Union européenne
L'économie de l'Union vieillissante
Mis à jour -5 h
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La compétitivité de l'Europe est prise en étau entre une faible productivité, un déclin démographique et le coût de la transition écologique, tandis que l'inflation persistante, la hausse des coûts d'emprunt et la résistance des États contributeurs nets aux dépenses au niveau de l'UE réduisent la marge de manœuvre pour la vague d'investissements que les rapports Draghi et Letta jugent nécessaire.
Le franchissement des rendements français à 10 ans au-dessus des BTP italiens constitue une revalorisation notable du risque souverain par les marchés, mais aucune nouvelle mesure politique ou budgétaire n'a été prise au cours de ce cycle.
État actuel
Politique monétaire
Le compte rendu de la BCE de fin août présente une éventuelle baisse à 2,50 % en septembre comme « autour du neutre », tout en laissant ouvertes les réunions d'octobre et de décembre. Plusieurs membres du Conseil estiment que les taux actuels ne freinent pas encore l'activité, citant l'accélération de la croissance des prêts et des anticipations d'inflation élevées qui limitent la marge de manœuvre pour un assouplissement agressif.
Crédit et rendements
Les données de la BCE montrent une croissance des prêts aux entreprises à 4,4 % en juillet, contre 4,0 % en juin, avec une croissance de la masse monétaire M3 à 3,4 %. La hausse des coûts d'emprunt n'a pas refroidi l'expansion du crédit. Les rendements obligataires de la zone euro se situent à des plus hauts pluridécennaux, et les rendements français à 10 ans ont dépassé ceux des BTP italiens, les investisseurs se réorientant vers Rome en raison de trajectoires fiscales divergentes et de l'instabilité politique à Paris.
Budget et compétitivité industrielle
Six États contributeurs nets se sont réunis à Berlin pour exiger des réductions du projet de budget de 2 000 milliards d'euros de la Commission pour 2028-2034. La hausse des rendements et l'inversion des rendements franco-italiens intensifient la pression sur le financement de la transition verte avant que les instruments européens ne soient renforcés. Les fournisseurs asiatiques augmentent leur production de matériaux pour batteries non chinois destinés aux marchés européens des véhicules électriques et du stockage, mais la valeur ajoutée de ces chaînes d'approvisionnement reste largement à l'étranger, creusant le déficit d'investissement identifié par Draghi et Letta.
La réunion de la BCE des 9 et 10 septembre et l'impasse budgétaire mettent à l'épreuve la question de savoir si le déficit d'investissement de l'Europe se creuse ou se réduit.
Événements clés
Chronique complète376
Cette semaine
- Les rendements français à 10 ans dépassent les BTP italiens, inversant l'ancre de risque traditionnelle de la zone euro
- Le compte rendu de la BCE maintient ouvertes les réunions de septembre, octobre et décembre ; le statu quo de juillet est présenté comme une pause
- La croissance des prêts aux entreprises s'accélère à 4,4 % en juillet malgré des taux plus élevés
- Six États contributeurs nets exigent des réductions du projet de budget de 2 000 milliards d'euros de la Commission pour 2028-2034
- Les producteurs sud-coréens de feuilles de cuivre augmentent leur approvisionnement non chinois pour les marchés européens de batteries