Intesa Sanpaolo lance une offre de 30,6 milliards d'euros sur Monte dei Paschi, déclenchant une bataille à trois dans le secteur bancaire italien

Les offres concurrentes

Le secteur bancaire italien est entré lundi dans une nouvelle phase de consolidation, alors qu'Intesa Sanpaolo a lancé une offre publique d'achat et d'échange non sollicitée sur Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS), valorisant la plus ancienne banque du monde à environ 30,6 milliards d'euros. Cette annonce intervient un jour après que Banco BPM, la quatrième banque du pays, a indiqué que son conseil avait approuvé à l'unanimité l'ouverture de discussions avec MPS en vue d'une fusion potentielle de 50 milliards d'euros, présentée comme une fusion entre égaux. MPS a confirmé que son conseil avait pris note des deux communications et qu'il allait procéder à l'évaluation de la proposition non sollicitée de Banco BPM et de l'offre publique volontaire d'Intesa, tout en soulignant que toutes les activités d'intégration avec Mediobanca se déroulent conformément au plan.

Nous ferons tout le nécessaire pour mener à bien l'opération.

Structure de l'offre d'Intesa

L'offre d'Intesa consiste en 1,6 action Intesa plus 1,00 euro en espèces pour chaque action MPS, représentant une prime de 12,5% par rapport au cours de clôture officiel du 5 juin. La valorisation par action s'élève à 10,091 euros. En cas de succès total, l'entité combinée deviendrait le deuxième groupe bancaire de la zone euro en termes de capitalisation boursière après l'espagnol Santander, avec une capitalisation de 126 milliards d'euros, environ 3 000 agences et un objectif de résultat net de 16 milliards d'euros en 2029. Le PDG d'Intesa, Carlo Messina, a déclaré que la composante en espèces représentait une ancre importante contre d'éventuelles contre-offres d'autres opérateurs.

L'accord parallèle Unipol-BPER

Pour répondre aux préoccupations de concurrence, Intesa a déjà signé un accord avec l'assureur Unipol, principal investisseur de BPER Banca, pour lui vendre une entité bancaire comprenant 635 agences MPS (environ la moitié du réseau de détail de la banque toscane) et la marque MPS elle-même. Unipol proposera une combinaison entre BPER et les agences acquises, le groupe post-fusion prenant le nom de Banca Monte dei Paschi. Une augmentation de capital pouvant atteindre 2,5 milliards d'euros chez Unipol Assicurazioni est prévue pour soutenir l'opération. Intesa et Unipol avaient déjà collaboré selon une structure similaire lors du rachat d'UBI Banca par Intesa en 2020.

Réaction du marché

Les actions MPS ont bondi de 10% à 9,85 euros à l'ouverture, entraînant Mediobanca (+9,5% à 23,71 euros). Generali, dont MPS est devenue le premier actionnaire après l'acquisition de Mediobanca, a gagné 2,5% à 39,82 euros, tandis que BPER a progressé de 2,5%. Les actions Intesa ont cédé 3%, Unipol a perdu 1,6% à 20,53 euros et Banco BPM a reculé de 1,1% alors que son projet de fusion se heurte à l'offre publique concurrente. Le conseil d'Intesa a également approuvé l'acquisition d'une participation de 3,01% dans Generali dans le cadre de son offre sur MPS.

Le jeu d'échecs plus large

MPS, renflouée par l'État italien en 2017 et reprivatisée en 2023-2024 (bien que le Trésor conserve une participation d'environ 5%), est devenue un point focal de consolidation après avoir acheté l'année dernière la banque d'affaires Mediobanca. Cette opération a fait de MPS le premier investisseur de Generali, le plus grand assureur italien, et ces actifs comptent parmi les principales attractions pour Intesa. Banco BPM, qui détient une participation de 3,7% dans MPS acquise en novembre 2024, avait elle-même été récemment la cible d'une offre de rachat d'UniCredit, la deuxième banque italienne, bien que cette opération ait échoué après l'utilisation des pouvoirs spéciaux par le gouvernement. Une fusion Banco BPM-MPS créerait la deuxième plus grande banque d'Italie, dépassant UniCredit.