La Réserve fédérale américaine maintient ses taux à 3,5 % - 3,75 % pour la cinquième réunion, trois responsables dissidents votant pour une hausse

La décision

La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur inchangé mercredi, le conservant dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 % pour la cinquième réunion consécutive. Le vote a été de 9 à 3 en faveur de la pause, rompant avec l'unanimité de juin. Trois membres du Comité fédéral de l'open market ont préféré une hausse d'un quart de point, signe d'une impatience croissante face à une inflation qui reste supérieure à l'objectif de 2 % du Comité.

Cette décision maintient le taux là où il se trouve depuis le début de l'année, après trois baisses de 25 points de base en 2025 qui l'ont ramené du pic de 5,25 % - 5,50 % atteint pendant le cycle de resserrement de 2022-2023.

« L'inflation reste élevée par rapport à l'objectif de 2 % du Comité, reflétant en partie des chocs d'offre qui ont provoqué des hausses de prix dans certains secteurs, notamment l'énergie. »

Le dissentiment et ce qu'il signale

Les trois votes dissidents représentent la première division ouverte au sein du FOMC depuis que Kevin Warsh a succédé à Jerome Powell à la présidence de la Fed en mai. Warsh, nommé par le président Donald Trump, a adopté une ligne plus dure sur l'inflation que son prédécesseur, tout en refusant de fournir des indications explicites sur l'avenir. Sa deuxième réunion en tant que président a été marquée par ce que les analystes ont décrit comme une plus grande opacité, mettant fin à la pratique consistant à annoncer les mouvements futurs des taux.

En juin, l'inflation s'est modérée à 3,5 % sur un an, contre 4,2 % en mai et en dessous des prévisions de 3,7 %. Le chômage a légèrement baissé à 4,2 %, bien que la création d'emplois ait ralenti. Le Comité a noté que l'activité économique continue de croître à un rythme soutenu, avec une forte croissance de la productivité et des investissements, malgré ce qu'il a appelé une incertitude élevée provenant en partie du conflit au Moyen-Orient.

Pression de la Maison-Blanche

Trump a renouvelé sa pression en faveur d'une baisse des taux lundi, arguant que d'autres pays maintiennent des taux plus bas et que les États-Unis devraient figurer parmi les économies aux taux les plus bas du monde. Le président a critiqué à plusieurs reprises Powell avant de soutenir la nomination de Warsh à la tête de la banque centrale.

La décision de maintenir les taux place Warsh dans une position difficile. Une baisse risquerait de le faire passer pour cédant à la pression de la Maison-Blanche tout en relançant potentiellement l'inflation. Une hausse défierait directement Trump, mais comporte ses propres risques : la pulsion inflationniste est davantage alimentée par le choc d'offre énergétique dû au blocus du détroit d'Ormuz que par une demande intérieure en surchauffe.

Énergie et géopolitique

Le conflit avec l'Iran, lancé en février dans le cadre d'une campagne militaire conjointe américano-israélienne, a compliqué les calculs de la Fed. La fermeture renouvelée du détroit d'Ormuz par Téhéran et les blocus des milices houthies sur le pétrole brut saoudien ont fait grimper le Brent de 6,6 % mercredi à environ 90 dollars le baril, soit environ 20 % de plus que son niveau de février. Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement ont eu des répercussions sur l'essence, les transports et d'autres biens.

Une trêve de cinq jours dans les hostilités a pris fin mardi avec une escalade renouvelée, quelques heures avant la réunion du FOMC. Le boom des investissements liés à l'IA a ajouté une couche supplémentaire de pression sur les prix, maintenant l'inflation au-dessus de l'objectif de 2 % depuis plus de cinq ans.

La suite

Les voix de Wall Street s'attendent de plus en plus à ce que la Fed soit contrainte de relever ses taux d'ici la fin de l'année, peut-être lors de sa réunion du 16 septembre. Warsh n'a donné aucun signal public sur le calendrier. Son prédécesseur Powell reste membre du conseil des gouverneurs. Christopher Waller, un autre gouverneur, a ouvert la porte à de nouvelles hausses ce mois-ci, citant une hausse probable de l'inflation.

La pause maintient la Fed sur une voie étroite entre deux menaces : un taux d'inflation bloqué au-dessus de l'objectif et un président exigeant de l'argent moins cher. Trois votes dissidents suggèrent que cette voie se rétrécit.