sont de très bonnes nouvelles. Selon l'agence, l'économie polonaise reste forte, résiliente et bien diversifiée.

Conditions de notation et calendrier des examens souverains

Fitch a indiqué qu'une révision de la perspective de notation à stable nécessiterait une accumulation plus lente de la dette publique par rapport au PIB, obtenue par une contraction du déficit ou une croissance économique soutenue. Un abaissement de la note pourrait s'ensuivre si les autorités ne parviennent pas à réduire les déficits en raison d'un manque d'assainissement ou de dépenses préélectorales, ou si la croissance à moyen terme ralentit en raison d'une baisse de compétitivité. Le gouvernement polonais a proposé des modifications fiscales introduisant un nouveau taux d'impôt sur le revenu des personnes physiques, des tranches d'imposition plus élevées et des impôts sur les sociétés plus élevés pour les grandes entreprises, bien que le ministère des Finances s'attende à ce que ce paquet reste neutre sur le plan budgétaire. Fitch avait déjà abaissé la perspective de la Pologne de stable à négative en septembre 2025. Parmi les autres agences de notation, Moody's note la Pologne à A2 avec une perspective négative avant son examen du 18 septembre, tandis que S&P Global Ratings maintient une note A- avec une perspective stable avant son examen du 6 novembre.